米国の労働市場は2月に混合信号を発信し、151,000の非農業職を追加しましたが、予想されていた160,000の増加には届きませんでした。しかし、この見出しの数字の背後には、アポロのチーフエコノミスト、トルステン・スロックが経済の短期的な軌道について深刻な懸念を抱くに値すると考える、より厄介な物語があります。## ソフトデータの切断"今日の数字に入るソフトデータは悪化しており、消費者信頼感と企業信頼感の両方に関してそうです。" SlokはCNBCに語りました。強い雇用数字と弱まるセンチメント指標の間の不一致は際立っています。地域の連邦準備銀行区で追跡されている資本支出計画は契約し始めており、企業と家庭の両方が将来の経済見通しについてますます慎重になっていることを示しています。この警戒感は、より広範な市場の動きに反映されています。マグニフィクント7の株は大幅に反発し、NVIDIAが下落を主導しました。VIXボラティリティ指数は20を超え、歴史的に見て市場の不安感が高まり、投資家による防御的なポジショニングを示唆する閾値です。## 貿易政策は経済の不確実性を生み出すトランプ政権の関税制度は、この不確実性の主な要因となっています。関税は現在、米国の総輸入の44%を占める商品に適用されており、自動車の出荷も含まれていますが、自動車の免除は4月2日に期限が切れます。即時の影響はすでにデータに見られます。1月の貿易赤字は1314億ドルに拡大し、記録的な広さとなりました。さらに注目すべきは、貿易収支の月ごとの悪化が$37 億ドルに達し、過去50年間の単月の変動の2倍以上となったことです。企業は潜在的な関税の引き上げに備えて必死に輸入を行っており、工業用資材の輸入は34%急増しています。アトランタ連邦準備銀行は、第一四半期のGDP成長率がマイナス1.5%になると予測しており、これは以前の期待からの大きな逆転です。ロイターによる調査に応じたエコノミストたちは、急速に変化する政策環境が予測をほぼ不可能にしていることから、景気後退の可能性について深い懸念を示しました。バークレイズのシニア米国エコノミストであるジョナサン・ミラーは次のように観察しています。「景気後退のリスクが高まっています。人々は支出を先送りしており、これが経済の足かせとなっています。」## 連邦雇用削減とセンチメントの波及効果貿易政策を超えて、スロックは別のリスク要因を強調しています：連邦政府の労働力削減。約300万人の直接的な連邦職員が存在し、600万人の民間請負業者が連邦契約に依存しています。これは合わせて900万人の労働者で、アメリカの労働力の5.6％を占めています。直接的な雇用喪失は管理可能かもしれませんが、心理的影響は決定的である可能性があります。"本当の恐怖は、" スロクは説明する、 "センチメントの影響が広がり、家庭が支出を控え、企業が極度の不確実性の中で雇用に消極的になることです。" この行動的フィードバックループは、弱さが自己強化される真のリセッションリスクを表しています。## インフレ圧力が高まる関税による価格圧力はインフレの逆風に拍車をかけています。ウェルズ・ファーゴの研究によると、消費者は関税発表に応じて期待を急速に上方修正しています。ニューヨーク連邦準備銀行が調査したサービス部門の企業は、今後12ヶ月間で4.0%のインフレを予想しており(、年間1.0パーセントポイント上昇)しています。一方、製造業の企業は3.5%を予測しており(、0.5パーセントポイント上昇)しています。## セクター全体での投資の後退が明らかビジネス投資はすでに不確実性の下で縮小しています。チャールズ・シュワブのデータによると、1月と2月のM&A活動は2008-2009年の金融危機以来の最低レベルに達しました。関税は最近の決算発表中に記録的な言及を受けており、2018年の貿易戦争の頻度をも上回ったと、チーフ・インベストメント・ストラテジストのリズ・アン・ソンダースは述べています。バイオテクノロジー分野は、この引き戻しを例示しています。大手競合による買収に依存する小規模なバイオテクノロジー企業は、出口の道が縮小しています。ナスダックバイオテクノロジー指数は、取引活動が停滞する中、昨秋のピークから9％以上減少しています。## これからの道2月の雇用報告はほとんど安心感を提供しませんでした。貿易の変動性と財政的不確実性は、ビジネスコミュニティ全体に不安を広げ続けています。ウェルズ・ファーゴの評価によれば、「関税に関する唯一の確実性は不確実性である」という感情をトルステン・スロックの分析が強化しています。雇用の慎重さ、政策の予測不可能性、そしてビジネスの信頼感の悪化の収束は、景気後退リスクの枠組みが市場参加者の間で真剣に考慮されるべきであることを示唆しています。
経済の逆風が強まり、リセッションへの懸念が高まると、アポロのトーステン・スロクが警告しました。
米国の労働市場は2月に混合信号を発信し、151,000の非農業職を追加しましたが、予想されていた160,000の増加には届きませんでした。しかし、この見出しの数字の背後には、アポロのチーフエコノミスト、トルステン・スロックが経済の短期的な軌道について深刻な懸念を抱くに値すると考える、より厄介な物語があります。
ソフトデータの切断
“今日の数字に入るソフトデータは悪化しており、消費者信頼感と企業信頼感の両方に関してそうです。” SlokはCNBCに語りました。強い雇用数字と弱まるセンチメント指標の間の不一致は際立っています。地域の連邦準備銀行区で追跡されている資本支出計画は契約し始めており、企業と家庭の両方が将来の経済見通しについてますます慎重になっていることを示しています。
この警戒感は、より広範な市場の動きに反映されています。マグニフィクント7の株は大幅に反発し、NVIDIAが下落を主導しました。VIXボラティリティ指数は20を超え、歴史的に見て市場の不安感が高まり、投資家による防御的なポジショニングを示唆する閾値です。
貿易政策は経済の不確実性を生み出す
トランプ政権の関税制度は、この不確実性の主な要因となっています。関税は現在、米国の総輸入の44%を占める商品に適用されており、自動車の出荷も含まれていますが、自動車の免除は4月2日に期限が切れます。即時の影響はすでにデータに見られます。
1月の貿易赤字は1314億ドルに拡大し、記録的な広さとなりました。さらに注目すべきは、貿易収支の月ごとの悪化が$37 億ドルに達し、過去50年間の単月の変動の2倍以上となったことです。企業は潜在的な関税の引き上げに備えて必死に輸入を行っており、工業用資材の輸入は34%急増しています。
アトランタ連邦準備銀行は、第一四半期のGDP成長率がマイナス1.5%になると予測しており、これは以前の期待からの大きな逆転です。ロイターによる調査に応じたエコノミストたちは、急速に変化する政策環境が予測をほぼ不可能にしていることから、景気後退の可能性について深い懸念を示しました。バークレイズのシニア米国エコノミストであるジョナサン・ミラーは次のように観察しています。「景気後退のリスクが高まっています。人々は支出を先送りしており、これが経済の足かせとなっています。」
連邦雇用削減とセンチメントの波及効果
貿易政策を超えて、スロックは別のリスク要因を強調しています：連邦政府の労働力削減。約300万人の直接的な連邦職員が存在し、600万人の民間請負業者が連邦契約に依存しています。これは合わせて900万人の労働者で、アメリカの労働力の5.6％を占めています。直接的な雇用喪失は管理可能かもしれませんが、心理的影響は決定的である可能性があります。
“本当の恐怖は、” スロクは説明する、 “センチメントの影響が広がり、家庭が支出を控え、企業が極度の不確実性の中で雇用に消極的になることです。” この行動的フィードバックループは、弱さが自己強化される真のリセッションリスクを表しています。
インフレ圧力が高まる
関税による価格圧力はインフレの逆風に拍車をかけています。ウェルズ・ファーゴの研究によると、消費者は関税発表に応じて期待を急速に上方修正しています。ニューヨーク連邦準備銀行が調査したサービス部門の企業は、今後12ヶ月間で4.0%のインフレを予想しており(、年間1.0パーセントポイント上昇)しています。一方、製造業の企業は3.5%を予測しており(、0.5パーセントポイント上昇)しています。
セクター全体での投資の後退が明らか
ビジネス投資はすでに不確実性の下で縮小しています。チャールズ・シュワブのデータによると、1月と2月のM&A活動は2008-2009年の金融危機以来の最低レベルに達しました。関税は最近の決算発表中に記録的な言及を受けており、2018年の貿易戦争の頻度をも上回ったと、チーフ・インベストメント・ストラテジストのリズ・アン・ソンダースは述べています。
バイオテクノロジー分野は、この引き戻しを例示しています。大手競合による買収に依存する小規模なバイオテクノロジー企業は、出口の道が縮小しています。ナスダックバイオテクノロジー指数は、取引活動が停滞する中、昨秋のピークから9％以上減少しています。
これからの道
2月の雇用報告はほとんど安心感を提供しませんでした。貿易の変動性と財政的不確実性は、ビジネスコミュニティ全体に不安を広げ続けています。ウェルズ・ファーゴの評価によれば、「関税に関する唯一の確実性は不確実性である」という感情をトルステン・スロックの分析が強化しています。雇用の慎重さ、政策の予測不可能性、そしてビジネスの信頼感の悪化の収束は、景気後退リスクの枠組みが市場参加者の間で真剣に考慮されるべきであることを示唆しています。