頭部取引所の競争罠が再編成されている。

2026年中までに、少なくとも2つの主流プラットフォームが追随して戦略を調整することが予想されます。その理由は簡単です——手数料の道はすでに行き尽くされています。

今の市場を見てください。各取引所が手数料を競っています。0.01%の手数料や負の手数料といった遊びはとっくに新鮮ではなく、ユーザーは取引所間でシームレスにアービトラージを行うことができます。手数料競争の余地はもうこれ以上圧縮できないほどです。この時点で単純に価格を比べることには、競争力がなくなっています。

その取引所たちは今何をしているのか？みんなVIPシステムというものを再設計している。

これは本当のブレークスルーです。最近数ヶ月でわかるように、各プラットフォームがVIPの門戸構造を次々と調整しています。例えば、あるプラットフォームは11月にVIPの参入障壁を大幅に引き下げたり、他のプラットフォームは層別の権利を最適化したりしています。これは小さな動きではなく、高ネットワースユーザーのリテンションを巡る争奪戦です。

料金が底値に達した後は、勝負はエコシステムの権利、取引体験、デリバティブの品質といった深い部分に移ります。VIPシステムの再構築は、取引所が純粋な価格競争からエコシステム競争への転換を反映しています。誰のVIP権利がより価値があり、大口顧客により良いサービスを提供できるかが、次の競争での優位性を占めることになります。