SECの大規模な人事異動：Gensler後に暗号規制を再形成する可能性のある人物は誰か

暗号業界は息を潜めている。SEC会長ゲイリー・ゲンスラーの任期は2026年1月5日に終了し、規制哲学の地殻変動が間近に迫っている可能性がある。共和党または民主党が指導権を握るかにかかわらず、次期会長はワシントンのデジタル資産への対応を根本的に再構築しようとしており、暗号界隈には非常に具体的な候補者が存在している。

なぜゲンスラーの立場は見た目以上に不安定なのか

ジョー・バイデン大統領が2021年4月17日にゲイリー・ゲンスラーをSEC会長に任命したとき、その任期が引き起こす火の粉を予測した者はほとんどいなかった。彼の米国暗号業界に対する積極的な介入と、「明確さよりも執行を優先する規制戦略」が、彼を稲妻の的にしている。

ドナルド・トランプ前大統領は2024年のビットコインナッシュビル会議で、「彼を最初の日に解任する」と断言したが、そこには落とし穴がある。米国大統領はただ指を鳴らすだけでは済まない。トランプ氏がゲンスラーを解任するには、「過失、非効率、または不正行為」といった法的根拠を示す必要があり(negligence, inefficiency, or malfeasance)。法的・行政的な手続きには1年以上かかる可能性もあり、トランプ氏が勝利してもゲンスラーがしばらくその椅子に座り続けることもあり得る。自主的な辞任も可能だが、それはゲンスラー自身の判断次第だ。

民主党側では、副大統領兼大統領候補のカマラ・ハリスはゲンスラーの未来について公に明言を避けている。しかし、彼女の内輪の噂は異なる。ハリスのチームと密接な関係があるとされる億万長者投資家のマーク・キューバンは、Cointelegraphに対し、ハリスは「明確な規制」を支持し、「訴訟を通じた規制」に反対していると述べた—これはゲンスラーの焼き尽くす戦略に対する明確な皮肉だ。キューバンの見解では、ゲンスラーは誰が勝ってもおそらく辞めるだろう。

共和党のビジョン：イノベーション推進の暗号規制者

共和党は一般的に、規制を緩めてイノベーションを促進する枠組みを支持している。トランプの周辺からは以下の名前が頻繁に浮上している。

ヘスター・ピアス – 「暗号ママ」の可能性

共和党の中で、SEC委員のヘスター・ピアスは暗号業界の「お気に入りの娘」として知られる。ジョージ・メイソン大学で金融市場の研究を行い、上院銀行委員会への助言やSECの投資管理部門での勤務経験も持つ。オバマ政権時にSEC委員に指名され、それ以来積極的に発言している。

ピアスはゲンスラーの強硬策を何度も批判している。2023年9月16日に共同執筆した異議申し立て意見書では、「暗号を無限の誤った訴訟の連続に委ねることは、重大な誤りであり続けている」と述べている。このような公然の擁護により、「Crypto Mom（暗号ママ）」の愛称を得ており、多くの暗号関係者が彼女の任命を望んでいる。

ただし、ピアスには一つ条件がある。彼女は2025年以降、SECに留まるつもりはないと示唆しているため、会長への昇進は可能性は低いが、完全に否定できるわけではない。

クリス・ジャンカルロ – 「Crypto Dad」＆先物の実績

J. Christopher Giancarloは、商品先物取引委員会（CFTC）の元長官であり、「Crypto Dad」の異名を実力で獲得した。トランプ政権時にビットコイン先物取引を承認し、その後のスポットビットコインETFの道を開いた。彼はまた、『CryptoDad: The Fight for the Future of Money』という著書も執筆している。

Politicoによると、ロビー活動の中心地であるKストリートは、Giancarloを真剣なSEC会長候補と見ている。現在はWillkie Farr and Gallagherのシニアカウンセル兼デジタル資産実務の共同責任者として活動し、米ドルの「未来を守る」取り組みであるDigital Dollar Projectも率いている。彼の役職は、米国金融取引所やデジタル商工会議所、野村ホールディングスなど、多くの伝統的金融とデジタル資産エコシステムに深く関わっている。

ポール・アトキンス – 自由放任主義のベテラン

ポール・アトキンスは、ジョージ・W・ブッシュ政権下のSEC委員であり、トランプと連携した可能性の一人だ。彼は、厳しい企業罰金やドッド・フランク法の強権的な施策に反対し、2016年の政権移行期にトランプの規制緩和のビジョン形成に重要な役割を果たした。

現在は、2009年に設立されたコンサルティング会社Patomak Global Partnersを率い、デジタル資産とブロックチェーンを推進する業界団体Token Allianceの共同議長も務めている。彼の経歴は、ゲンスラーの執行重視の姿勢とは根本的に異なる、より市場志向の規範を志向していることを示している。

ロバート・ステビンズ – 裏方の選択肢

ロバート・ステビンズは、他の候補者ほど目立たないが、Politicoは彼が候補に挙がっていると示唆している。現在はWillkie Farr and Gallagherでコーポレートガバナンスを担当し、SECの総顧問として長年にわたり85以上の規則に助言し、2,750件以上の執行措置を監督してきた。2017年にはジェイ・クレイトンがトランプのSECチームを編成する際に重要な役割を果たした。

彼のM&Aの専門性は、Horizon Therapeuticsの278億ドルの買収に関してモルガン・スタンレーに助言した経験も含まれ、取引に対して友好的な姿勢を示している。これは、ゲンスラーの執行重視の時代とは対照的なトーンだ。

ダン・ギャラガー – フィンテックの内部事情通

ダン・ギャラガーは、Robinhoodの現最高法務責任者であり、2011年から2015年までSECの共和党委員を務めた。SECの取引・市場部門での経験も豊富で、金融危機時のリーマン・ブラザーズの清算にも関与した。

彼は、特に連邦準備制度理事会やドッド・フランク法に対する強硬な異議を唱えることで知られる。ただし、Robinhoodの2021年のGameStop取引停止措置に対しては、民主党からの反発もあり、SECへの移動には疑問も残る。彼はPoliticoに対し、現職に満足していると語っている。

民主党の代替案：バランスの取れた規制者

民主党は一般的に、より厳格な監督と消費者保護、明確なガイドラインを支持している。ハリスとつながる3人の候補者が浮上している。

クリス・ブマー – 実務的なコンプライアンス派

クリス・ブマーは、民主党の中で堅実な資格を持つ。オバマ政権時にCFTCの長官に指名されたが、トランプ政権により取り消された。バイデン政権下でも同じ役職の候補として有力だった。彼はまた、バイデンの金融規制移行チームにも参加した。

最も興味深いのは、2023年5月に設立されたBlupryntという規制コンプライアンスプラットフォームの共同創設者であることだ。EUの暗号規制下でのホワイトペーパー要件をナビゲートする暗号企業向けのサービスを提供している。Unchainedの情報筋は、ブマーは「ゲンスラーよりも優れた資格を持ち、ハリス陣営にとって最大の平和提案となり得る」と述べている。

ゲンスラーの焼き尽くす訴訟戦略とは異なり、ブマーのアプローチは、規制の明確さを保ちつつイノベーションを阻害しないことを目指している。

エリカ・ウィリアムズ – 慎重なハンド

エリカ・ウィリアムズは、公開会社会計監督委員会（PCAOB）の委員長であり、過去にSECの3人の委員長の副首席補佐官としてSECの経験も持つ。オバマ政権時には金融・経済政策に従事し、Kirkland and Ellisの訴訟パートナーも務めた。

彼女のPCAOB指導の下、2023年には記録的な罰金を科した。KPMGネザーランドに対しては試験不正で1百万ドル、Deloitteコロンビアに対しては品質管理違反で90万ドルの罰金を科した。さらに、暗号関連のリスクを追跡する検査チームも設置した。

暗号政策については特に声高ではないが、Unchainedの情報筋は、彼女が進歩的な金融規制のビジョンを持ち、暗号法案を支持しつつ悪質な行為者を追及する意欲も持つと語る。FTXの監査不備に関する批判もあったが、PCAOBの管轄は公開企業とブローカー・ディーラーに限定されていると明言している。

ヒース・ターベルト – 執行記録の男

ヒース・ターベルトは、2019年から2021年1月までCFTCを率いた。彼はホワイトハウス、司法省、財務省での経験も持つ。

しかし、CFTC退任後わずか27日でシタデル・セキュリティーズに移籍したことが、回転ドア批判を呼んだ。現在は、USDコイン（USDC）を管理するCircleの最高法務責任者兼企業広報責任者を務めている。彼の規制経験とフィンテックの深い知識は、民主党の有力候補として考えられるが、その業界とのつながりが承認を難しくする可能性もある。

実際に何が問われているのか

次期SEC会長は、根本的な問いに直面する。米国は包括的でイノベーションに優しい暗号規制を追求すべきか、それとも執行を主要な手段としたより厳格な監督を追求すべきか。共和党は前者を、民主党は後者を広く支持している。いずれにせよ、暗号業界は注視している。これらは単なる人事の変化ではなく、今後何年も続くデジタル金融の未来を決定づける規制のチェスの開幕の一手なのだ。

問題はゲンスラーの後任だけではない。SECが暗号の発展のパートナーとなるのか、それとも敵対者となるのか、という点にかかっている。