2025年10月の崩壊：清算メカニズムが暗号市場の耐久性テストをどのように促進するか

地政学的ショックとカスケードリクイデーション：出来事の分析

2025年10月10日〜11日、暗号資産市場は史上最大のリクイデーション波に直面した。1日でレバレッジ取引のポジションが190億ドル超で閉鎖され、約160万アカウントが強制的に清算された。これはリスク管理システムのテストにおける一種の革命であり、マージントレーディングのアーキテクチャの重大な欠陥を浮き彫りにした。

引き金となったのは地政学的要因だった：中国輸入品に対する100％関税導入の発表が、グローバル市場にパニック売りの波を引き起こした。投資家はリスクの高いポジションを早急に手放し、経済の不確実性を見越した。こうした不安の中、通常を上回る取引量とレバレッジは爆発物へと変貌した。

過剰なレバレッジが売り圧力を増幅させる役割

リクイデーションの仕組みは次の通り：トレーダーの担保価値が許容範囲を下回ると、マージンコールが発生する。対応しない場合、プラットフォームは自動的にポジションを閉じる。2025年10月の崩壊時には、このプロセスは雪崩のように加速した。

統計は問題の規模を示している：

• 崩壊の最初の60分で70億ドルのロングポジションが消滅
• 正のフィードバックループ：リクイデーション→価格下落→さらなるリクイデーション→さらに低価格
• Bitcoinは最大の下落時に以前のサポートレベルを下回り、Ethereumは熱狂的な期間中に15〜20％の下落を記録

現在のデータは示している：Bitcoinは24時間で$87.19K(+0.16%で取引されている)、Ethereumは$2.86K(-2.28%)であり、市場の長期的な不安の波を反映している。

統一アカウントシステム：崩壊の起源

批判の主要な焦点の一つは、統一マージンシステムにおける担保評価の仕組みだった。内部スポット価格を用いて担保価値を決定することは危険な効果を生み出した：市場価格の急落は即座に担保の潜在能力を低下させ、新たなリクイデーションの連鎖を引き起こした。

このアプローチは、簡素化のために設計されたが、極端なボラティリティの中では逆効果となった。後にプラットフォームは問題を認め、被害を受けたユーザーへの補償を提案したが、既に損害は避けられなかった。トレーダーのリスク管理システムへの信頼は大きく揺らいだ。

大手プレイヤーに関する憶測：インサイダー情報か偶然か？

ブロックチェーン分析者は興味深い事実を発見した：崩壊の数日前に、大きなトレーダー(がコミュニティ内でのあだ名を持ち)、BitcoinとEthereumに対して大量のショートポジションを持っていた。崩壊が始まったとき、その利益はほぼ2億ドルに達した。

これにより、インサイダー情報や協調行動の可能性について疑問が提起された。具体的な証拠は提示されなかったが、この事件は暗号空間における市場操作の可能性に焦点を当てた。透明性の問題が依然として存在する中での議論だった。

歴史的な類似点：2025年は過去の危機とどう異なるか

2025年10月の崩壊は、しばしば過去のショックと比較される：

コロナ危機 (2020年3月): Bitcoinは1日で50％下落したが、その背景には世界的なパニック売りがあった。しかし、その崩壊はより構造化されておらず、地政学的背景もなかった。

大規模な中央集権プラットフォームの崩壊 (2022年11月): プラットフォームからの借入により数十億ドルの損失をもたらしたが、その規模は小さかった。

2025年10月は、次の3つの要素で際立つ：

• 明確な因果関係を持つ地政学的引き金
• 短期間で大量のアカウントがリクイデーションされたこと
• 複数の取引プラットフォームにおけるシステムの欠陥が同時に明らかになったこと

トレーダーとプラットフォームへの教訓：再発を防ぐには

この崩壊は、リスク管理の実効性を試す実験場となった。そこから得られた教訓は次の通り：

個人トレーダー向け：

• 過剰なレバレッジは収益手段ではなく、最初の大きな変動で破壊をもたらす保証
• ポートフォリオの分散とストップロスの徹底は絶対条件であり、選択肢ではない
• マクロ経済のシグナル(地政学的緊張、中央銀行)は、暗号特有のデータよりも大きな影響を与える可能性がある

プラットフォーム向け：

• リスク管理システムは、正常な市場だけでなく、極端な状況に耐えられるよう設計すべき
• 価格形成と担保評価の透明性は、信頼維持に不可欠
• 20〜30％の価格下落シナリオを想定したストレステストを月次で実施
• 水の流れのようなリクイデーションを防ぐための緩和メカニズムの開発が必要

復興と長期的トレンド

崩壊の厳しさにもかかわらず、暗号市場は伝統的に回復力を示している。BitcoinとEthereumは安定化の兆しを見せているが、長期的なトレンドは議論の余地がある—これは強気市場の調整なのか、それとも反転の兆しなのか？

今後数ヶ月で、市場は次の点に焦点を当てる可能性が高い：

• 規制の強化： 政府はプラットフォームに対してより厳しい基準を導入し、特にレバレッジ制限を強化する可能性
• 技術革新： 地政学的要因を考慮した、より洗練されたリスク管理アルゴリズムの開発
• ユーザー教育： マージントレーディングのリスクについての大規模な情報キャンペーンが標準となる

10月の崩壊は、業界にとって試験だった。それを学びに変えた者たちは、今後のボラティリティの高い暗号市場の次なる動乱により良く備えることだろう。