ステーブルコインの支払いと暗号ネイティブなイノベーションが金融、AI、オープンウェブを再構築する

暗号レールが安定コインを主流に押し上げる

デジタル金融全体で、安定コインによる支払いの台頭は、新しい暗号インフラ、AIエージェント、プライバシー技術と衝突しながら、価値の移動方法やインターネットそのものの仕組みを再形成しています。

昨年、安定コインは推定46兆ドルの取引量を処理し、継続的に過去最高を更新しました。これを基準にすると、この取引量はPayPalの20倍以上、世界最大の決済ネットワークの一つであるVisaのほぼ3倍に相当します。さらに、安定コインの活動は米国の銀行送金やダイレクトデポジットのACHネットワークの取引量に急速に近づいています。

現在、ユーザーは1秒未満で1セント未満の費用で安定コインを送信できます。しかし、これらのデジタルドルを日常の金融レールに接続することは依然として多くの課題が残されています。欠けている層は、オンチェーンの価値と銀行口座、地域の支払いスキーム、加盟店ツールを橋渡しする堅牢なオンランプとオフランプです。

この問題に取り組む新しいスタートアップの波が登場しています。いくつかは暗号証明を活用し、ユーザーがプライベートにローカル通貨の残高をデジタルドルに交換できるようにしています。ほかの企業は、QRコードやリアルタイム支払いレールを使用して銀行間送金を可能にする地域の支払いネットワークに接続しています。一方、より多くのチームがグローバルに相互運用可能なウォレット層やカード発行プラットフォームを構築し、日常の加盟店で安定コインを使えるようにしています。

これらのアプローチは、誰がデジタルドル経済に参加できるかを拡大し、安定コインの直接的な日常取引での利用を促進する可能性があります。オン/オフランプが成熟し、デジタルドルが地域の支払いシステムや加盟店ソフトウェアと統合されるにつれて、新たな行動が生まれるでしょう。労働者は国境を越えてリアルタイムで支払われ、加盟店は従来の銀行口座なしでグローバルドルを受け入れ、アプリは世界中のユーザーと瞬時に価値を決済します。

このインフラが拡大するにつれ、安定コインはニッチな金融ツールからインターネットの基盤的な決済レイヤーへと変貌し、消費者送金から越境取引まであらゆるものを支える土台となるでしょう。

オンチェーンでのトークン化と負債発行の見直し

銀行、フィンテック企業、資産運用会社は、米国株、商品、指数、その他の従来の金融商品をオンチェーンに取り込むことに強い関心を示しています。しかし、多くのトークン化はスキューモルフィズムにとどまり、従来の資産構造を模倣しているに過ぎず、暗号ネイティブな設計空間を十分に活用していません。

パーペチュアル・フューチャーズのような合成商品は、よりネイティブなアプローチを提供します。パーペチュアルは流動性を深めることができ、1対1の資産トークンよりも実装が簡単なことが多いです。さらに、直感的なレバレッジを提供し、暗号派生商品間で最も強い製品市場適合性を持つものの一つです。

新興市場の株式は、「パープィファイ（perpify）」に特に魅力的な資産クラスとして際立っています。特定の銘柄の0DTEオプションは、既に原資産のスポット市場よりも深い流動性で取引されており、パープィファイが従来のトークン化を上回る可能性を示唆しています。今後1年で、実世界の資産エクスポージャーに対する暗号ネイティブなアプローチがさらに登場するでしょう。

2026年を見据えると、安定コイン自体は単なるトークン化された預金から、オンチェーンで生まれ発行される金融商品へと進化すると予想されます。2025年に主流となった安定コインの利用は引き続き拡大し、発行残高も増え続けています。ただし、強固な信用インフラなしでは、多くの現行設計は超安全な流動資産のみを保有する狭義の銀行に類似しています。

狭義の銀行は有効な製品ですが、オンチェーン経済の長期的な骨格を形成する可能性は低いです。むしろ、新しい資産運用者、キュレーター、プロトコルの一群が、オフチェーンの担保に対してオンチェーンの資産担保型融資を可能にしています。現在、これらの融資は多くの場合オフチェーンで発行され、その後トークン化されて配布されます。

このモデルでのトークン化は、既にオンチェーンにいるユーザーに届く以外には限定的な利益しかありません。そのため、負債資産は最終的にオフチェーンで発行され、その後ラップされるのではなく、直接オンチェーンで発行されるべきです。オンチェーンでの発行は、融資の管理コストやバックオフィスの構築コストを削減し、アクセシビリティを高めることができます。最も難しいのは、コンプライアンスと標準化ですが、その課題に取り組むビルダーもすでに存在します。

安定コインと銀行台帳のアップグレードサイクル

平均的な銀行は依然として、現代の開発者がほとんど認識できないコアソフトウェアスタックを運用しています。1960年代や1970年代、銀行は大規模なソフトウェアシステムの早期採用者でした。1980年代や1990年代には、Temenos GLOBUSやInfoSys Finacleなどのプラットフォームを通じて第二世代のコアバンキング技術が登場しました。しかし、これらのシステムは老朽化し、ゆっくりとアップグレードされています。

その結果、預金、担保、その他の義務を追跡する重要なコア台帳は、未だにCOBOLを使ったメインフレーム上で稼働し、APIの代わりにバッチファイルインターフェースを使用しています。ほとんどの世界的な金融資産は、これらの古い台帳に保管されています。耐久性があり規制当局に信頼される一方、イノベーションの妨げにもなっています。例えば、リアルタイム支払い機能の追加には数か月や数年かかり、多層の技術的負債や規制の複雑さを乗り越える必要があります。

ここで、安定コインや関連する金融商品は重要な橋渡し役を果たします。過去数年で、安定コインは明確な製品市場適合性を見出し、主流に入りつつあります。一方、従来の金融機関も新たなレベルでそれらを取り入れています。トークン化された預金やトークン化された財務省証券、オンチェーン債券は、銀行やフィンテック企業が従来のコアを改修せずに新しい製品を構築することを可能にしています。

より重要なことは、これらの金融商品が、戦略的にプログラム可能な価値移転を試みることを可能にし、堅牢なコアシステムを維持しながらイノベーションを促進する点です。安定コインは、実質的に、新たな台帳アップグレードサイクルを解き放ち、革新が老朽化したスタックの中心ではなくネットワークのエッジで行われることを可能にしています。

インターネットが金融システムとなるとき

AIエージェントが規模を拡大し、より多くの商取引が背景へと移行するにつれて、価値の移動方法も適応しなければなりません。インテント駆動のアーキテクチャでは、エージェントが必要性を認識し、義務を果たし、結果を引き起こすのに応じてシステムが動作します。ユーザーがすべての支払いステップをクリックする必要はありません。

その世界では、価値は情報と同じくらい迅速かつ自由に流れる必要があります。ここにブロックチェーン、スマートコントラクト、新しいプロトコルが適合します。スマートコントラクトはすでに、数秒でドル支払いをグローバルに決済可能です。ただし、2026年に登場する新しいプリミティブは、その決済をプログラム可能かつリアクティブにします。

エージェントは、データ、GPU時間、APIコールに対して即座に支払いを行い、請求書や照合作業なしで取引します。開発者は、支払いルール、支出制限、監査トレイルを含むソフトウェアアップデートを展開し、従来の加盟店登録や銀行連携なしでこれらを強制します。さらに、予測市場は事象が展開するにつれてリアルタイムで自己決済し、オッズが更新され、エージェントが取引し、グローバルに決済されるため、カストディアンなしで秒単位で完結します。

価値の流れがこのようになると、「決済フロー」は別の運用層ではなく、ネイティブなネットワークの挙動となります。銀行はインターネットの基本的な配管の一部となり、資産はインフラとなります。お金がインターネットがルーティングできるもう一つのパケットに過ぎなくなると、ネットワークは単に金融システムを支えるだけでなく、実質的に金融システムそのものになります。

この文脈では、安定コインによる支払いは、AIエージェント、人間のユーザー、従来の金融機関の間の結合組織となり、マシン間の商取引を今日のメールと同じくらい自然なものにします。

誰もが利用できる資産運用とポートフォリオ自動化

歴史的に、パーソナライズされた資産運用は、銀行の高額資産顧客に限定されてきました。資産クラス全体にわたる個別のアドバイスを提供するにはコストと運用の複雑さが伴います。しかし、資産のトークン化により、戦略を瞬時に実行・リバランスできるようになりつつあります。

この未来は、単なるロボアドバイザー以上のものです。誰もがAIの推奨とコパイロットによる積極的なポートフォリオ管理にアクセスできる時代となるでしょう。2025年、従来の金融機関は暗号資産へのエクスポージャーを増やし、銀行は2〜5％の配分を直接またはETPを通じて推奨しました。しかし、この変化はまだ始まったばかりです。

2026年には、「資産蓄積」に焦点を当てた新しいプラットフォームが登場します。フィンテック企業や中央集権型取引所は、その技術的優位性を活かし、洗練された戦略のリテール市場のシェアを拡大しようとします。一方、Morpho VaultsのようなDeFiツールは、最良のリスク調整後利回りを持つ貸付市場に資産を自動的に誘導し、プログラム可能な利回りを持つコア配分を提供します。

残りの流動性バランスをフィアットではなく安定コインに、従来の金融商品ではなくトークン化されたマネーマーケットファンドに保持することで、利回りの範囲が広がります。さらに、個人投資家は、プライベートクレジットやIPO前の企業、プライベートエクイティなどの流動性の低いプライベート市場資産へのアクセスも容易になり、これらの市場をトークン化しながらコンプライアンスや報告義務を維持しています。

バランスの取れたポートフォリオの構成要素（債券から株式、プライベート資産や代替資産まで）がオンチェーンで動くことで、自動的にリバランスでき、ワイヤー送金や手動プロセスを必要としません。これにより、より広範なユーザーベースに対するほぼ機関レベルの資産運用能力が実現します。

エージェント経済におけるKYCからKYAへ

金融サービスにおいて、非人間のアイデンティティは推定96対1の比率で人間の従業員を圧倒しています。それでも、これらのソフトウェアエージェントは事実上未銀行化の幽霊のままで、ますます市場やビジネスワークフローで活動しています。ボトルネックは知性からアイデンティティへと移行しています。

欠けているプリミティブは「Know Your Agent（KYA）」です。人間が信用スコアや本人確認されたアイデンティティを必要とするのと同様に、エージェントもプリンシパルに結びつき、制約を定義し、責任を明確にする暗号署名済み資格情報を必要とします。それが存在しない限り、多くの加盟店やプラットフォームは自律エージェントをファイアウォールでブロックし続けるでしょう。

何十年もKYCインフラを構築してきた業界が、エージェント向けにこれらのフレームワークを適応させるには、わずか数か月しかありません。さらに、AI、暗号、プログラム可能なアイデンティティの交差点は、エージェント駆動の商取引がどれだけ安全に拡大できるかを決定します。

AIリサーチワークフローとオープンウェブの見えざる税

今年の初め、いくつかの研究者は、消費者向けAIモデルに複雑なワークフローを理解させるのに苦労しました。11月までには、博士課程の学生に与えるのと類似した抽象的な指示をモデルに渡し、時には新規で正確に実行された回答を得られるようになりました。

これらの能力は、特に推論重視の分野で研究の変革を始めています。モデルは直接的に発見を支援し、Putnam問題のような難問を自律的に解決できるようになりつつあります。これらは、多くの場合、最も難しい大学レベルの数学試験として引用されます。ただし、どの分野が最も恩恵を受けるか、その方法は未解決です。

AIツールは、新しい多芸的研究スタイルを促進する準備が整っているようです。アイデア間の関係性を推測し、投機的な出力から素早く外挿する能力がより価値を持つようになるでしょう。答えが常に正確である必要はありませんが、研究者を実りある方向へ導くことは可能です。これは、創造的な人間のブレインストーミングに似ています。

これを実現するには、新しいAIワークフローが必要です。単なるエージェント間の引き継ぎではなく、「エージェントを包むエージェント」アーキテクチャです。層状のモデルが以前の試みを批評し、信号とノイズを抽出するこのアプローチは、すでに学術論文の草稿作成、特許調査、新しいアート形式の発明、そして残念ながら新しいスマートコントラクトの攻撃ベクター発見に利用されています。

推論エージェントのエンサンブル運用には、モデル間のより良い相互運用性と、それぞれの貢献を認識し補償する仕組みが必要です。暗号のプリミティブによる帰属と支払いは、これら両方の課題解決に役立ちます。

一方、AIエージェントの台頭は、オープンウェブに見えざる税を課しています。エージェントは、広告支援サイトからデータを抽出し、ユーザーの利便性を高めつつ、コンテンツを支える収益源である広告やサブスクリプションを迂回します。これを放置すると、ウェブのコンテキスト層と実行層との不整合が、公共情報源の持続性を脅かします。

オープンウェブの侵食を防ぐには、技術的・経済的な革新が必要です。次世代のスポンサーコンテンツやマイクロアトリビューション、新しい資金調達モデルが模索されています。ただし、既存のAIライセンス契約は、AI駆動のトラフィックシフトによる収益損失のごく一部しか補償しないことが多く、持続可能性に疑問が残ります。

今後の重要な移行は、静的コンテンツライセンスからリアルタイムの利用量に基づく報酬へと進むことです。ブロックチェーンを活用したナノペイメントや正確な帰属基準を備えたシステムは、エージェントの成功に寄与した情報すべてを自動的に報酬することが可能となります。

プライバシーは暗号の決定的な堀

プライバシーは、グローバルな金融をオンチェーンに移行させるために不可欠ですが、既存のほとんどのブロックチェーンはそれを後付けとしています。今日、プライバシーだけでも、チェーンを競合から差別化し、より強力なネットワーク効果を生み出す十分な理由となっています。

完全公開ネットワークでは、資産を一つのチェーンから別のチェーンへブリッジするのは簡単です。しかし、活動がプライベートになると、移動ははるかに難しくなります。トークンのブリッジは容易ですが、秘密のブリッジはそうではありません。プライベートとパブリックのゾーン間、または二つのプライベートチェーン間の移動は、取引のタイミングやサイズの相関といったメタデータが漏れやすく、ユーザーの追跡を容易にします。

そのため、プライバシー保護型のチェーンは、コモディティ化された高スループットのネットワークよりもはるかに強いロックイン効果を持つ可能性があります。一般的なチェーンにエコシステムやキラーアプリ、配信の優位性がなければ、ユーザーや開発者が忠実に留まる理由は少ないです。

公開ブロックチェーンでは、多くのネットワーク間での取引が容易なため、チェーン選択の重要性は低くなります。一方、プライベートチェーンでは、既にコミットした後の移動はリスクが伴い、躊躇されます。このダイナミクスは、プライバシー重視のチェーンが支配的になる勝者取り合戦の構造を生む可能性があります。特に、プライバシーがほとんどの実世界のユースケースにとって不可欠だからです。

分散型、量子耐性メッセージング

量子コンピューティングを見越し、Apple、Signal、WhatsAppなどの主要メッセージングアプリは、より強力な暗号化を推進しています。しかし、これらはすべて、単一組織が運営するプライベートサーバーに依存しています。そのサーバーは、政府のシャットダウン、バックドア、データアクセスの標的となりやすいです。

量子耐性暗号は、たとえ国家が企業のサーバーを切断したり、企業が最終的な管理権を保持していたりしても、ほとんど意味がありません。プライベートサーバーは本質的に、「信頼してくれ」保証を必要とします。異なるモデルでは、ユーザーは安全な通信のために誰も信頼する必要はないと考えられています。

そのためには、メッセージングを分散化の観点から再設計する必要があります。プライベートサーバーなし、単一アプリなし、オープンソースコードすべての場所に。最高水準の暗号化と量子攻撃に対する保護は、中央のボトルネックのないオープンネットワークの上に位置すべきです。一つのアプリをシャットダウンしても、数百の互換性のある代替案が一夜にして登場可能です。

ブロックチェーンと関連インセンティブを活用すれば、ノードをシャットダウンしても、別のノードが出現します。人々がメッセージを暗号鍵で保持し、同じように資金を保持するなら、すべてが変わります。アプリは消えたり現れたりしますが、ユーザーは自分のメッセージとアイデンティティをコントロールし続けます。

これは、量子耐性や暗号化だけを超えた話です。所有権と分散化の問題です。両方がなければ、外部から切断できる解読不能な暗号システムを構築するリスクがあります。

シークレット・アズ・ア・サービスとスペック駆動のセキュリティ

すべてのモデル、エージェント、オートメーションの背後にはデータがあります。しかし、多くのデータパイプライン—モデルへ入るものや出るもの—は不透明で、変更可能で、監査できません。一部の消費者ユースケースには許容範囲ですが、金融やヘルスケアのようなセクターは厳格なプライバシーを要求します。これも、センシティブな実資産をトークン化したい企業にとって大きな障壁です。

重要な問いは、データアクセス制御です：誰が敏感なデータを管理し、どう移動させ、どのエージェントや主体が触れることができるのか？堅牢な制御がなければ、機密性を必要とする誰もが中央集権的サービスを使うか、カスタム設定を構築しなければなりません。どちらもコストと遅さの原因です。これが多くの伝統的な機関がオンチェーンデータ管理を十分に活用できない理由です。

エージェント駆動システムが閲覧、取引、自律的決定を始めると、ユーザーと企業の双方が暗号証明保証を求めるようになるでしょう。これが、「シークレット・アズ・ア・サービス」が必要なプリミティブになりつつある理由です。新技術は、誰が何を解読できるかを規定するプログラム可能なデータアクセスルール、クライアント側暗号化、分散型キー管理を提供しなければなりません。

これらのルールをオンチェーンで施行し、検証可能なデータシステムと組み合わせると、シークレットはインターネットの公共インフラの根幹となり、アプリケーションの一部ではなくなるのです。プライバシーは、もはや後付けではなく、基盤的なインフラとなります。

同時に、最近のDeFiハッキングは、長い間戦闘経験のある、強力なチーム、徹底した監査、運用年数を誇るプロトコルにまで影響を及ぼしています。これらの事件は、今日のセキュリティ実践の多くがヒューリスティックでケースバイケースに過ぎないことを浮き彫りにしています。成熟には、DeFiのセキュリティはバグリストから設計レベルの特性へと移行しなければなりません。

静的な事前展開側では、局所的条件だけでなく、グローバルな不変条件を体系的に証明する必要があります。AI支援の証明ツールは、形式的仕様の作成、インバリアントの提案、証明工学の手作業負荷軽減に役立ちます。動的な運用後側では、これらの不変条件はランタイム監視と執行を可能にします。

実践的には、すべてのトランザクションが満たさなければならないランタイムアサーションとして、安全性の重要な特性をエンコードできます。すべてのバグを事前に検出したと仮定するのではなく、コア保証に反するトランザクションは自動的にリバートされるべきです。これまでの多くの攻撃は、そのようなチェックをトリガーし、途中で停止させることができたはずです。

この進化は、「コードは法なり」という概念を、「仕様は法なり」へとアップグレードします。新たな攻撃ベクターも、システムを維持するための安全性の原則を尊重し続けなければならないのです。残る攻撃はより小さく、あるいは実行が非常に難しくなります。

予測市場、ステークドメディア、SNARKsのブロックチェーン超えた展開

予測市場は主流に入り、暗号とAIの融合とともに、より大きく、広く、賢明になっていきます。来年には、選挙や地政学的イベントだけでなく、詳細な結果や相互に連動した結果に対するリアルタイムのオッズを提供する契約がさらに増加します。

これらの契約が情報を浮き彫りにし、ニュースエコシステムに統合されるにつれ、透明性、監査可能性、社会的影響についての議論が高まるでしょう。暗号は、オープン台帳や検証可能な市場構造を提供することで支援できますが、その情報価値と潜在的なマイナス側面のバランスを慎重に取る必要があります。

より多くの契約量に対応するため、新たな真実解決メカニズムが必要となるでしょう。中央集権的な解決（特定のイベントが発生したかどうかを決定する）は重要ですが、明らかな限界もあります。新しい分散型ガバナンスフレームワークやLLMを活用したオラクルは、紛争の結果を解決し、より広範な応用を支えるのに役立ちます。

AIはさらに展望を広げます。予測プラットフォームで取引するエージェントは、短期的な優位性をもたらすシグナルを世界中から収集し、新たなメンタルモデルを提示します。政治分析や社会的結果の深層予測を明らかにすることもあり得ます。

予測市場は世論調査を置き換えるものではなく、補完します。世論調査のデータは市場に反映され、AIは調査体験の向上に寄与します。同時に、暗号ツールは、調査回答者が人間かボットかを検証し、データの質を向上させる役割も果たします。

メディアでは、長年にわたり、客観性の仮説モデルに亀裂が入り続けています。インターネットは、オペレーター、実務者、ビルダーにとって直接的なチャネルを提供し、多くは世界に対して明示的な利害関係を持つようになりました。新たに登場したのは、暗号技術を用いて公開検証可能な誓約を行える仕組みです。AIがあらゆるペルソナから大規模にコンテンツを生成するのを容易にする中、単純な声明の重みは下がっています。トークン化資産、プログラム可能なロックアップ、予測市場、オンチェーン履歴は、より堅固な信頼基盤を提供します。

SNARKと呼ばれる暗号証明は、ブロックチェーンを超えて普及しようとしています。従来、SNARKの証明には膨大なオーバーヘッドがあり、計算を直接実行するのの100万倍以上の作業が必要でした。これは、多数の検証者にまたがる場合にのみ有用でした。

2026年までに、zkVMの証明者は、およそ10,000倍のオーバーヘッドに達し、メモリフットプリントは数百メガバイトに収まると予測されます。これは、スマートフォンでも十分に高速で、多くの場所で安価に運用できるレベルです。高性能GPUはすでに、ノートパソコンのCPUの約10,000倍の並列処理能力を持ち、単一のGPUがリアルタイムのCPU実行証明を生成できる日も近いです。

この変化は、検証可能なクラウドコンピューティングを解き放つ可能性があります。すでにクラウド上で動作しているCPU負荷の作業—GPU最適化されていない場合やレガシーな理由による場合も含めて—に対し、開発者は合理的なコストで正しさの暗号証明を得ることができるでしょう。証明層はGPU最適化済みであり、アプリケーションコードは不要です。

取引を超え、より明確な法的枠組みへ向かう

多くの成功した暗号企業は、安定コインやコアインフラ以外では、取引に傾倒しています。しかし、すべての企業が同じビジネスモデルを追い求めると、最終的には同じユーザーを争い、少数の大勝者だけが残り、他のアイデアは埋もれてしまいます。

取引には本質的に問題はありません。それは重要な市場機能です。ただし、それを最終目的地とみなすのはコスト高です。特に、投機に偏ったエコシステムでは、最適な製品市場適合性の即時シグナルを追い求めることが、創業者がより防御的で長期的なビジネスを構築する妨げとなることもあります。

「プロダクト」の側に焦点を絞るチームは、最終的により持続的な価値を獲得できる可能性があります。取引は、暗号ベンチャーの最後の停留所ではなく、一つの途中点に過ぎません。

同時に、過去10年で米国でブロックチェーンネットワークを構築する最大の障壁の一つは、法的な不確実性でした。証券法は拡大解釈され、選択的に執行され、多くのネットワーク構築者は伝統的な企業向けの枠組みに追いやられました。

長年にわたり、法的リスクの軽減は、製品戦略に取って代わってきました。創業者は透明性を避けるようアドバイスされ、トークン配布は恣意的になり、ガバナンスは演出に過ぎず、組織構造は主に法的カバーのために形成されました。トークンは、明示的な経済価値を持たないように設計されたこともあります。

規制リスクをより多く取った暗号プロジェクトは、より慎重な構築者を凌駕することもありました。しかし、米国政府が今まさに通過させようとしている暗号市場構造に関する立法—これまで以上に近づいています—は、来年にはこれらの歪みの多くを取り除く可能性があります。

これが成立すれば、透明性を促進し、明確な基準を設定し、「執行ルーレット」を置き換え、資金調達やトークン発行、分散化のための構造化された道筋を提供します。GENIUSフレームワークの後、安定コ