この度のFRBの利下げにもかかわらず、市場は惨烈な下落を見せました。ビットコインは12時間以内に会議前に上昇した分をすべて吐き出す結果に。これは一体どういうことなのか？実はファンダメンタルズの問題ではなく、期待が外れたことによるものです。

**まず、なぜこれほどまでに下落したのかを説明します**

まず第一に、利益確定売りが殺到して逃げ出したことです。利下げは市場もかなり織り込み済みで、その確率は一度95%に達していました。先週の大口投資家たちは早々にポジションを構築し、流動性の供給を待っていました。結果的に中央銀行が正式に発表したのは、毎月400億ドルの短期国債買い入れ――巨額の資金流入に対して、ホットマネーたちは即座に利益確定のために離脱しました。これが第一波の売り圧力となったのです。

次に、タカ派のシグナルが冷水を浴びせたことです。パウエル議長は記者会見で微妙な発言をしました：労働市場はまだ疲弊しており、インフレは依然として頑固。点陣表も2026年にはおそらく一度だけ利下げがあると示唆しています。これは緩和的な政策とは程遠いのでは？市場は期待外れを感じ取り、米株はクローズ後に直ちに下落を始めました。

最後の追い打ちとなったのは、オラクルの決算発表の失敗です。第2四半期の収益は予想を下回り、資本支出も引き上げたため、決算後の株価は11%以上急落。市場はAIのピークを迎えたのではないかと懸念し、パニック感が株式市場から暗号資産市場へと瞬時に伝染しました。

**しかし長期的に見れば、状況はそれほど悪くない**

今回の下落の本質は、「期待が実現した後の失望」に他なりません。利下げはすでに市場に織り込まれ、トレーダーたちは事前にポジションを整えていたため、今出るべきところは出て、逃げるべきところは逃げた状態です。タカ派の発言とAI関連銘柄の懸念が重なり、利益確定の流れを加速させました。

ただし、大きな方向性は変わっていません。中央銀行はすでに3回連続で利下げを行っており、今後30日以内に月額400億ドルの国債買い入れ計画を開始する見込みです。この規模は数ヶ月続く可能性もあります。利上げ？それは考えにくいでしょう。2026年の経済は比較的堅調と予測されており、労働市場の軟化はむしろ今後の緩和策に余裕をもたらす要素です。

換言すれば、2026年の流動性環境は2025年よりも良くなる見込みですが、その期待はまだ価格に完全に織り込まれていません。現在の下落は、期待が先行しすぎて現実に追いついていない状態です。市場は時間をかけてこれを消化していく必要がありますが、トレンドは断たれていません。