昨晚美联储照剧本降息25個基點，利率落到3.5%-3.75%區間，隱形擴表也一起上了。這兩個其實市場早就price in了，真正決定12月流動性走向的，是鮑威爾會後那場發布會。

聽完他的表態，我的感覺很分裂：眼前的路很窄，遠處的天很亮。

先說為什麼近期要小心。鮑威爾透了個底——上個月公布的新增4萬就業崗位，實際可能要往下修到6萬，也就是淨減2萬人。這種情況下不降息？那是真扛不住了，純粹是防經濟硬著陸的被迫之舉。

更關鍵的是，他沒給下一步的降息時間表。為啥？因為通脹要抬頭了，但這次不是需求旺盛推起來的，是關稅這種供給側因素硬頂上去的。這種通脹，你就算加息可能也壓不住。這也解釋了為什麼這次內部吵得這麼凶——三票反對，這是六年來最激烈的分歧。

那美聯儲到底怎麼想的？鮑威爾話裡有話：現在的利率已經接近中性水平了。翻譯一下就是——再往下降就是主動刺激，不降就是保持中性。1月大概率按兵不動，但他們不會完全躺平。美聯儲決定開始買短期國債，鮑威爾還特別提到要穩住儲備金規模，這就是流動性要改善的信號。所以昨晚道瓊斯能漲超1%。

重點來了——為什麼他反而對長期很樂觀？

美聯儲預測摘要顯示，今年實際GDP增速預計1.7%，明年2.3%。就業在下行，但明年的預期比今年還好？聽起來是不是很矛盾？所以記者會上有人問了關鍵問題：我們是不是正在經歷...

（這裡原文似乎未完待續，但核心邏輯已經很清楚了：短期防守，長期布局，流動性的暗流正在改變方向）