最近、米連邦準備制度理事会（FRB）が新たな動きを見せました。表向きは控えめですが、実際には市場にこっそり資金供給をしている可能性があります。昨年12月から、FOMCは「縮表式再投資」を停止しました——満期を迎えた機関債やMBS（住宅ローン担保証券）の元本を国債に再投資することをやめ、満期を迎えた国債についてはロールオーバー（展期）操作を行っています。さらに重要なのは、ニューヨーク連邦準備銀行が二次市場で直接国債を買い入れ、毎月具体的な行動を定期的に公表している点です。

この一連の操作はウォール街で「RMP（準備金管理型購入）」と呼ばれています。公式発表ではかなり控えめな説明で、「これはあくまで銀行システムの流動性を維持し、決済システムが正常に機能するようにするための措置」だとしています。また、購入するのは短期国債に限られており、見た目には受動的な安定化策のように思えます。

しかし、別の視点から見ると、RMPとQE（量的緩和）は本質的に違いがありません——FRBが紙幣を刷って債券を購入し、市場に現金が供給され、FRBのバランスシートが拡大し、その結果として流動性が市場に放出されます。暗号資産や米国株といったリスク資産にとっては、FRBが「買い」を続ける限り、余った資金はいずれ資産価格に流れ込むことになります。要するに、新しいボトルに古いワインを入れただけですが、効果はほぼ同じかもしれません。