12月の利下げはほぼ確定？この点について、市場とFRB内部の考えはかなり異なっています。

ロイターが12月4日に発表した調査データはなかなか興味深いです——108人のエコノミストのうち、89人（割合82%）がFRBが今月25ベーシスポイントの利下げを行うと予想しています。この割合は先月の調査とほぼ同じで、先物市場が示している87%の確率ともほぼ一致しています。一見、強いコンセンサスがあるように見えます。

しかし問題は、FRB内部で意見の分裂が拡大していることです。2026年に追加緩和が必要かどうか、当局者間で意見が割れており、こうした内部の不確実性がエコノミストたちの来年の金利見通しも不透明にしています。

ゴールドマン・サックスのリサーチによると、2026年にも2回の利下げがあり、フェデラルファンド金利の目標レンジは年末に3.00%-3.25%まで下がると予測しています。しかし、具体的にどの四半期に利下げが行われるか、どのように進むかは、現時点では誰にも分かりません。

要するに、「12月の利下げは？」という問いには「高確率で実施される」と答えられますが、「2026年はどうなるか？」という問いには、FRB内部で統一見解がなく、エコノミストたちもそれぞれ異なる見方をしています。

この不確実性が意味するのは、来年の政策運営が頻繁に調整され、市場のボラティリティが避けられないということです。暗号資産市場にとっては、マクロ流動性の期待が繰り返し変動することが新たなリスク要因となる可能性があります——結局のところ、利下げ期待はリスク資産の価格形成における核心的な変数の一つなのです。