正直に言うと、暗号市場に長くいると一つの鉄則に気づく：強気相場の初期はコンセプト勝負、中期はトラフィック争奪、しかし本当に強いのは相場の終わりや弱気市場で基盤インフラに黙々と取り組むプロジェクトだけだ。

今のパブリックチェーン分野を見てみると——まるで工事現場の乱戦のようだ。Layer2は価格競争で血眼になり、モジュラー型パブリックチェーンはPPTでパズルゲームを語り、皆が限られたユーザーを奪い合っている。しかし、オンチェーン資金の動きを注視していると面白いことに気づく：嗅覚の鋭い資金はMEME投機チェーンから撤退し、技術基盤のしっかりした銘柄に再配置されている。

Injective（$INJ）は、そういった銘柄の中で私が最も注目している一つだ。

多くの人は、いまだに「TPSが高い」や「有名取引所が投資した」といった表面的なイメージで止まっている。しかし年初のVolanメインネットアップグレード以降、このチェーンはもはや単なるスピード型選手ではない——今や標準化されたグローバル金融の基盤オペレーティングシステムになろうとしている。

パブリックチェーンではなく、システムなのだ。この位置付けの違いは大きい。

私はコードレベルから上へと掘り下げて、Injectiveの「堀」とは何かを最も分かりやすく説明するつもりだ。読み終われば、なぜ今回のサイクルでINJが「基礎型」資産として少しは保有すべきものなのかが分かるかもしれない。

# RWAモジュール化：伝統金融のための入場券

このサイクルで最も強力なナラティブは何か？RWA（リアルワールドアセット）