最近、オプション市場を注視していたところ、かなり不気味なシグナルを発見した——6ヶ月満期のプットオプションのプレミアムが、今どこまで跳ね上がっているかというと、2022年のLuna崩壊の時と同じ水準になっている。

これが意味するのは何か？市場でさらに下落に賭ける空売りの資金が、当時Terraエコシステムが崩壊した際のパニックレベルにまで積み上がっているということだ。プット側のプレミアムがこれほど高いというのは、機関投資家が必死にテールリスクをヘッジしているか、本当に誰かが弱気相場の底がまだまだ先だと考えているかのどちらかだ。いずれにせよ、こうした価格構造が現れるときは、市場の期待が極限まで悪化していることを示している場合が多い。