ビットコイン連合、ビットコイン関連企業を標的とするMSCI提案に反発

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MSCIのデジタル資産除外提案に対する業界の反応

Bitcoin For Corporations（(BFC)）は、加盟企業と連携し、デジタル資産が総資産の50％以上を占める企業をMSCIグローバル投資可能市場指数から除外するというMSCIの提案規則に正式に異議を唱えた。

この規則は、主な事業がデジタル資産のトレジャリー活動に分類される企業に適用される。

BFCは、この提案が実際の事業活動よりもバランスシート上の保有資産を優先して事業会社を誤分類していると主張している。「MSCIは長年、企業を保有物ではなく事業内容で定義してきました。この提案は、単一の資産クラスのためにその原則を放棄しています」とBFCのマネージングディレクター、ジョージ・メカイル氏は述べた。「株主承認済みのトレジャリー決定が、その現実を覆すべきではありません。」

構造的課題の指摘

連合は、この提案には3つの構造的課題があると指摘した：

1. 資産構成によって主たる事業を再定義し、収益を生む事業活動を考慮しない
2. 他の資産クラスには同様の扱いがない中、デジタル資産のみを特別扱いしている
3. 変動性の高い市場価格に指数採用を連動させ、予測不可能なメンバーシップ変更を生み出す

BFCは、この提案により、パッシブファンドからの資金流出、資本コストの上昇、企業のボラティリティ増大が発生し、いずれも事業運営の実績とは無関係であると警告した。

同グループは、MSCIに対し、しきい値の撤回、事業活動に基づく分類の維持、資産クラスの中立性担保、市場参加者との事業整合的な枠組みに向けた対話を要請した。

Strive Asset Managementの立場

Strive Asset Management（ヴィヴェック・ラマスワミ共同設立）も、ビットコイン保有が総資産の50％を超える企業を主要株式ベンチマークから除外するというMSCIの提案を再考するよう正式に要請した。

StriveはMSCIのCEOヘンリー・フェルナンデス氏への書簡で、米国GAAPとIFRSという異なる会計基準によって、この規則は一貫性のない結果を生む可能性があると警告した。

Striveは7,500BTC超を保有し、法人ビットコイン保有量で第14位。50％しきい値は「正当性がなく、過度に広範かつ実行不可能」と主張した。同社幹部は、多くのビットコイントレジャリー企業がAIデータセンター、ストラクチャードファイナンス、クラウドインフラなどの分野で実事業を展開していると強調した。

また、ビットコインへの扱いと他の資産（大規模な石油備蓄を持つエネルギー企業や金鉱山会社など）との差を指摘し、そうした企業は指数から除外されていないと述べた。

同社はさらに、市場のボラティリティ、デリバティブへのエクスポージャー、会計上の違いが指数採用を予測困難にすると指摘。厳格な規則はイノベーションを海外に流出させ、国際企業に競争優位を与える恐れがあると警告した。

MSCIは2026年1月15日に最終決定を発表する予定。

事業会社への影響

テクノロジーおよびビットコインに特化したソフトウェア企業であり、大胆なビットコイン準備戦略で有名なStrategy社は、この提案により大きな影響を受ける可能性がある。マイケル・セイラー会長と同社は、MSCIが主要株式指数から同社を除外する可能性への懸念に異議を唱えたが、アナリストはこれにより数十億ドル規模のパッシブ資金流出が起こる可能性を警告している。

セイラー氏は、Strategy社はファンドや持株会社ではなく、$500 百万ドル規模のソフトウェア部門と77億ドルのビットコイン担保型クレジットプログラムを持つ事業会社であると強調した。

また、Stretchというビットコイン担保型クレジット商品を例に挙げ、Strategy社が資産を単に保有するのではなく、金融商品を積極的に創出・構築・運用していることを強調した。