市場は12月のあの重要な会議に注目している。

現時点でのコンセンサスは何か？米国経済は減速し、インフレは落ち着き、FRBは高確率で態度を緩めるだろうというものだ。この期待がドルを直接圧迫している。

ニューヨーク終値データをざっと見ると、ドル指数は0.12%上昇して99.10となったが、非米通貨は軒並み軟化した。ユーロ/ドルは0.06%下落して1.1637、ポンドは0.08%下落して1.3322、豪ドルはさらに0.23%下落して0.6624となった。一方で、ドル/円は0.38%上昇して155.9320、カナダドルに対しては0.29%上昇して1.3858、スイスフランに対しては0.27%上昇して0.8068となった。オフショア人民元は小幅に28ポイント下落して7.0719。

最近の米国経済データをどう表現するか？ぬるい感じだ。雇用は以前ほど活発ではなく、製造業も低迷したまま、インフレだけはFRBが許容できる範囲に滑り込んできた。

だから市場は緩和サイクル入りを確信している。今、全員がFRB議長の発言待ちだ——もし強気な発言が出れば、ドルは一息つけるだろう；だが経済の圧力やインフレのさらなる低下を強調すれば、利下げ期待が一気に高まる。

とはいえ、ドルにも全く自信がないわけではない。最新の消費者信頼感データはまずまずで、ある程度の支えにはなっている。

結局のところ、今のドルの動きは政策期待に完全に引っ張られている。経済データの多少の改善では？今のところ大局を変えるには十分ではない。