ゴールドマンがETF運用会社を買収したって？これの本当の狙いは何だろう？アーロン・ブラウンによれば、これは小口投資家のために投資を変革しようという利他的な動きなんかじゃない。全然違う。

いつものやり方だ――甘い手数料をウォール街の懐に流し続けるだけ。考えてみてほしい。伝統的な金融の巨人たちがETF運用に参入しているのは、突然アクセスの民主化に関心を持ったからじゃない。手数料体系が、昔のミューチュアルファンドほどではなくても、規模が大きければ今でも十分利益が出るからだ。

ブラウンの見解は、PRの美辞麗句を切り捨てて本質を突いている。個人投資家が「低コスト」商品を喜んでいる間に、機関投資家は静かにボリュームで帝国を築いている。運用資産が数十億ドル規模ともなれば、0.2%の手数料でもすぐに巨額になる。そして一番恩恵を受けるのは誰か？わずかに資産が増えるのを見ている投資家じゃない。四半期ごとにきっちりと運用手数料を回収する企業側だ。

ETFブームは変革を約束したはずだった。しかし実際に起きているのは業界の集約――古い資本が消えるのではなく、形を変えて生き残っているだけ。ゴールドマンの買収はイノベーションじゃない。適応だ。手数料の形は変わっても、最終的に向かう先は変わらない。あなたの残高じゃなく、彼らのバランスシートだ。