今日はMoore Threadsの下落幅がかなりきつい。約4%の調整で、結局のところやはりバリュエーションが高すぎるのが原因だ。

Cambriconと比較すれば問題が分かる――同じAIチップ分野なのに、市場はなぜこんなに高いプレミアムを与えるのか？一部の分析によると、時価総額が2000億元以下に戻って初めて合理的な範囲だという。今回の調整は、実際には資金が「足で投票」している状態だ。

A株市場には古いルールがある：話題になって誰もが知るような新規株ほど、市場内の資金はむしろ慎重になる。機関投資家は他人のために相場を押し上げたくないし、短期資金も高値での買いを嫌う。宇樹科技、長江存儲、長鑫存儲といったこれから上場予定のスター企業も、おそらく同じような問題に直面するだろう――バリュエーションが先取りされすぎて、上場後に値割れしやすい。この手の銘柄には本当に注意が必要だ。

しかし、商業宇宙開発の分野は最近少し面白い動きがある。

SPACEXがIPOを検討しているというニュースが盛んに伝えられ、時価総額は1兆ドルに迫る可能性もある。この話が現実になれば、世界中の商業宇宙関連セクターが一斉に盛り上がるのは間違いない。国内では、ブルーアロー（藍箭航天）が最も早く資本市場に上場する有力プレイヤーと見なされ、時価総額1000億元規模は間違いないとされている。

鍵となるのはタイムラグだ。これらのリーディング企業が正式に上場する前に、産業チェーン上のPre-IPO関連銘柄が資金によって事前に物色され、一波の投機が起きる可能性が高い。こうした期待先行の相場は、往々にして速くて激しいので、注目しておく価値がある。