#美联储重启降息步伐 アメリカの11月経済データを見てみましょう。喜ぶ人もいれば、悲しむ人もいます。

製造業はあまり良くありません。ISM製造業PMIは48.2で、市場予想の49を下回り、前月の48.7からさらに下落しました。さらに重要なのは、これで9カ月連続で50の景気分岐線を下回っていることです。製造業のこの不調、なかなか回復しそうにありません。

一方、サービス業はまったく違う様相です。11月のISM非製造業PMIは52.6まで上昇し、予想の52.1を上回り、前月の52.4からも上昇しました。6カ月連続で景気分岐線を上回り、ここ2カ月は前月比で改善しています。今のアメリカ経済は、基本的にサービス業が支えていると言えるでしょう。

雇用データは分裂した結果になっています。ADP雇用データはなんと3.2万人減！市場は1万人増を予想していましたが、前月の4.7万人増から大きく下落です。これは一部の企業が本当に採用を縮小していることを示しており、労働市場の熱気は冷めつつあります。

しかし、新規失業保険申請件数はまた別の側面を示しています。11月29日までの週は19.1万人で、予想の22万人や前回の21.8万人を下回りました。実際には失業者はそれほど多くなく、雇用市場の強さは保たれていますが、以前ほどではありません。

金利については、市場は今かなり利下げを期待しています。CMEのデータ（12月5日現在）によると、12月のFOMCで25ベーシスポイント利下げの確率は87%、据え置きは13%です。来年1月には25ベーシスポイント利下げの確率が64.1%、累計で50ベーシスポイント利下げの確率も27%に達しています。

今後の重要なタイミングとしては、来週が12月のFOMC会合で、金曜日にはコアPCE物価指数が発表されます。この指標はFRBが最も注目するインフレデータで、今後の方針をほぼ決定付けるものです。利下げサイクルが本当に始まるかどうか、もうすぐ答えが出るでしょう。

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