#比特币对比代币化黄金 11月の米国経済データが発表され、シグナルはやや複雑です。

まず製造業から――本当にあまり良くありません。ISM製造業PMIは48.2で、予想の49よりも低く、9か月連続で50の景気分岐点を下回っています。これは工場部門の状況が依然として厳しいことを意味し、受注不足や生産低迷が続いており、回復の兆しは今のところ見られません。

しかし、サービス業は場を支えています。11月のISM非製造業PMIは52.6で、予想を上回り、前月よりもやや高くなりました。これで6か月連続で景気分岐点を上回り、さらに直近2か月は上昇傾向です。飲食、物流、金融サービスなどの分野は、現時点では安定しています。

雇用市場はさらに興味深い――データが食い違っています。ADPレポートによると、11月の民間部門雇用は3.2万人減少しました。市場は1万人増加を期待していましたが、逆に大幅減少です。これは企業の採用意欲が明らかに冷え込んでいることを示しています。一方で、週間新規失業保険申請件数は19.1万件と、予想の22万件を大きく下回り、失業者は大幅に増えていません。つまり現在の状況は、企業が新規採用を控えているものの、大規模なリストラも行っていない、といったところでしょう。

市場が最も注目しているのは、やはりFRB（米連邦準備制度理事会）の対応です。CMEのデータによれば、12月の利下げ（25ベーシスポイント）の確率は87%に達し、ほぼ確定的です。来年1月には、累計50ベーシスポイントの利下げの確率も27%に上昇しています。投資家は利下げサイクルがすでに始まったと認識しているようです。

来週は12月のFOMC（連邦公開市場委員会）会合があり、金曜日にはコアPCEデータも発表されます――これはFRBが最も注目しているインフレ指標です。PCEデータが利下げ予想と一致すれば、金融政策転換のサインがさらに明確になるでしょう。$BTC $ETHのようなリスク資産にとっては、流動性拡大の期待が追い風となることが多いです。