10月末から、世界中のリスク資産は落ち着く暇がありません。AIのブームはまだ結論が出ていませんが、流動性が今や最も気になる変数となっています。

これから1ヶ月の間に、大きなイベントが次々と控えています。12月11日には米連邦準備制度理事会（FRB）の会合があり、利下げがあるのか、どのような利下げになるのか、バランスシート拡大はあるのかが注目されます。16日には非農業部門雇用者数（NFP）データ、18日にはCPI（消費者物価指数）データが続きます。さらに刺激的なのは19日──日本銀行が利上げするかどうかです。昨年のショックがまだ記憶に新しいですが、今年も再現されるのでしょうか？そして、FRBの新議長の指名も控えており、この人の姿勢が今後の政策運営に直接影響します。

短期的には？本当に予想が難しいところです。タカ派的な利下げもあり得ますし、日銀の動き次第で市場が大きく揺れる可能性もあります。しかし、中期的に見れば方向性はかなり明確です──より緩和的になるでしょう。新議長の指名やバランスシート拡大への期待がその背景です。

もちろん、何事もやり過ぎは禁物です。あまりにも急進的なハト派政策は、かえって逆効果になるかもしれません。市場というものは、時にやり過ぎを一番嫌うものです。