デジタル資産運用会社の株価が純資産を下回った場合、業界は崩壊するのでしょうか、それとも反転の時を迎えるのでしょうか？

【コイン界】デジタル資産運用会社は最近、苦しい日々が続いている。暗号資産市場が下落すると、これらの企業の株価評価は調整後純資産価値（mNAV）を直ちに下回ってしまう。今年の夏にはこれらの企業のPER（株価収益率）が3～10倍を維持していたことを考えると、なおさらだ。

アナリストの中には、この業界はいま分岐点に立っていると考える人もいる。強制売却のデススパイラルに陥るか、価格反発時にショートスクイーズが起きるかのいずれかだ。本人は後者を支持している――結局のところ、マクロ環境は改善しつつあり、FRB（米連邦準備制度理事会）は12月に利下げする可能性がある。ドルが弱くなれば、暗号資産も自然と支えられる。

とはいえ、今回の暴落で業界の慢性的な問題があらわになった。多くの企業は堅実な基盤事業を持たず、ひたすらトークンを保有するだけだった。長期的には本質に立ち返り、しっかりと資産を管理し、信頼できる収益源を見つけなければ、いずれ行き詰まるだろう。