パウエルの最新の発言があり、いくつかの重要なシグナルを発信しました。

まず政策の方向性——完全にデータが物を言う。現在の経済成長は実際に予想を超えているが、雇用市場の下方圧力は明らかに増大している。労働市場は"低成長+低失業"という奇妙な状態を示しており、これが9月の利下げが意味を持つ理由を説明している。

インフレの件では、関税による価格圧力が徐々に顕在化しており、伝導リスクは軽視できません。ただし、一つ注意すべき点は、商品価格の上昇が必ずしも全面的なインフレの到来を意味するわけではないということです。

資産負債表の縮小はほぼ終わりに近づいており、連邦準備制度は運用規模において柔軟性を保持しています。長期的な目標は国債のみを保有することです。現在、準備金はまだ十分にありますが、金融市場にはすでに引き締めの兆候が見られています。

政策の中立への転換は大きな方向性ですが、ペースが非常に重要です—動きが速すぎたり遅すぎたりするとリスクが生じます。政策が雇用とインフレに与える影響には本来遅れがある上に、現在は政府の停滞が続く場合、データの可用性にも影響が出るという問題に直面しています。AIが生産性に与える影響については？現在の段階では評価が非常に難しいです。