BTCが10万ドルを下回ったが、"テクニカルプルバック"と急いで叫ばないで——今回の下落の論理は、これまでとは少し違う。

オンチェーンデータから手がかりが見えてきます：今回の売り圧力の源は主にアメリカ市場に集中しています。個人投資家のパニックではなく、資金構造が変化しています。

まず明らかなシグナルを話しましょう——Coinbaseは最近数週間、継続的にネガティブプレミアムが発生しています。これはどういう意味か？つまり、アメリカのトレーダーの売り圧力が、他の地域の買い支え能力を上回っているということです。チャートをよく観察すると、ある規則性が見えてきます：アジアの時間帯にようやく価格が安定しても、アメリカのトレーダーが目を覚まして取引を始めると、また売り圧力がかかるというものです。このリズムはすでに何日も繰り返されています。

より重要なのは、今回は古いウォレットも動いていることです。

長期保有のアドレスがトークンを放出し始めた——これはブルマーケットの中期には実際にかなり異常なことです。理由はアメリカの税務サイクルに関係しているかもしれません：年末が近づくにつれ、多くの大口投資家が資産の決済、利益の確定、またはポジションの調整を行う必要があります。フィデリティのレポートでも、今年アメリカの長期投資家に集中清算の兆候が確かに見られると述べています。

マクロ背景をもう一つ重ねると：アメリカ政府のシャットダウン。

このことは仮想通貨業界とは無関係に見えるが、影響は確実にある——財政支出の停止は、市場から一部の流動性を引き抜くことを意味する。加えて、12月の米連邦準備制度の会議が利下げの期待を打ち破ったため、リスク資産の資金状況は本来から厳しかったが、今はさらに厳しくなっている。

だからこの波の下落は、本質的にはいくつかの力が同時に作用した結果です。
アメリカの投資家が主要な売り手となった
ロングホルダーが年末に集中決済する
政府の停滞が全体の流動性を引き締める
アメリカの取引時間帯で繰り返し圧力がかかる

これらの要因が絡み合って、短期的には市場が簡単に反転するのは難しい。アメリカの流動性が徐々に戻ってくるのを待たなければ、本当の安定信号を見られないかもしれない。しかしそれまでは、相場は大きな確率でアメリカ人の顔色を伺う必要がある。