なぜマドリガル株は収益見通しを下回ったにもかかわらず7.8%上昇したのか

MDGL (マドリガル製薬)についての事実は、時には見出しの数字が全体のストーリーを伝えないということです。

会社は、2025年第3四半期の結果を報告したばかりで、紙上では厳しい印象を与える。1株あたり5.08ドルの損失は期待の1.98ドルを上回っている。しかし、実際に重要なのはこれだ：彼らの大ヒットMASH薬であるRezdiffraは、287.3百万ドルの収益を上げた、$249M コンセンサスを圧倒している。これが、火曜日に株価が急上昇した理由だ。

本当のストーリー：会社全体を支える一つの薬

Rezdiffraは現在Madrigalの唯一の収益源であり、急速に利益を生み出しています。2024年3月にFDAによって承認されており、現在**代謝機能障害関連脂肪肝炎(MASH)**の市場で唯一の治療法です。これは何百万もの人々に影響を与える肝臓の状態です。この薬は商業的に18ヶ月前に発売され、すでに主要なプレーヤーになる軌道に乗っています。

9月30日までに:

• 29,500+ 人の患者 Rezdiffra を積極的に服用しています
• 10,000以上の医療提供者が処方しています
• 年々の成長モメンタムが強い

翻訳：早期採用は、新たに発売された薬で見たいものそのものです。これはゆっくりとした燃焼ではありません。

成長のコスト

しかし、ここでの落とし穴は、商業帝国を築くことは高額であるということです。SG&A費用は、Q3で209.1Mドルにほぼ倍増しました。これは、次の要因によって引き起こされました:

• 営業およびマーケティングを支援するための大規模な採用
• フィールド営業活動の増加
• プロモーション費用の増加

R&DはCSPC PharmaとのMGL-2086のライセンス契約に対する前払いの影響もあり、1億7400万ドルに急増しました。この戦略的な狙いは？マドリガルはRezdiffraを中心に併用療法パイプラインを構築したいと考えています。MGL-2086の臨床試験は2026年上半期に予定されています。

ヨーロッパの拡張 + パイプラインの深さ

8月、欧州委員会はEUにおけるRezdiffraの条件付き承認を与えました。これは大きな解放です。マドリガルはすでにドイツで発売されており、全く新しい市場を開拓しました。

パイプラインの前で:

• MAESTRO-NASH (フェーズIII)がアウトカムスタディとして進行中—54ヶ月の確認データが完全なFDA承認につながる可能性があります
• MAESTRO-NASH OUTCOMES (フェーズIII): 肝硬変の進行を評価中、トップラインデータは2027年に期待されています
• MAESTRO-NAFLD-1 OLEアーム: 補償されたMASH肝硬変(のテスト 2年間のデータがすでに報告されている)

たくさんのシュートがゴールに向かっています。これらのうちのいくつかが成功すれば、Rezdiffraのアドレス可能市場は大幅に拡大します。

バランスシートの物語

現金ポジションは**$1.1B** (から$802M に改善され、Blue Owl Capitalからの新しい)シニア担保タームローンによって後押しされました。翻訳：彼らは実行するための資金を持っており、現金に対して切羽詰まっていません。

ボトムライン

年初来、MDGLは**44.1%**上昇しており、バイオテクノロジーセクターはわずか6.6%の上昇にとどまっています。この株は、伝統的な収益指標ではなく、薬剤採用曲線とパイプラインのリスク軽減で取引されています。Rezdiffraの採用が強いままであり、併用療法戦略がうまくいけば、MDGLには上昇の余地があります。