連邦準備制度理事会（FRB）が欲深い世界に先に転倒させる

アジア株式市場は金曜日に下落して終了し、今夜米国株が下げ止まらない場合、来週月曜日のアジア市場の下落は今日よりもひどくなるでしょう。
昨夜発表された米国の「民間版非農業部門雇用者数」は驚きでしたが、それ以上に驚いたのはFRBのその後の発言です。恐慌を止めるどころか、むしろ下落に火をつけました。
クリーブランド連銀総裁ハマックは、インフレのリスクは雇用の弱さよりも大きいと述べました。
シカゴ連銀総裁ガルスビーは、政府の一時停止期間中にインフレデータが不足しているため、利下げに対して不安を感じていると述べました。
雇用市場の悪化と市場の大幅下落の中、FRBはむしろインフレに関心を持ち続けています。これは「インフレ優先」のストーリーが「一貫してインフレ」に焦点を当てていることを示しています。
これには二つのポイントがあります：
· 第一に、FRBは市場から「乖離」している—彼らは信用をより重視している。
· 第二に、政策コミュニケーションの焦点は「期待の抑制」に移っています。「インフレ優先」のストーリーは、市場への再教育の一環です。市場が早すぎて利下げを祝福し、早すぎて利下げを織り込むと、FRBは「期待を再び固定」しなければなりません。ハマックとガルスビーの発言は、実は同じシグナルを伝えています—誤解しないでください、私たちはまだ利下げサイクルには入っていません。
過去半年間、市場は早期に利下げを予測し、米国債の利回りは大きく低下し、株式市場は急騰しました。FRBはこれを「行き過ぎ」と見なしているようです。今は「市場の欲深さを修正」する段階であり、その代償として市場が自ら転倒することも辞さない構えです。
今夜もFRB関係者の発言が予定されています。もし彼らが昨日と同じ口調を維持すれば、確実に一つのことが言えます—FRBは市場を救うために動いているのではなく、「現実を認識させる」ために動いているのです。