市場は静かに主を変えた。

過去1ヶ月間、40万ビットコインが投げ売られました——現価格で計算すると、この売却は約400億ドルに相当します。どう思いますか？価格は崩れませんでした。崩れなかっただけでなく、まるで見えない巨大な手が下からしっかりと支えているかのようです。

このバッチの商品の所有者は普通のプレイヤーではなく、早期に乗り込んで半年以上持っている古い韭菜（業界では「長期保有者」と呼ばれる）です。常識的には、この規模の資金が集中して出て行くと、市場はすぐに血の海になるはずですが、現実は：誰かが狂ったように買い支えており、しかも速くて厳しいです。

**個人投資家？もう主役ではない**

Chainalysisのデータによると、散発のトレーダーの全体の取引量における割合は、2021年の1.8%から現在は0.48%にまで減少しています。これはどういう意味でしょうか？4年間で4分の3が縮小したということです。

もう一方を見ると：機関投資家が最も好む四半期先物契約のポジションが直接三倍に増加しました。一方、小口投資家が集中している永久契約の割合は68%から29%に暴落しました。出入りする間に、ゲームのルールはすでに書き換えられました。

**現物ETFは資金を吸い込むブラックホールになった**

その400億ドルの売り注文はどこへ行ったのか？答えは、スーツを着て、規制ライセンスを持っている機関です。ビットコイン現物ETFは、長期保有者が放出したコインを一気に吸い込むスーパー掃除機のようです。

今回の換手は恐慌的な踏みつけではなく、巧妙に組織された権力の移行です。初期のプレイヤーは利益を確保することを選び、機関資本はコンプライアンスのルートを利用して大規模に参入しました——市場の基層論理は「個人投資家の信仰」から「機関投資家の配置」モードに切り替わっています。

誰かが退場し、誰かが参加する。今回は、受け皿となるのは次の波の個人投資家ではなく、巨額の資金を持ち、市場の温度を左右できる大口プレーヤーたちである。