連邦準備制度の盲点：中央銀行が労働市場の動向を見失ったときに起こること

誰も見たくなかったシナリオが現実になろうとしています。連邦準備制度理事会（Fed）が重要な金利決定に向けて準備を進める中、ADPの民間雇用データから遮断されてしまいました。これにより、米国の雇用状況のリアルタイムの動きが見えなくなっています。

背景はデータ共有の違反です。報道によると、Fedのクリストファー・ウォラー理事が敏感なADPの雇用数値を漏らしたとされ、その結果、ADPは中央銀行へのデータ送信を完全に停止しました。さらに、政府の shutdown（閉鎖）が22日目に突入し、情報のブラックアウトが完璧な嵐を引き起こしています。

これがなぜ重要か：

ADPの詳細な雇用データがないと、Fedは部分的に盲目状態に陥ります。雇用動向は、Fedの二つの使命の一つ—価格安定とともに—非常に重要です。リアルタイムの労働市場のシグナルが得られないと、パウエル議長とそのチームは以下の情報に基づいて判断を下す必要があります。

• 実際の雇用増加ペースと公式の労働統計局（BLS）の数字の差
• インフレ期待を押し上げる賃金圧力の動向
• 経済が冷え込んでいるのか過熱しているのか

本当のリスク：

金融政策の決定はデータの正確さに依存しています。最も信頼性の高い民間データの一つを失うと、中央銀行は次のような情報に頼らざるを得なくなります。

• 政府の古くなった統計データ（shutdownの影響で遅延）
• 市場のセンチメント（感情に左右されやすく、変動が激しい）
• ウォール街の銀行による独自調査（それぞれの利害関係が絡む）

これは、計器なしで着陸しようとするパイロットのようなもので、窓の外を見ることはできても十分ではありません。

何が危険か：

Fedは次の金利動向を誤って調整する可能性があります。雇用の伸びを過大評価すれば、必要以上に金利を高く維持し、経済成長を抑制してしまうかもしれません。逆に過小評価すれば、インフレ期待が再燃するリスクもあります。いずれにせよ、市場はすでに緊張状態にあり、政策の誤りは大きなボラティリティを引き起こす可能性があります。

皮肉なことに、金融市場を安定させるために設立されたFedが、今や情報の危機に直面しているのです。パウエル議長のチームはデータの復旧に取り組んでいますが、そのダメージと不確実性はすでに市場に織り込まれている可能性があります。