株式と暗号資産の同時下落の背後にある流動性の迷宮：三重の圧力下での市場の駆け引きと打開の兆し

世界の株式市場と暗号資産市場が同時に大きく下落している背景には、流動性の引き締まりによる資金の大規模な流出がある。この市場の揺れは偶然の産物ではなく、三つの重要な要因が絡み合い共振した結果である。

一つ目は、政府の停止による膠着状態が解消しきれず、市場の流動性が引き続き圧迫されていることだ。米国政府の停止は35日目を迎え、史上最長記録を更新している。財務省の一般口座（TGA）はほぼ枯渇し、既に逼迫していた市場の流動性にさらに追い打ちをかけている。医療制度改革をめぐる党派間の対立は続いており、短期的には合意に至る見通しは立っていないため、市場は引き続き流動性不足の圧力にさらされ、経済活動の停滞による信頼喪失も拡大しつつある。

二つ目は、米国債の入札虹吸効果が強まり、流動性が臨界点に近づいていることだ。最新の1700億ドルの米国債入札は成功したものの、連邦準備制度理事会（FRB）が再投資を除いた資金を市場から引き揚げることで、短期的に約1600億ドルの資金が市場から流出する見込みだ。FRBは銀行への資金注入で圧力緩和を試みているが、債券市場の資金虹吸効果は予想以上に強く、大規模な資金撤退はリスク資産の激しい変動を引き起こしている。ただし、光明も見えてきており、12月1日にFRBがバランスシート縮小を停止し、2026年の利下げ期待が高まる中、市場の流動性は徐々に回復しつつある。現在は調整の末期にある痛みの段階だ。

三つ目は、FRBのハト派寄りのシグナルが強まり、市場の予想が一気に変化していることだ。パウエル議長は先週、強硬なタカ派の姿勢を示し、12月の利下げを一時見送る可能性を明言したことで、市場の利下げ期待は約7割から大きく後退した。政策の方向性に対する不確実性は資金の流出圧力を高め、暗号資産をはじめとするリスク資産が最も打撃を受けている。これが市場のセンチメント低下を招いている。

今後の展望：闇の中の微光、投資の好機は到来している。過度に恐れる必要はなく、政府の停止やバランスシート縮小は一時的なイベントに過ぎず、長期的な構造変化ではない。一旦、党派間の合意と政府の正常運営が回復し、TGAの資金が補充され、FRBが緩和的な姿勢を示せば、市場の流動性は実質的に改善される見込みだ。現在の市場の底値圏は、むしろ投資の好機と捉えるべきであり、流動性の変化を見極めることが短期的なチャートの動きに固執するよりも重要だ。長期的な価値を持つ銘柄は、震荡と調整を経た後に適正な評価回復を期待できる。