DeFiにおける変動損失: あなたの流動性に何が実際に起こるのか

流動性提供者が時々トークンを保持しているだけの方が価値が少なくなる理由を考えたことはありますか？インパーマネントロスへようこそ—ほとんどの人が予期しないDeFiの隠れた税金です。

中核の問題: ボラティリティがあなたの利益を食いつぶすとき

インパーマネントロスは、オートメーテッドマーケットメイカー(AMM)がシンプルな公式を使用することによって発生します：X*Y=K。これにより、プール内の比率に基づいてトークン価格を調整することによって、プールをバランスさせます。外部価格ではなく。

ここが問題です：1つのトークンが2倍に上昇している間に、もう1つが横ばいのとき、AMMアルゴリズムはあなたに価値が下がっている資産をより多く、価値が上がっている資産をより少なく持たせることを強制します。あなたは自動的に高く売り、安く買っていることになります—これは良さそうに聞こえますが、価格が回復しない場合、プールのリバランスが損失を固定してしまうことに気づくと、そうではなくなります。

一時的損失はいつ最も影響を与えるか？

• ボラタイルなトークンペア: メモコインとステーブルコインのプールにいる場合、大きな価格変動 = 大きな損失
• 新しい/流動性のないトークン: 価格発見が不十分なため、プールが簡単に操作される可能性があります
• 広い取引レンジ: 一部のプロトコル(のようなUniswap v3)では、カスタムレンジを設定できます—広いレンジ = 一時的損失へのさらなるエクスポージャー
• 薄い流動性: 小さなプールは、保護するためのアービトラージ活動が少ないです

一時的損失にもかかわらず実際に利益を得ることができるか？

はい。これが重要な洞察です：一時的損失は取引手数料で相殺できます。一時的損失で10%を失っている間に20%以上の手数料を得ているなら、あなたは依然として得をしています。

Uniswapのようなプロトコルは、イールドファーミングの報酬で取引を魅力的にします。これは、高いボラティリティの期間中に流動性提供者（LP）に追加で報酬を与えるネイティブトークンです。タイミングが重要です：高いボリュームのブルマーケットの間に流動性を提供すれば、より多くの手数料を得ることができます。

実際に効果のある戦略

ステーブルコインで安全を確保

• ペア USDC/USDT を作成し、インパーマネントロスを完全に排除する
• トレードオフ: 市場が上昇しても利益はないが、手数料から安定した5-15%のAPY

高いボラティリティ + 高い手数料を求める

• 新しい取引ペアはアービトラージャーを引き寄せる = ILを補うための手数料が増える
• 低ボリュームペアよりもリスク/リワードが良好

相関資産を使用

• ETH/stETHのようなプールは、価格が一緒に動くため、最小限の一時的損失があります。
• ILの downside なしで、手数料の upside を得ることができます。

正しいAMM構造を選択してください

• 50/50プールは、不均衡な比率よりも一時的な損失を増幅させます。
• 一部のプロトコルでは、配分をカスタマイズできます。

リアルトーク

無常損失はバグではなく、AMMの仕組みです。本当のスキルは、それを補うのに十分な手数料ボリュームを持つプールを知ることです。流動性を投入する前に、DeFiLlamaやvFatのようなツールを使って過去のリターンを確認してください。お金を失ったほとんどのLPは、このメカニズムを理解していませんでした。あなたもその一人にならないでください。