最近BTCのパフォーマンスは本当に心が疲れるものです。出来高は持続的に低迷し、ボラティリティも人生を疑うほどに縮小しています。価格は高値から20%も下がり、市場の感情は？"喪"という言葉で表現しても過言ではありません。この感覚は昨年の4月の絶望的な底に似ていますが、まだみんなが空売りを叫ぶほどの極端な恐怖には達していないようです。

この下落について、市場ではさまざまな解釈があります：月初の暴力的な調整は機関投資家を驚かせ、リスク嗜好はゼロに戻りました；米国株は毎日最高値を更新し、世界中の資金が伝統的な市場に狂ったように流入し、暗号通貨市場の資金は枯渇しました；また、ある大国が地政学的な駆け引きの背景で暗号資産を減少させることが金融抑圧手段として解釈されています；4年周期を信じる人々はオンチェーンの大口と共に撤退しました；高額資産を持つプレイヤーは固定収入商品を購入しに行き、二次市場には引き受け手がいません。

しかし冷静に考えると、これらの要因はすべて理にかなっていますが、本質的には短期的な変動です。本当に熊市が来たと言えるでしょうか？証拠は不十分です。緩和の期待はまだそこにあり、M2指数は上昇していませんが、縮小もしていません。

ファンダメンタルズの観点から見ると、現在の環境は実際にかなり友好的です：中米の高官が最近、緩和のシグナルを発信し、アメリカの連邦準備制度はすでに利下げの道に入っており、10年物の米国債の利回りも高位から下がってきました。流動性の期待が再始動しています。トランプ政権が暗号業界を公然と支持していることは、どのように見ても長期的にはプラスです。今のようなFUDで満ちた雰囲気は、むしろ歴史的な底における感情の発散のようであり、バブル崩壊前の狂乱とは異なります。

テクニカル面では、大きな熊のレベルには達していません。今ちょうど牛と熊の境界となる重要な領域に差し掛かっています。この位置は昨年の牛市の頂点でもあります。