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一、周期とスローベアマーケットの博弈：伝統的な4年周期は失効しつつある
1. サイクルタイムラインが近づいているが、信号が乱れている：今回のBTCブルマーケットは2022年11月に始まり、2025年9月まで約1044日間運営されており、歴史的サイクルのピーク1060日間に近づいている。しかし、伝統的なピーク信号（新規アドレスの急増、価格の急上昇など）はいまだ現れていない。初期の保有者（長期保有者）は売却しているが、BTC現物ETF、DATsなどの伝統的な資金の支えが強く、価格は持続的に新高値を更新している。これは、サイクルの「ピークロジック」が新しい資金構造によって打破されたことを意味し、ブルマーケットは必ずしも伝統的なリズムで終わるわけではなく、より延長型の緩やかな上昇特性を示す可能性が高い。
2. アルトシーズンはスタートの基盤が欠けている：歴史的なアルトシーズンは「BTCの上昇後に資金が流出する」ことに依存していたが、今回のBTC/ETH ETFの承認後、増加した資金は中小アルトコインに流れなかった——従来の金融投資家はETFを通じて市場に参入した後、ほとんど取引所のニッチなアルトコインに転向しない。資金の流動経路の変化により、「BTCの新高値がアルトを引き上げる」という古い論理が無効になり、プロジェクト側の「引き上げて売る」という動機も同様に弱まった。
二、ETFは分化の核心：主流アルトコインとゴミアルトコインの生死線
1. 主流アルトコインETFは増量資金をロックする：SECは2025年10月にSOL、LTC、XRP、DOGEなど16種類のアルトコインETFについて最終裁定を下す予定で、その中でLTCの承認確率は93%、SOLは100%に近い。これらのETFが通過すれば、増量資金の主要な流れとなる——機関投資家は小規模なトークン取引に直接参加するのではなく、ETFを通じて成熟したアルトコインへの投資を好む。Bitwise 10暗号指数ETFはSOL、ADA、LTCなどの資産を含んでおり、Hashdex指数ETFもXRP、SOLのエクスポージャーを新たに追加し、主流アルトコインの資金吸引効果をさらに強化した。
2. 尾部アルトコインは流動性枯渇に直面している：現在の市場は「頭部集中」の特徴を示しており、ETFの承認を受けた主流のアルトコインがアルトコイン市場の中心的な取引量を占めている。一方、規制の承認がなく、実際の利用シーンがないマイナーなアルトコインは、機関資金を引き付けることができず、個人投資家の関心を維持することも難しく、最終的には「取引量の縮小—価格の下落—資金の逃避」というスパイラルに陥り、ゼロにまで至る可能性がある。
三、戦略的結論：コアにアンカーし、テールを放棄する
1. 信慢牛の場合（確率が高い）：コア配置はBTCで、その「主流資産化」トレンドは明確で、ETFの資金が継続して受け入れられ、流動性が最も安全なアンカーとなる。少量のアルトコイン（例：SOL、LTC）をETFの承認を受けたか、承認される可能性が非常に高い主流のものと組み合わせて、構造的な機会を共有することができる。
2. もしギャンブルサイクルの余波：ETFの期待があり、技術の実用化が成熟しているバリューアルトコイン（例：XRP、ADA）にのみ、低い位置でのポジションを組むことができ、ポジションを厳格に管理する必要があります——サイクル信号が乱れている中で、「最後のラリーウィンドウ」は存在しない可能性があり、無分別にマイナーなアルトコインの底を打つことは非常に高いリスクがあります。
3. 絶対回避：ETFの期待がなく、実際の用途もなく、市場価値のランキングが低い「ゴミアルトコイン」は、その流動性の下方浸透経路がETFによって遮断されており、ゼロリスクは短期的な利益よりもはるかに大きい。