アメリカは新たな利下げサイクルに突入しようとしており、これが市場の広範な関心を引き起こしています。1984年から2020年の間に、連邦準備制度は10回の利下げを実施しましたが、それぞれの利下げの背景や影響は異なります。これらの利下げは大きく三つのカテゴリに分けることができ、それぞれが異なる経済の見通しと市場の動向を示しています。

第一のタイプは「予防的な利下げ」です。このタイプの利下げは、経済がまだ危機に陥っておらず、インフレが穏やかに推移している場合に発生します。政策立案者の意図は、高金利をスムーズに引き下げることであり、積極的な調整に該当します。

第二のタイプは「緊急型利下げ」です。この利下げは通常、1987年の株式市場の崩壊や2020年の新型コロナウイルスのパンデミックなど、突発的なリスクイベントに対処するために行われます。その目的は、市場の感情を迅速に安定させることです。

第三のタイプは「緩和的な利下げ」です。この利下げは、2001年や2007年のように、経済が明らかに減速している時に発生することが多いです。このような場合、政策の効果は通常、経済の減退の現実に対して遅れます。

この3種類の利下げ後、アメリカの株式市場のパフォーマンスには顕著な違いがあります。防患型利下げ後の12ヶ月間、S&P 500指数は平均13.2%上昇しました。応急型利下げの初期は変動が大きいですが、1年後の平均上昇率は17.4%に達しました。しかし、リセッション型利下げ後の3ヶ月間、S&P 500指数は平均して14%以上下落し、12ヶ月後でも平均11.6%下落したままであり、政策が経済の低迷を迅速に逆転させることが難しいことを反映しています。

現在、市場の注目は今後のこの利下げがどのようなタイプに属するのかにあります。私たちは以下のいくつかの重要なシグナルを通じて判断を助けることができます：

1. 利下げ幅：単回の利下げが50ベーシスポイントを超える状況は非常に稀であり、もし発生すれば、経済が急速に悪化していることを示すことが多い。

2. サムのルール：過去3ヶ月の失業率の平均が前の12ヶ月の最低点から0.5ポイント上昇した場合、通常は景気後退のシグナルと見なされる。

3. その他の指標：例えば、失業保険の申請者数が引き続き増加していること、企業の利益見通しが一般的に下方修正されていること、消費者および投資家の信頼感が低下していることなど。

現在のデータから見ると、アメリカの失業率は依然として低位にあり、サムルールはまだ発動されておらず、製造業データやインフレデータにも明らかな景気後退の兆候は見られません。したがって、今回の利下げはより「予防型」に近く、目的は経済のソフトランディングを支援することであり、緊急の危機に対処するためではありません。

しかし、私たちは警戒を怠ってはいけません。将来的に雇用市場が著しく悪化したり、企業の利益が継続して減少した場合、利下げの性質は受動的な対応に変わる可能性があります。雇用の安定と企業の利益成長を維持することこそが、経済のソフトランディングを実現するための真の根拠です。

投資家にとって、これらの経済指標の変化を注意深く観察することは、市場の動向を判断し、投資戦略を策定する上で極めて重要です。同時に、同じタイプの利下げであっても、その市場への影響は具体的な状況によって異なる可能性があることを認識する必要があります。したがって、投資判断を下す際には、世界経済の状況や地政学的リスクなど、他の要因も総合的に考慮する必要があります。