#BTC# PCEデータの発表後、暗号資産市場の投資家は盲目的に楽観できないかもしれません。

米連邦準備制度の利下げの影響PCEデータは米連邦準備制度の優先インフレ指標として、公表値は市場のコンセンサスと基本的に一致しており、9月FOMC会議（9月17-18日）で利下げサイクルが始まるという期待を強化しました。

現在、連邦基金先物は9月に25ベーシスポイントの利下げの確率が90％を超えている一方で、50ベーシスポイントの積極的な利下げの確率は約30％（PCE前は35％）に低下しています。

コアPCE年率は2.9%に上昇し、6月の2.8%をわずかに上回ったが、月率は0.3%で安定しており、インフレ加速の勢いは制御可能であることを示しており、パウエルFRB議長がジャクソンホール年次会議で発信したハト派のシグナル（彼は「時機が来た」と強調した）を覆していない。

これは、連邦準備制度が2025年の残りの会議で75-100ベーシスポイント（現在の5.25-5.50%の目標範囲から引き下げ）を累積的に利下げすることを促す可能性があり、経済成長と雇用を支援するためです。

しかし、データは不確実性ももたらします：もし今後の指標（例えば8月の非農業雇用）が経済の過熱を示す場合、連邦準備制度は利下げのペースを緩め、インフレの反発を避ける可能性があります。

歴史的な経験から、穏やかなインフレ環境（例えば2024年上半期）では、米連邦準備制度（FRB）は急激な転換ではなく、漸進的な調整を好む傾向がある。全体として、今回のPCEデータは利下げの実現に好材料だが、その幅は今後のデータの展開に依存し、市場は「データ依存」からくる変動に警戒する必要がある。

暗号資産市場対マクロリスクショックの耐久性暗号資産市場はマクロリスク、特に金利の動向と流動性の変化に非常に敏感です。PCEデータの発表前後で、ビットコイン（BTC）価格は8月の高値124,000ドルから10％以上下落し、109,800ドル付近にまで落ち込んでおり、これは市場がインフレのわずかな回復に対して慎重な感情を示していることを反映しています。

しかし、暗号資産市場がマクロリスクに耐える能力は依然として限られています：そのボラティリティは「テールイベント」の影響を受けやすく、PCE後のインフレデータが悪化したり、地政学的リスクが高まった場合、下方圧力が増大します（歴史的には、2022年の利上げサイクル中にBTCは70％以上下落しました）。

現在、オプション市場は負のスキューが深まっている（25Δスキューが-5%）、これは投資家が下方保護をより心配していることを示しており、短期的な調整の確率は約55%です。

中長期的には、利下げサイクルと規制に優しい環境がBTCを120,000-150,000ドルに回復させる可能性がありますが、レバレッジ清算やブラックスワンイベントには注意が必要です。

全体として、暗号資産市場は「耐える」ことができる温和なマクロショックを受け、迅速な価格設定メカニズムを通じて回復します。