UniswapガバナンスはDUNAフレームワークを採用し、プロトコルの手数料メカニズムを活性化する道を開くことを目指しています。

2025年8月12日、ある有名な分散型取引プラットフォームの財団が新しい提案を提出し、ガバナンスをワイオミング州の分散型非営利法人（DUNA）として登録する計画を立て、その実体名は"DUNI"です。この動きは、プラットフォームの分散型ガバナンスに対するコンプライアンス保証を提供し、将来的に活性化される可能性のあるプロトコル費用メカニズムの基盤を築くことを目的としています。これが成功裏に実施されれば、この進展はDeFi分野の重要なマイルストーンとなり、プロトコルガバナンスと価値捕捉メカニズムの重大な変革を示すことになるでしょう。

DeFiエコシステムのリーディングDEXとして、このプラットフォームの今回の行動はDAOのコンプライアンスプロセスに新たな基準を設ける可能性があります。暗号業界がコンプライアンスをますます重視する中で、この取り組みはプロトコルが合法的に運営し、リスク管理を行い、オフチェーンの相互作用を調整するための革新的なアイデアを提供します。

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ワイオミング州DUNAフレームワークの深い解析：DAOのコンプライアンス化の新しい道

ここ2年間、財団はガバナンス参加者に包括的な責任保護を提供できる法的枠組みを模索しており、目標はプロトコルのガバナンス権を維持しながら、中央集権的リスクを導入しないことのもとでオフチェーンインタラクションを実現することです。徹底的な研究と法的相談の結果、DUNAはこれらの要件を満たす理想的な選択肢であると考えられています。

2024年3月、アメリカの暗号通貨フレンドリーな州ワイオミングは、DUNAを新しい法的実体形式として認める法律を制定し、同年7月に施行される。この法律の枠組みはDAOとパブリックチェーンのために設計されており、その非中央集権的ガバナンスの本質を保持しつつ、法的地位を与える。

DUNAの核心的な特徴はその非営利的性質です。DUNAは営利活動を行うことができますが、すべての利益は非営利目的に使用され、メンバーやトークン保有者に利益や配当を分配してはなりません。しかし、DUNAはサービスを提供してくれる人々に対して報酬を支払ったり費用を払い戻したりすることができます。たとえば、従業員に給与を支払ったり、ノードオペレーターや貢献者にインセンティブを与えたり、経費を払い戻したりすることです。

DUNAの最大の利点は、DAOのメンバーやトークン保有者に有限責任保護を提供し、関連する人々がDAOの義務、債務、または法的責任を負うことを免除することにあります。これにより、未登録のDAOが普通合伙企業と見なされ、メンバーが連帯無限責任を負うリスクを効果的に回避しています。

DUNIの設立により、プラットフォームは契約の署名、資産の保有、第三者サービス機関（弁護士や監査人など）の雇用、潜在的な規制および納税義務の履行など、オフチェーン操作を実行できるようになります。DeFiプロトコルにとって、法的実体の設立は伝統的なビジネス世界との接続における重要なステップです。一度合法的な地位を持てば、プラットフォームは外部機関との連携をよりスムーズに行い、エコシステムを拡大できるようになります。

DUNIの正常な運営とコンプライアンスを確保するために、提案は財庫から1650万ドル相当のプラットフォームトークンを法的弁護および税務コンプライアンス予算として移転することを計画しています。財団は、歴史的な税務およびその罰金の解決にかかる金額が1000万ドル未満になると予想しています。さらに、税務コンサルティング会社に対してコンプライアンス管理者の報酬として7.5万ドルを支払う必要があります。

このプラットフォームのファンドの総法務顧問は、DUNAフレームワークの適用がプロトコル料金の活性化への道を開くことになると述べ、いくつかのLP料金がDAOの金庫に移転可能になると指摘しました。彼は「この法的フレームワークに基づいて、DUNAの活動範囲は大幅に拡大し、将来のプロトコル料金投票の基盤を築くだけでなく、プラットフォームのガバナンス活動を公式化し、集団意思決定の参加者を保護する」と述べました。

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プロトコル費用メカニズム：経済モデルの変革における潜在的な利益と課題

現在、このプラットフォームでは取引手数料を0.3%に設定しており、すべての手数料は比例配分でLP（流動性提供者）に分配されます。取引が発生すると、手数料は直接流動性準備金に入金され、LP-Tokenの価値が増加し、LPを奨励します。

このプラットフォームのV3とV4バージョンには、プロトコルの手数料メカニズムが含まれており、ガバナンス提案を通じてアクティベートすることができます。一旦アクティベートされると、0.3%の取引手数料の1/6、つまり0.05%の手数料はLPに流れるのではなく、プロトコルのDAO資金庫が受け取ります。取引者が支払う手数料は増えませんが、LPが得る収益は減少します。

DUNAフレームワークの構築は、プロトコル手数料の合法的な徴収と管理に必要な法的基盤を提供します。法的実体がない場合、プロトコル手数料は証券法や税務コンプライアンスのリスクに直面する可能性がありますが、DUNIは合法的な地位で収入を保有し管理することができます。

プロトコルの費用メカニズムを有効化すると、DAOにかなりの収益をもたらすことが期待されており、プロトコルの開発と構築、安全監査、コミュニティの寄付、エコシステムのインセンティブ、その他の戦略的支援に使用される可能性があります。これはプロトコルの持続可能な発展に寄与し、DeFi市場における革新とリーダーシップを強化します。

DUNAフレームワークの下で、アクティベーションプロトコルの料金メカニズムは、このプラットフォームのビジネスモデルを再構築します。それ以前は、プロトコルのビジネスモデルは主に取引に基づいており、LPがコストを負担し、手数料を獲得していましたが、プロトコル自体は直接的な収入を生み出していませんでした。DUNAフレームワークは、DAOが合法的に料金を請求するための法的根拠を提供し、プラットフォームをプロトコル自体が直接的な収入源を生み出すモデルとして定義します。

DUNAの非営利的性質はプロトコルが直接的に保有者に利益を配分することを制限しますが、その収入の増加はDAOがトークンを買い戻して焼却することなど、さまざまな方法でプラットフォームトークンの価値を間接的に高めることができます。さらに、収入はエコシステムに再投資され、DAOに自己循環型の「非営利ビジネスモデル」を構築し、より積極的なエコシステムの拡大を実現します。

しかし、プロトコルの手数料メカニズムを有効にすると、LPの収益に直接影響を与え、一部のLPが流動性を撤回する可能性があります。流動性の希薄化は、ユーザーがプラットフォームで大口取引を行う際に、より高いスリッページのためにより悪い価格を得ることを意味し、ユーザーが他のDEXに移行する可能性があり、取引量の減少を引き起こし、「負のフライホイール効果」を形成します：手数料がLPの収益を低下させる→LPが流動性を撤回する→スリッページが増加する→取引量が減少する→LPの収益がさらに低下する。さらに、MEVトレーダーは流動性に対してより敏感であり、TVLの減少に伴いその活動が減少すると予想されています。

一旦激活プロトコル費用メカニズム、DAOは指標データを密接に監視し、"収益減衰点"に達することを避けなければなりません。このような状況は、プロトコルの価値捕捉とユーザー体験の維持との間の矛盾をも浮き彫りにしています。

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市場の反応：コミュニティの意見が二極化

提案が発表された後、プラットフォームのトークン価格は短時間で8%以上上昇し、11.86ドルに達しました。これは市場がこのニュースに対して楽観的な態度を持っていることを示しており、トークンの価値獲得能力に対する長期的な好材料として解釈される可能性があります。

ソーシャルメディアとガバナンスフォーラムでもこの提案が積極的に議論されています。支持者はDUNAがDAOの合法化とプロトコル料金メカニズムの活性化を実現するための重要なステップであり、プロトコルの長期的な発展に寄与すると考えています。法的実体を設立することにより、このプラットフォームはオフチェーンの世界とより良くインタラクトできるようになります。

相対的に、一部のコミュニティメンバーは懸念を表明しました。例えば、費用スイッチの有効化のタイムライン、中央集権的リスク、透明性、そして国際的なコンプライアンスに関する問題です。したがって、提案は重要な長期的影響を持っていますが、多くのユーザーはその懸念から"様子見"の態度を取っています。

これらの異なる視点は、DAOコミュニティが革新とコンプライアンスを追求する中で、短期的な利益と長期的な価値の間で直面している複雑なトレードオフを反映しています。

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