# デジタル資産監督の新時代：アメリカのCLARITY法案の解析と影響## 法案の概要と中核的な内容2025年、アメリカ合衆国下院は圧倒的多数で《デジタル資産市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act、略称「CLARITY 法案」）を通過させました。この法案は現在上院で審議中で、順調に通過すればアメリカのデジタル資産規制分野における重要なマイルストーンを示すことになります。CLARITY法案はデジタル資産に対する明確な定義と規制ルールを策定することを目的としており、特に証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の規制の境界を明確にすることに焦点を当てています。法案が通過した場合、CFTCは取引所、ブローカー業務、ディーラー、及び「成熟したチェーン」基準を満たすプロジェクトの規制を担当し、SECは証券類資産及び投資契約の性質を持つ暗号通貨を規制します。CLARITY法案と「GENIUS法案」は共同でデジタル資産の包括的な規制体系を構成しており、前者はブロックチェーンインフラストラクチャと資産属性の区分に焦点を当て、後者はステーブルコインの規制規範に特化しています。| カテゴリ | 規制機関 | コア定義 | 重要な規制要件 ||------|---------|----------|-------------|| 商品類 | CFTC | 分散型、許可不要、金融権利のないネイティブトークン | CFTC管理取引プラットフォーム、ブローカー、トレーダー。プロジェクト側は「成熟したチェーン」の基準を満たし、構造認証を報告する必要があります || 証券類 | SEC | 投資契約の性質を持つか、発行者からの収益に依存するトークン | 発行者とプラットフォームは《証券法》を遵守し、証券会社/取引プラットフォームとして登録し、財務および資金調達情報を開示する必要があります || 支払いステーブルコイン | CFTC + SEC | 法定通貨に連動し、1:1の準備があり、支払いに使用されるトークン | CFTCは流動性監督を担当し、SECは詐欺防止を担当；《GENIUS法案》の準備、監査およびKYC/AML要件に従う必要がある |### コア内容には：1. "デジタル商品"の定義を確立する 明確に実現された分散化とオープンブロックチェーン上で運用されるネイティブ暗号資産を「デジタル商品」として分類し、CFTCが監督し、SECが監督する証券類資産と区別する。2. 成熟したブロックチェーンシステムの認定メカニズム"成熟チェーン"基準を導入し、特定のプロジェクトが分散化、ガバナンスの非中央集権化、コードのオープンソース化などの技術的およびガバナンスの閾値に達した後、そのトークンを"証券"から"商品"に移行し、証券法のコンプライアンス要件を免除されることを許可します。3. DeFiプロジェクトのコンプライアンス免除条項資産管理や集中型仲介構造に関与しないDeFiプロトコルに対して登録義務の免除を与え、フロントエンド開発者とノード運営者が金融仲介の責任を負わないことを明確にする。4. 情報開示とインサイダー取引の制限デジタル商品取引プラットフォームは、CFTCに「デジタル商品取引所」として登録する必要があります。これには、店頭取引のブローカーやマーケットメイカーが含まれます。これらの機関は、最低資本金、リスク管理、取引記録、規制報告、顧客資産保護などの厳格な規制要件を遵守する必要があります。5. 伝統的な制度的関与の正当化銀行、証券会社などの従来の金融機関に対して、暗号資産の保管および取引業務に関する法的根拠を提供し、従来の資本がデジタル資産市場により広く参入することを促進する。## 暗号市場への影響### 1. 暗号資産に関する規制の透明性の向上により、市場の信頼が高まったCLARITY法案は暗号産業に明確なコンプライアンスの道筋を提供し、長年の「法執行による規制」の混乱を終わらせました。プロジェクトチームと取引プラットフォームは法的枠組みの下でビジネスを展開でき、コア市場インフラの透明性が向上し、詐欺や乱用を防ぎ、消費者の信頼を高めることに寄与します。これにより、より多くの機関資金が市場に流入し、市場の流動性と活発度が向上します。機関にとっては、さらなるコンプライアンスの実現が可能となり、以前の規制リスクを回避できます。消費者にとっては、法案は暗号商品発行者に関連情報の強制的な開示を要求し、インサイダー取引を制限することで、消費者の合法的権益を保護し、投資リスクを低減します。### 2. アメリカの暗号資産規制システムは「去SEC化」へと向かっている長い間、SECはほとんどの暗号通貨をデフォルトで証券と見なしており、複数のプロジェクトが規制の争いに巻き込まれました。CLARITY法案は構造的な配分を通じて、ほとんどの完全に分散型のデジタル資産に対して新しい規制の枠組みを構築し、これらの資産はもはやSECの規制体系に従う必要がなくなります。### 3. 伝統的な取引所はデジタル資産取引所のライセンスを取得できる。CLARITY法案は、従来の証券取引所が「デジタル商品取引所」ライセンスを申請することを許可します。将来的には、ナスダックやニューヨーク証券取引所などの従来の取引プラットフォームが株式とデジタル資産の取引サービスを同時に提供する可能性があります。投資家は同じプラットフォームで従来の資産と暗号資産の配置をシームレスに行うことができ、ユーザーの敷居が低くなり、従来の金融の主流資金に対して暗号市場への合法的で信頼できる入口を提供します。## DeFiプロジェクトへの影響### 1. 免除メカニズムを明確にし、プロトコル開発者を保護するDeFiプロジェクトは仲介業務を行わない限り、その開発者および運営者はSECやCFTCに登録する必要はありません。コードを書く、ノードを運営する、またはフロントエンドインターフェースを提供することは、通常、金融サービス提供者として認定されることはありません。* 非保管 ≠ 仲介：もし契約がユーザー資産を保管せず、従来の金融サービスを提供しない場合、その開発者、ノードオペレーター、およびフロントエンド維持者は金融仲介と見なされず、登録またはライセンスの義務を負う必要はありません。* コードと運営は無リスク：自らスマートコントラクトやウォレットソフトウェアを公開することは、証券発行主体を構成せず、その行為はテクノロジーの公開に類似し、金融規制の対象にはならない。### 2. DeFiユーザーの財産権を保護するためのセルフカストディ権の導入法案第105条及関連条項は、ユーザーがデジタル資産を自主的に管理する権利を保障し、ユーザーが非托管ウォレットを通じて自由にピアツーピア取引を行い、資金のコントロール権を合法的に享有できることを確認しています。これはDeFiユーザーに法的保護を提供し、自己管理を選択したことで政策による罰則を心配する必要がないことを意味します。* 合法な保管の自由：ユーザーはハードウェアまたはソフトウェアのウォレットで資産を管理でき、銀行や第三者の介入に依存する必要がありません。* 自治取引権：ユーザーは自主的にオンチェーン送金を開始し、DeFiプロトコルのガバナンスや流動性マイニングに参加でき、KYC仲介の登録は不要です。* アメリカの主権デジタル権観念を確立する："秘密鍵を掌握することは資産を掌握すること"を立法の枠組みに組み込み、プライベートチェーン上の行為が違法または許可を必要としないことを確保する。### 3. 代表的なDeFiプロジェクトへの影響：多くのDeFiプロジェクトのプロトコルの運営方法は、CLARITY法案の「非仲介」役割の定義に適合しており、明確な登録と仲介免除資格を得ることが期待されており、短期間で顕著なコンプライアンスの利点がもたらされるでしょう。しかし、これがDeFiが完全にコンプライアンスを達成したことを意味するわけではありません。多くのプラットフォームが発行する公式トークンには、依然として法的な不確実性があり、それが証券に該当するかどうかは「投資契約」の特性を持つかどうかに依存します。CLARITY法案はプロトコルレベルでの規制の明確さを提供していますが、トークンレベルでのコンプライアンスの問題を完全に解決しているわけではありません。プラットフォームトークンが証券として認定されるリスクを低減するために、プロジェクトチームはガバナンス構造の透明性を継続的に推進し、コミュニティ主導のガバナンスメカニズムを強化し、徐々に権限を分散させる必要があります。これにより、トークンのコンプライアンスを向上させ、より堅牢な法的ファイアウォールを構築することができます。| プロジェクト | プロトコル運営主体 | コンプライアンス方向 ||------|------------|---------|| DEX | フロントエンドインターフェース + ブロックチェーン上の契約 | フロントエンドは資産を管理せず、ブロックチェーン上のAMMモデルは「非仲介」の条件に適合し、規制機関に登録する必要はありません。 || ある貸付プラットフォーム | 貸付スマートコントラクト | コア貸付コントラクトは資産を管理せず、プロトコルの面で免除条件を満たします。 || あるステーキングサービス | ステーキングサービス | そのトークンは派生的な権利に属し、十分に非中央集権化されていない場合、デジタル商品には分類されない可能性があり、その資産属性はさらに明確にする必要があります。 || あるAMMプラットフォーム | AMM契約 | オンチェーンプールの運営モードは集中アルゴリズム駆動で、管理者の役割はなく、プロトコルレイヤーは規制の免除が期待される。 || ある貸借契約 | 貸借スマートコントラクト | 貸借契約はスマートコントラクトによって駆動され、資産の保管はありません。 || 某クロスチェーンブリッジ | クロスチェーンブリッジスマートコントラクト | ブリッジプロトコルと流動性プールの提供者として、プロトコルはユーザーの資金を管理せず、仲介的な性質を持たず、DeFiの免除条項を享受することが期待されます。 |## 今後の展開2025年7月23日現在、『CLARITY法案』はアメリカ合衆国上院の審議段階に入り、デジタル資産に関する規制立法の重要な一歩を示しています。現在の立法プロセスでの最大の論点は、上院版が下院を通過した版におけるDeFiとトークン分類に関する重要な条項を保持できるかどうかです。この決定は、上院の関連委員会の公聴会の進行状況とその後の条項修正に依存します。全体的なトレンドから見ると、《CLARITY法案》は今後数ヶ月以内にアメリカがより明確で階層的なデジタル資産規制フレームワークを確立することを促進する見込みです：証券型トークンはSECの監督下にあり、商品型トークンはCFTCの管轄に属します。このフレームワークは、ブロックチェーン開発者、DeFiプロトコル、取引プラットフォームなどに明確なコンプライアンスの道筋を提供し、法的な不確実性を低減するのに役立つだけでなく、コンプライアンスイノベーションを促進し、機関投資家の資金を引き寄せ、アメリカのグローバルなデジタル資産政策策定におけるリーダーシップをさらに強化するでしょう。さらに、《CLARITY法案》と正式に署名された《GENIUS法案》との連携は、アメリカの暗号市場のコンプライアンス制度の二本柱の基盤を築きました。前者は資産の分類と市場構造に焦点を当て、後者はステーブルコインの発行に対するセーフハーバーと登録免除の道筋を提供し、両者は共同で「先免除、後転換、最終分類」という完全なコンプライアンスの閉ループを構築しています。《CLARITY法案》も正式に通過し法案として署名されると、アメリカの暗号資産立法体系が全面実施段階に入ることを示し、アメリカの主流金融システムにおける暗号資産の合法性と戦略的地位を大幅に向上させるでしょう。リスク提示：提供された情報は参考用であり、金融資産の購入、販売、または保有に関する助言と見なされるべきではありません。すべての情報は誠実に提供されています。しかし、私たちはこれらの情報の正確性、十分性、有効性、信頼性、利用可能性、または完全性について、明示的または暗示的な表現や保証を行いません。すべての暗号通貨投資（収益を含む）は本質的に高度な投機性を持ち、重大な損失リスクを伴います。過去の、仮定または模擬のパフォーマンスは、必ずしも将来の結果を代表するものではありません。デジタル通貨の価値は上昇または下降する可能性があり、デジタル通貨を購入、販売、保有、または取引することには重大なリスクが伴う場合があります。個人の投資目標、財務状況、リスク許容度に基づいて、デジタル通貨の取引または保有が自分に適しているかを慎重に検討すべきです。投資、法律、税務に関するアドバイスは提供されません。
米国CLARITY法の分析:デジタル資産規制の新時代と暗号市場の影響
デジタル資産監督の新時代：アメリカのCLARITY法案の解析と影響
法案の概要と中核的な内容
2025年、アメリカ合衆国下院は圧倒的多数で《デジタル資産市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act、略称「CLARITY 法案」）を通過させました。この法案は現在上院で審議中で、順調に通過すればアメリカのデジタル資産規制分野における重要なマイルストーンを示すことになります。
CLARITY法案はデジタル資産に対する明確な定義と規制ルールを策定することを目的としており、特に証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の規制の境界を明確にすることに焦点を当てています。法案が通過した場合、CFTCは取引所、ブローカー業務、ディーラー、及び「成熟したチェーン」基準を満たすプロジェクトの規制を担当し、SECは証券類資産及び投資契約の性質を持つ暗号通貨を規制します。CLARITY法案と「GENIUS法案」は共同でデジタル資産の包括的な規制体系を構成しており、前者はブロックチェーンインフラストラクチャと資産属性の区分に焦点を当て、後者はステーブルコインの規制規範に特化しています。
| カテゴリ | 規制機関 | コア定義 | 重要な規制要件 | |------|---------|----------|-------------| | 商品類 | CFTC | 分散型、許可不要、金融権利のないネイティブトークン | CFTC管理取引プラットフォーム、ブローカー、トレーダー。プロジェクト側は「成熟したチェーン」の基準を満たし、構造認証を報告する必要があります | | 証券類 | SEC | 投資契約の性質を持つか、発行者からの収益に依存するトークン | 発行者とプラットフォームは《証券法》を遵守し、証券会社/取引プラットフォームとして登録し、財務および資金調達情報を開示する必要があります | | 支払いステーブルコイン | CFTC + SEC | 法定通貨に連動し、1:1の準備があり、支払いに使用されるトークン | CFTCは流動性監督を担当し、SECは詐欺防止を担当；《GENIUS法案》の準備、監査およびKYC/AML要件に従う必要がある |
コア内容には：
"デジタル商品"の定義を確立する
明確に実現された分散化とオープンブロックチェーン上で運用されるネイティブ暗号資産を「デジタル商品」として分類し、CFTCが監督し、SECが監督する証券類資産と区別する。
成熟したブロックチェーンシステムの認定メカニズム
"成熟チェーン"基準を導入し、特定のプロジェクトが分散化、ガバナンスの非中央集権化、コードのオープンソース化などの技術的およびガバナンスの閾値に達した後、そのトークンを"証券"から"商品"に移行し、証券法のコンプライアンス要件を免除されることを許可します。
資産管理や集中型仲介構造に関与しないDeFiプロトコルに対して登録義務の免除を与え、フロントエンド開発者とノード運営者が金融仲介の責任を負わないことを明確にする。
デジタル商品取引プラットフォームは、CFTCに「デジタル商品取引所」として登録する必要があります。これには、店頭取引のブローカーやマーケットメイカーが含まれます。これらの機関は、最低資本金、リスク管理、取引記録、規制報告、顧客資産保護などの厳格な規制要件を遵守する必要があります。
銀行、証券会社などの従来の金融機関に対して、暗号資産の保管および取引業務に関する法的根拠を提供し、従来の資本がデジタル資産市場により広く参入することを促進する。
暗号市場への影響
1. 暗号資産に関する規制の透明性の向上により、市場の信頼が高まった
CLARITY法案は暗号産業に明確なコンプライアンスの道筋を提供し、長年の「法執行による規制」の混乱を終わらせました。プロジェクトチームと取引プラットフォームは法的枠組みの下でビジネスを展開でき、コア市場インフラの透明性が向上し、詐欺や乱用を防ぎ、消費者の信頼を高めることに寄与します。これにより、より多くの機関資金が市場に流入し、市場の流動性と活発度が向上します。機関にとっては、さらなるコンプライアンスの実現が可能となり、以前の規制リスクを回避できます。消費者にとっては、法案は暗号商品発行者に関連情報の強制的な開示を要求し、インサイダー取引を制限することで、消費者の合法的権益を保護し、投資リスクを低減します。
2. アメリカの暗号資産規制システムは「去SEC化」へと向かっている
長い間、SECはほとんどの暗号通貨をデフォルトで証券と見なしており、複数のプロジェクトが規制の争いに巻き込まれました。CLARITY法案は構造的な配分を通じて、ほとんどの完全に分散型のデジタル資産に対して新しい規制の枠組みを構築し、これらの資産はもはやSECの規制体系に従う必要がなくなります。
3. 伝統的な取引所はデジタル資産取引所のライセンスを取得できる。
CLARITY法案は、従来の証券取引所が「デジタル商品取引所」ライセンスを申請することを許可します。将来的には、ナスダックやニューヨーク証券取引所などの従来の取引プラットフォームが株式とデジタル資産の取引サービスを同時に提供する可能性があります。投資家は同じプラットフォームで従来の資産と暗号資産の配置をシームレスに行うことができ、ユーザーの敷居が低くなり、従来の金融の主流資金に対して暗号市場への合法的で信頼できる入口を提供します。
DeFiプロジェクトへの影響
1. 免除メカニズムを明確にし、プロトコル開発者を保護する
DeFiプロジェクトは仲介業務を行わない限り、その開発者および運営者はSECやCFTCに登録する必要はありません。コードを書く、ノードを運営する、またはフロントエンドインターフェースを提供することは、通常、金融サービス提供者として認定されることはありません。
非保管 ≠ 仲介：もし契約がユーザー資産を保管せず、従来の金融サービスを提供しない場合、その開発者、ノードオペレーター、およびフロントエンド維持者は金融仲介と見なされず、登録またはライセンスの義務を負う必要はありません。
コードと運営は無リスク：自らスマートコントラクトやウォレットソフトウェアを公開することは、証券発行主体を構成せず、その行為はテクノロジーの公開に類似し、金融規制の対象にはならない。
2. DeFiユーザーの財産権を保護するためのセルフカストディ権の導入
法案第105条及関連条項は、ユーザーがデジタル資産を自主的に管理する権利を保障し、ユーザーが非托管ウォレットを通じて自由にピアツーピア取引を行い、資金のコントロール権を合法的に享有できることを確認しています。これはDeFiユーザーに法的保護を提供し、自己管理を選択したことで政策による罰則を心配する必要がないことを意味します。
合法な保管の自由：ユーザーはハードウェアまたはソフトウェアのウォレットで資産を管理でき、銀行や第三者の介入に依存する必要がありません。
自治取引権：ユーザーは自主的にオンチェーン送金を開始し、DeFiプロトコルのガバナンスや流動性マイニングに参加でき、KYC仲介の登録は不要です。
アメリカの主権デジタル権観念を確立する："秘密鍵を掌握することは資産を掌握すること"を立法の枠組みに組み込み、プライベートチェーン上の行為が違法または許可を必要としないことを確保する。
3. 代表的なDeFiプロジェクトへの影響：
多くのDeFiプロジェクトのプロトコルの運営方法は、CLARITY法案の「非仲介」役割の定義に適合しており、明確な登録と仲介免除資格を得ることが期待されており、短期間で顕著なコンプライアンスの利点がもたらされるでしょう。しかし、これがDeFiが完全にコンプライアンスを達成したことを意味するわけではありません。多くのプラットフォームが発行する公式トークンには、依然として法的な不確実性があり、それが証券に該当するかどうかは「投資契約」の特性を持つかどうかに依存します。CLARITY法案はプロトコルレベルでの規制の明確さを提供していますが、トークンレベルでのコンプライアンスの問題を完全に解決しているわけではありません。プラットフォームトークンが証券として認定されるリスクを低減するために、プロジェクトチームはガバナンス構造の透明性を継続的に推進し、コミュニティ主導のガバナンスメカニズムを強化し、徐々に権限を分散させる必要があります。これにより、トークンのコンプライアンスを向上させ、より堅牢な法的ファイアウォールを構築することができます。
| プロジェクト | プロトコル運営主体 | コンプライアンス方向 | |------|------------|---------| | DEX | フロントエンドインターフェース + ブロックチェーン上の契約 | フロントエンドは資産を管理せず、ブロックチェーン上のAMMモデルは「非仲介」の条件に適合し、規制機関に登録する必要はありません。 | | ある貸付プラットフォーム | 貸付スマートコントラクト | コア貸付コントラクトは資産を管理せず、プロトコルの面で免除条件を満たします。 | | あるステーキングサービス | ステーキングサービス | そのトークンは派生的な権利に属し、十分に非中央集権化されていない場合、デジタル商品には分類されない可能性があり、その資産属性はさらに明確にする必要があります。 | | あるAMMプラットフォーム | AMM契約 | オンチェーンプールの運営モードは集中アルゴリズム駆動で、管理者の役割はなく、プロトコルレイヤーは規制の免除が期待される。 | | ある貸借契約 | 貸借スマートコントラクト | 貸借契約はスマートコントラクトによって駆動され、資産の保管はありません。 | | 某クロスチェーンブリッジ | クロスチェーンブリッジスマートコントラクト | ブリッジプロトコルと流動性プールの提供者として、プロトコルはユーザーの資金を管理せず、仲介的な性質を持たず、DeFiの免除条項を享受することが期待されます。 |
今後の展開
2025年7月23日現在、『CLARITY法案』はアメリカ合衆国上院の審議段階に入り、デジタル資産に関する規制立法の重要な一歩を示しています。現在の立法プロセスでの最大の論点は、上院版が下院を通過した版におけるDeFiとトークン分類に関する重要な条項を保持できるかどうかです。この決定は、上院の関連委員会の公聴会の進行状況とその後の条項修正に依存します。
全体的なトレンドから見ると、《CLARITY法案》は今後数ヶ月以内にアメリカがより明確で階層的なデジタル資産規制フレームワークを確立することを促進する見込みです：証券型トークンはSECの監督下にあり、商品型トークンはCFTCの管轄に属します。このフレームワークは、ブロックチェーン開発者、DeFiプロトコル、取引プラットフォームなどに明確なコンプライアンスの道筋を提供し、法的な不確実性を低減するのに役立つだけでなく、コンプライアンスイノベーションを促進し、機関投資家の資金を引き寄せ、アメリカのグローバルなデジタル資産政策策定におけるリーダーシップをさらに強化するでしょう。
さらに、《CLARITY法案》と正式に署名された《GENIUS法案》との連携は、アメリカの暗号市場のコンプライアンス制度の二本柱の基盤を築きました。前者は資産の分類と市場構造に焦点を当て、後者はステーブルコインの発行に対するセーフハーバーと登録免除の道筋を提供し、両者は共同で「先免除、後転換、最終分類」という完全なコンプライアンスの閉ループを構築しています。《CLARITY法案》も正式に通過し法案として署名されると、アメリカの暗号資産立法体系が全面実施段階に入ることを示し、アメリカの主流金融システムにおける暗号資産の合法性と戦略的地位を大幅に向上させるでしょう。
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