退職金プランは暗号資産を含む可能性があり、市場への影響はどのようなものか？

最近、401(k)退職貯蓄プランがより多様な資産に投資できるようにする行政命令が広く注目を集めています。この命令は初めて暗号資産を投資対象に含めるものであり、最大8.7兆ドルの年金が暗号分野に触れる可能性があることを意味しています。暗号業界にとっても年金制度にとっても、これは深遠な意義を持つ措置です。

興味深いことに、過去には市場を即座に上昇させる可能性があったこの好材料は、現在の暗号市場環境ではあまり大きな影響を及ぼしていない。情報が公開された当日、ビットコイン(BTC)は依然としてかなり安定した動きを見せたが、イーサリアム(ETH)は珍しく急激な上昇を見せた。

この行政命令が暗号市場に与える影響を分析するためには、まずアメリカの年金制度を理解する必要があります。アメリカの年金制度は主に三つの部分で構成されています：政府が管理する国民全体のプラン、個人が自発的に参加する退職金プラン、そして本文で重点的に議論される企業が管理する401(k)プランです。この三つの部分が共同でアメリカの多層的な年金制度を構成しています。

401(k)プランは、1978年の《国内税収法》に基づいて設立された民間企業の退職給付プランです。雇用主と従業員が共同で拠出し、従業員は投資ポートフォリオを自主的に選択し、税金の繰延べの特典を享受し、退職後に口座資金を柔軟に引き出すことができます。これは我が国の企業年金制度に類似していますが、違いは、アメリカの従業員は個人の口座を自分で管理し、年金を指定されたファンドの各種商品に投資することを選択できるが、利益と損失は自己責任であるという点です。

401(k)が全ての人を対象とした政策ではなく、退職資金の需要を完全に満たすことが難しいにもかかわらず、約60%のアメリカの家庭が401(k)口座を持っていることを考えると、この制度はアメリカの年金制度の中心となっています。2025年3月31日現在、すべての雇用主主導の確定拠出型(DC)退職プランの総資産は12.2兆ドルに達しており、その中で401(k)プランは8.7兆ドルを占めており、かなりの規模です。

!

現在、401(k)の資金は主に株式ファンドに投資されています。5.3兆ドルの資金が共同ファンドによって管理されており、その中で株式ファンドは3.2兆ドル、混合型ファンドは1.4兆ドルを占めています。これは、ファンドが投資できる範囲が従来の保守的な対象に限定されていないことを示しています。

実際、年金の投資対象は絶対的に保守的なものから収益指向型への多くの変化を経てきました。大恐慌前、年金は低リスク資産への投資に制限されていました。大恐慌後、一部の民間信託が「慎重人ルール」を提案し、多様な資産を追求してより高いリターンを得ることを許可しました。1974年の《従業員退職収入保障法》によって、年金の株式市場への投資制限が正式に解除されました。

この行政命令は制限をさらに打破し、401(k)プランがプライベートエクイティファンド、ビットコインなどの暗号化通貨およびその他の代替資産に投資することを許可します。これは間違いなく年金と暗号市場に深遠な影響を与えるでしょう。

年金にとって、これは投資システムが比較的保守的なものから高度にオープンなものに変わり、より大きなリスクと変動を引き入れることを意味します。暗号市場にとって、これは主流化の大きな一歩であり、暗号資産に対してより高いレベルの「国家級」の裏付けを提供します。

しかし、この措置は一部の懸念を引き起こしました。伝統的な金融参加者は、代替資産の手数料が高く、流動性が低いため、市場から離れた個人投資家の利益を損なう可能性があり、法的リスクを高めると指摘しています。さらに、新製品の開発と普及には一定の時間が必要です。

市場はこのニュースに対して反応が遅れている。ビットコインは24時間でわずか2%上昇し、現物取引量とBTC ETFは明らかに増加していない。しかし、イーサリアムはより活発に動いており、価格は迅速に4000ドルを突破し、ETH ETFの資金純流入は6.8億ドル増加した。

!

市場分析によると、資金はビットコインからイーサリアムに流れているようです。イーサリアムの先物は現物に対して年率10％を超えるプレミアムを持ち、ビットコインの水準を上回っています。イーサリアムのパフォーマンスがより敏感である理由はいくつか考えられます：機関投資家の増持、大型ETF機関の支援、そして店頭での積極的な期待などです。

!

対照的に、アルトコイン市場の全体的なパフォーマンスは依然として楽観的ではありません。市場価値は先週と比べて15%以上上昇しましたが、ほとんどのアルトコインは依然として低迷しています。これは、機関投資家がリスクがコントロール可能な主流のコインを好む傾向があり、資金がアルト市場に流れにくいことが原因かもしれません。

期待できるのは、アメリカの労働省が発表した7月の雇用データが予想を下回り、利下げの可能性が大幅に高まったことです。連邦準備制度理事会の監督副議長ミシェル・バウマンは、今年中に3回の利下げを支持すると述べました。CMEのデータによれば、市場は9月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を88.4%と予想しています。これらの要因は、暗号化市場に新たな機会をもたらす可能性があります。

!