株式トークン化:TradFiとWeb3の融合に関する新たな物語

株式トークン化は2025年の伝統金融とWeb3の融合におけるホットな話題となっています。データによると、今年に入ってから、株式類トークン化資産の規模はほぼゼロから数億ドルに飛躍しました。このトレンドの背後には、株式トークン化が概念から実現へと加速している過程があり、合成資産から実株保管のモデルへの進化を経て、デリバティブなどのより高次の形態へと延びています。

米国株式のトークン化の進化

株式トークン化は、従来の株式をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンにマッピングすることです。各トークンは基盤となる資産の一部所有権を表します。これらのトークンは、チェーン上で24時間年中無休で取引でき、従来の株式市場の時間と地域の制限を突破し、世界中の投資家がシームレスに参加できるようにします。

初期の株式トークン化プロジェクトであるSynthetixやMirrorは、合成資産メカニズムを採用しています。ユーザーは過剰担保によって株式トークンを鋳造、取引し、さらには法定通貨、指数、商品などのさまざまな資産をカバーすることができます。しかし、このモデルでは対応する株式の所有権を実際に持っているわけではなく、清算の不均衡や価格の脱ペッグリスクが存在します。

現在のトレンドの最大の特徴は「実株管理+マッピング発行」モデルを採用していることです。主に2つのパスに分かれます：

1. 第三者コンプライアンス発行+複数プラットフォーム接続：Backed FinanceやMyStonksなど。
2. 免許を持つ証券会社の自営クローズドループ：Robinhoodのように、自社のライセンスを利用して全プロセスを完了します。

このモデルの利点は、基礎資産が真に検証可能であり、安全性とコンプライアンスが高く、従来の金融機関に受け入れられやすいことです。

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プロジェクトの代表的なレビュー

Ondo Finance:RWAリーダーの証券化の延長線上

Ondo FinanceはRWAトークン化分野のリーダーとして、事業を株式市場に拡大しています。規制当局と協力することで、Ondoは実際の米国株式を安全に保管し、同等のトークン化資産をブロックチェーン上に発行して、機関投資家にコンプライアンスの保証を提供するとともに、クロスアセット流動性プールを構築します。

Injective:金融RWAに特化したパブリックチェーン

Injectiveは金融インフラとして位置付けられ、高性能金融アプリケーションに特化したパブリックブロックチェーンです。そのエコシステムは200以上のプロジェクトを集約しており、DEX、オンチェーン貸付、RWAプラットフォームなど多くの分野をカバーしています。RWA分野において、Injectiveの優位性は資産クラスの幅広さと伝統金融との直結能力にあります。

MyStonks:オンチェーンの米国株式流動性のパイオニア

MyStonksはフィデリティと提携し、オンチェーンのトークン資産が完全に実際の株式にペッグされることを保証します。オーダーフロー決済メカニズムを採用し、スリッページと取引コストを大幅に削減します。MyStonksはデリバティブ、貸付、ステーキングなどの多様な金融サービスを積極的に拡大しています。

バックドファイナンス：クロスマーケットのコンプライアンス拡張者

バックドファイナンスは、クロスマーケットとマルチアセットの視点を持ち、そのコンプライアンスモデルはヨーロッパのMiCA規制ルートと高度に一致しています。米国株式、ETF、欧州証券および特定の国際指数製品のトークン化をサポートし、世界中の投資家に多様な市場、多通貨、多対象の投資選択肢を提供します。

ブロックストリート：トークン化された株式の流動性リリース装置

Block Streetはトークン化された株式貸付に特化しており、DeFi貸付分野の空白を埋めています。ユーザーはトークン化された米国株をプラットフォームに担保として預け入れ、ステーブルコインやその他のオンチェーン流動資産を取得し、「資産を売却せずに流動性を手に入れる」資金利用モデルを実現します。

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今後の方向性

現在のトークン化された株式市場は、発行と取引の第一歩に主に焦点を当てており、デジタル証明書の初期段階に留まっています。今後の発展方向は次の点に注目すべきです：

1. トークン化された株式を、広く取引、ヘッジ、資金管理に利用できるオンチェーン金融資産に変換します。
2. 金融商品を通じて、トークン化された株式の資金利用率とチェーン上の活性を向上させる。
3. 逆ポジションとリスクヘッジをサポートするショートツール、オプション及びストラクチャードプロダクトを開発する。
4. "現物+ショート+レバレッジ+ヘッジ"の統合されたオンチェーン体験を提供します。

株式のトークン化の意義は、米国株やETFをブロックチェーンに移すことだけでなく、現実世界の資本市場とブロックチェーンの間の「最後の1マイル」を開くことにあります。機関資金が加速して流入し、オンチェーン取引インフラが不断に整備される中、米国株のトークン化はRWAトラックで最も規模と増加の見込まれる資産クラスとなることが期待されています。