トークン化された株式の興起:スマートコントラクトはファンドに取って代わることができるか?

1980年代末、物理学者ネイサン・モーストは、アメリカ証券取引所で働いているときに、S&P 500指数を追跡できるが、単一の株式のように取引できる製品を創造するという革新的なアイデアを提案しました。このアイデアは最初は疑問視されましたが、最終的には1993年にS&P預託証券(SPDR)の形で誕生し、最初の上場投資信託(ETF)となりました。この数百の株式を1つのツールにパッケージ化する方法は、現在ブロックチェーン分野でも再び注目を集めています。

多くのプラットフォームがトークン化された株式を提供し始めており、これらのブロックチェーンに基づく資産は、テスラやエヌビディアなどの企業の株価を反映することを目的としています。これらのトークンは実際の株式や投票権を代表するものではなく、株式に関連するエクスポージャーを提供します。この違いは、一部の論争を引き起こしており、OpenAIやテスラのCEOであるイーロン・マスクが特定のプラットフォームが提供するトークン化された株式について懸念を示しています。

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従来の株式とは異なり、これらのトークンは第三者によって作成されています。実際の株式を裏付けとして保有していると主張するものもあれば、完全に合成されたものもあります。法的および財務的な基盤が弱い場合でも、特定のタイプの投資家、特にアメリカの株式に直接投資できない海外の投資家を引き付けています。

トークン化された株式は取引プロセスを簡素化し、電信送金、煩雑なフォーム、高いハードルを必要とせず、ただ一つのウォレットと市場があれば参加できます。しかし、このようなサービスを提供する多くのプラットフォームは、特定の新興経済圏では運営できず、それがグローバル市場へのアクセスを拡大する能力を制限しています。

歴史的に見ると、新しいデリバティブは通常、混乱から主流採用のプロセスを経ます。トークン化された株式は類似の経路を辿る可能性があり、最初は個人投資家によって使用され、その後アービトラージャーを引き付け、最終的には機関投資家を引き付けるかもしれません。

この構造の顕著な特徴は時間差です。従来の株式市場には固定の取引時間がありますが、トークン化された株式は24時間取引が可能であり、投資家は株式市場が閉まっている間に新しい情報に反応できるようになります。

しかし、トークン化された株式は幾つかの課題に直面しています。流動性が不足する可能性があり、価格が変動する可能性があり、基礎資産との関係は依然として発行者への信頼に依存しています。特にアメリカでは、規制環境も不明確です。

それにもかかわらず、この種の製品に対する需要は明白です。特に伝統的な市場に参入するのが難しい投資家にとって、簡略化された参加方法を提供しています。トークン化された株式は株式を置き換えることはないかもしれませんが、株式を取得するために必要な労力に挑戦しています。

時間が経つにつれて、これらの新しい派生商品がその形態を維持し、より多くの取引量を引き付けることができれば、市場の影から信号へと進化する可能性があります。ETFの発明者ネイサン・モーストがよりスムーズな市場インターフェースを求めていたように、今日のトークン発行者も同様の目標を追求していますが、今回はファンド構造ではなくスマートコントラクトを使用しています。

今後注目すべきは、これらの新しい金融ツールが市場が厳しくなったときにしっかりと立ち上がることができるかどうかです。これらは伝統的な意味での株式や規制された製品ではなく、伝統的な金融に近いツールです。多くのユーザー、特に伝統的な金融センターから遠く離れた投資家にとって、この近さは十分である可能性があります。

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