予測市場:情報集約のための金融イノベーションと将来の意思決定ツール

#市場の台頭と将来の発展を予想する

予測市場は、未来の出来事の結果に基づいて取引を行う投機的な市場であり、その核心機能は契約価格を通じて分散された情報を集約することです。特定の条件下では、契約価格はその出来事が発生する確率の予測として解釈されることがあります。多数の研究が示すように、予測市場の正確性は非常に高く、従来の予測方法をしばしば上回ります。この予測能力は「群衆の知恵」に由来しています：誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーには取引に参加する経済的動機があり、その結果、価格は真の確率に近づいていきます。

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現代予測市場の起源は1980年代末のいくつかの画期的な実験に遡ります。最初の学術的予測市場は1988年にアイオワ大学で設立されたIowa Electronic Markets(IEM)です。IEMは小規模な実際の資金を使った市場で、主にアメリカの選挙結果に焦点を当てています。規模は限られていますが、IEMは長年にわたり印象的な予測精度を示してきました。

一方で、市場を用いて不確実な出来事を予測する前向きな構想も徐々に形になりつつあります。経済学者ロビン・ハンソンは1990年に「アイデア・フューチャーズ」という概念を提唱し、人々が科学や社会的命題に賭けるための機関を設立することを提案しました。彼はこれが「目に見える専門家の合意」を形成し、正確な予測に対して報酬を与え、誤った判断に対して罰を与えることで誠実な貢献を促すことができると考えています。

1990年代に入り、一部のオンライン予測市場が登場し、リアルマネー市場と「仮想通貨」市場を含む。例えば、Hollywood Stock Exchange(HSX)は1996年に設立され、仮想通貨を使用して映画や俳優の「株式」を取引するエンターテインメント予測市場である。HSXは映画の初週末の興行収入やアカデミー賞を予測するのが非常に得意であり、その正確性は専門の映画評論家を上回ることさえある。

予測市場の基本メカニズムは、参加者が自分の真実の情報を明らかにするインセンティブが与えられる構造を作ることにあります。トレーダーは現金(または仮想通貨)を使って賭けるため、彼らは自分の真実の信念とプライベート情報に基づいて取引を行う傾向があります。経済学の観点から、適切に設計された市場は、トレーダーが自分の主観的な確率に一致する価格を報告することによって期待収益を最大化できるようにすべきです。

価格操作の防止に関して、学術研究は予測市場が価格操作行為に対して強いレジリエンスを持つことを発見しました。基本的な面から価格を逸脱させようとする試みは、他のより合理的なトレーダーにアービトラージの機会を生み出し、彼らは反対側で取引を行うことを選択し、価格をより合理的な位置に戻します。実証データは、操作行為が迅速に修正されることが多く、市場流動性の向上に寄与することさえあることを示しています。

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Kalshi:規制された予測市場取引所

Kalshiは連邦規制の予測市場取引所で、ユーザーはプラットフォーム上で実世界の出来事の結果について取引できます。これは、米国商品先物取引委員会(CFTC)の承認を受け、イベント契約を提供する初の取引所です。イベント契約はバイナリー先物(であり、もしイベントが発生すれば契約の価値は$1になります; 発生しなければ$0となります。

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ユーザーは、価格が$0.01から$0.99の間の「Yes」/「No」契約を買ったり売ったりできます。価格は、イベントが発生する確率の暗黙的な期待を表しています。予測が正しければ、契約は$1で決済され、トレーダーは利益を得ることができます。Kalshi自体はポジションを持たず、単にマッチングプラットフォームとしてロングとショートの双方を結び付け、取引手数料で利益を上げています。

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新しいイベント市場は、Kalshiチームまたはユーザーによって「Kalshi Ideas」を通じて提案されます。各提案は内部審査を通過し、CFTCの規制基準に適合する必要があります。これには明確なイベント定義、客観的な決済条件、および許可されたイベントカテゴリーが含まれます。承認されると、そのイベントはKalshiの指定契約市場)DCM(の枠組み内で正式に立ち上げられます。

イベントの結果は、事前に指定された権威あるデータソースに基づいて判断されます。イベントが発生した場合、"Yes"契約を持つユーザーは自動的に1契約あたり$1の利益を得ます; 逆に、"No"が勝利し、敗れた方の契約はゼロになります。追加の決済手数料はありません。

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Polymarket:分散型予測市場プラットフォーム

PolymarketはPolygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはイベントの結果に対応する二項結果トークン)Yes/No Tokens(を取引できます。これはConditional Token Framework )CTF(を採用しており、各結果トークンのペアはstablecoin )USDC(で全額担保されています。取引メカニズムは混合型の中心限度価格注文書)CLOB(を使用しており、高効率での取引が可能です。市場の決済はUMAのOptimistic Oracleを通じて行われ、これは論争可能な分散型解決システムです。

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Polymarketは、Gnosisの条件付きトークンフレームワークを使用して、各市場結果を条件付きトークンとして表し、Polygonチェーンにデプロイします。 バイナリーマーケットの場合、Yes TokenとNo Tokenの2つのERC-1155トークンが、同額のUSDCを担保として生成されます。

1つのUSDCを分割すると、1つのYesトークンと1つのNoトークンが生成されます。Yes/Noトークンを統合することで、1 USDCの返還を解除できます。すべてのトークンペアが完全に担保されていることを確認してください。イベントが終了した時、正しい結果に対応するトークンだけが1ドルの価値を持ち、間違った結果のトークンは無価値になります。

Polymarketは、Binary Limit Order Book )BLOB(と呼ばれる混合アーキテクチャを採用し、オフラインの注文管理とオンチェーン取引を維持します。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーションノードが注文に合致するものがあるかを検索します。合致するものがあれば、スマートコントラクトを通じてオンチェーン経済交換が完了します。

従来の取引所が内部的な裁定やデータソースを使用するのとは異なり、PolymarketはUMAのOptimistic Oracleを通じてコミュニティによってコンセンサスを形成します。イベント終了後、誰でもこの市場に結果を提出し、保証金を賭けて異議申し立て期間に入ることができます。異議がなければ、この結果が受け入れられます; 異議がある場合は、UMAコミュニティの投票によって解決されます。

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! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査] )