マクロ週報：経済上昇の鈍化、しかし景気後退の懸念は過大評価されている可能性がある

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週の市場の感情は依然として低迷しています。米国株式市場のS&P 500指数は200日移動平均線を下回り、CTA戦略による売却が発生しましたが、その売却はほぼ終息に近づいています。VIX指数は高水準を維持し、プット/コール比率が上昇しており、市場の恐怖感が強いことを反映しています。暗号通貨市場は反応が鈍く、主に政策の詳細が予想を下回り、全体的なリスク嗜好の縮小が影響しています。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]トレンドは未定、非ファームは差別化され、リバウンドはさらに底を打つ可能性がありますか?

2. 経済データ分析

製造業PMI新注文指数が景気判断ラインを下回り、雇用指数が予想を下回り、製造業の慎重な姿勢を示しています。非製造業PMIは予想を上回り、サービス業は比較的安定していることを示しています。GDP予測は-2.4%に下方修正されましたが、主に純輸出の影響を受けており、消費支出は依然として堅調です。雇用データは失業率がわずかに上昇し、新規雇用が鈍化し、賃金の上昇は限られており、企業は新規ポジションを増やすのではなく、労働時間を延長する傾向にあります。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]トレンドは未定、非ファームは差別化され、リバウンドはさらに底を打つ可能性がありますか?

3. 金融政策と流動性

米連邦準備制度理事会の議長は、関税政策の明確化まで慎重を維持すると述べました。2%のインフレ目標を再確認し、短期的なインフレ上昇は利上げを促さないとしました。経済の基本面は安定していますが、雇用の減速が続くことで利下げの可能性が高まるかもしれません。米連邦準備制度の広義の流動性はわずかに改善していますが、市場の感情は依然として弱いです。短期の資金調達金利は低下し、市場は今後6ヶ月での利下げを予想しており、10年物国債の利回りは回復し、景気後退の予想が和らいでいることを示しています。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]トレンドは未定、非ファームは差別化され、リバウンドはさらに底を打つ可能性がありますか?

二、来週のマクロ展望

市場は依然として期待の博弈段階にあり、トレンドは不明です。機関資金は様子見の傾向があり、短期的には明確な方向性を形成するのは難しいです。3-4月の経済データの微観変化に注目することをお勧めします。関税、政府の人員削減、金利などの影響は遅れがあるため、トレンドの確認にはより多くのデータが必要です。過度に悲観的になるべきではなく、経済は顕著に悪化していないため、投資家はポジションをバランスさせ、より明確なシグナルを待つべきです。

来週の重要データ

CPI、PPI、消費者信頼感指数などに重点を置き、インフレと消費トレンドの変化を判断します。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]トレンドは未定、非ファームは差別化され、リバウンドはさらに底を打つ可能性がありますか?