1、2020年以降の銅金比とETH/BTC比の動きは非常に似ており、どちらも歴史的な低値付近にあります。

2、この現象に対する論理的な理解の一つは、BTCのパブリックチェーンのスケーラビリティと経済活動が発展していないことであり、投資家がBTCを保有する主な目的は価値の保存と暗号資産のリスクエクスポージャーを得ることであるため、BTCはより金に似ており、常にデジタルゴールドと呼ばれている。

3、ETHのパブリックチェーンはスマートコントラクトの祖先であり、ビットコインのパブリックチェーン+スマートコントラクトに相当します。イーサリアム上には大量の「経済活動」（DeFi、NFTなど）が存在し、それを行うには必ずETHを「消費」する必要があります（ガス料金）。したがって、経済活動が繁栄するだけでETHの価格が上昇します——それはまるでパブリックチェーン上の「産業金属」のようです。

4、したがって、銅金比とETH/BTC比はそれぞれ、オンチェーンとオフチェーンの生産/貯蓄活動の相対的な活発さと見なすことができます。

5、しかし、なぜオンチェーンとオフチェーンの経済活動の関連性がこんなに強いのでしょうか？それは、背後にある何らかの潜在変数によって駆動されているからかもしれません。例えば、世界の通貨環境（流動性が非常に厳しい）、または世界経済の成長率に対する期待（非常に悲観的）などです。

6、今週（特に金曜日）、工業金属とETHの価格も同時に回復しましたが、取引のストーリーは異なっているようです——工業金属は国内の「供給側ストーリー」に関する取引であり、一方でETHは「ETH」バージョンのMSTRでのコインの蓄積に関する取引が多く、チェーン上の経済活動は明らかな回復を見せていません。

7、現在市場で議論されているのはソフトランディングかハードランディングかで、世界経済の同時回復の見解はあまり多くありません。しかし、もし下半期または毎年市場が世界的な回復を取引し始めるなら、銅金とETH/BTCの多空は最もホットな取引になる可能性があります。