ヨーロッパ、アジア、そしてそれ以外の地域のプロの投資家たちは、米国株にどれほど深く関与しているかに対してパニックを感じ始めており、ほとんどの人がすべてを台無しにすることなくどのように撤退するか分かりません。この過剰な投資は計画されたものではありませんでした。
それはただ起こった。アメリカにデフォルトすることが、世界の他の地域が不安定に見えるたびに、何年もかけてゆっくりと静かに。だが今、ドナルド・トランプがホワイトハウスに戻り、世界市場が不安定に見える中、その古い習慣は負担になりつつある。
数十年にわたり、米国にお金を入れることは、大規模なポートフォリオを管理している場合に最も安全な賭けでした。M&Gインベストメンツの株式チーフ投資責任者であるファビアナ・フェデリは、「他に行く場所がわからなかったとき、米国が選択肢でした。」と述べました。
彼女は、誰もアメリカの株に過度に依存して解雇されたことはないと説明しました。それがかつてのプレイの安全性でした。しかし、トルコやイギリスのような国々が独自の奇妙な経済実験からの影響に直面する中、アメリカも同じことをしています。そして、アメリカの資産がほとんどの主要ポートフォリオの最大の部分を占めているため、その影響はより深刻です。
ウォール街の支配が警鐘を鳴らし始める
現在の会話は、新しい「中立的」なエクスポージャーがどのようなものであるべきかについてです。誰もが同じことを知りたいと思っています—何が過剰なのか？ 現状では、先進市場の平均インデックスの約70%が米国企業で占められています。
これは、米国が大きなリターンを提供し、政治的に安定している場合には理にかなっています。しかし、状況は変わりました。これらのリターンの主な原動力であったテクノロジー分野は、トランプが今まさに後退させようとしている同じグローバル貿易の上に築かれていました。
世界の競争相手が追いついてきています。同時に、政治的混乱や弱い制度が投資家を恐れさせ始めています。かつてアメリカ市場を追いかけることに最も積極的だったヨーロッパの資産運用者たちが、ついに後退を始めています。
その恐れが表れ始めています。昨夏の市場の急落後、米国への集中投資に対する懸念が爆発しました。ソシエテ・ジェネラルは現在、米国資産から他の地域への移行を指す「グレート・ローテーション」と呼ばれる動きを推進しています。そして、それは単なる口先だけの話ではありません。
ドイツ銀行のFXリサーチのグローバルヘッド、ジョージ・サラベロスは、「これまでのフローの証拠は、せいぜい米国の資本流入が非常に急速に減速していることを示しており、最悪の場合、米国資産からの継続的な積極的投資撤退を示しています。」と述べました。彼はまた、外国の投資家は現在、米国重視のETFにどれだけ投資しているかを見る限り、基本的に「買い手のストライキ」にあると付け加えました。
世界の投資家は新しい常態を探しています
本当の問題は、アメリカのエクスポージャーの適切なレベルについて誰も合意していないことです。ファビアナは、彼女のヨーロッパとアジアのクライアントはリバランスすべきかどうかを尋ねているのではなく、どのようにすべきかを尋ねていると言いました。彼女は、アメリカの投資家は依然として自分たちの庭に焦点を当てており、すべてがすぐに元に戻ると考えていると述べました。彼女は、そうなるとは思っていません。
彼女は別の戦略も提案しました。市場規模を追跡する代わりに、いくつかの人々は、各国が世界のGDPにどれだけ貢献しているかを反映すべきだと考えています。それにより、米国の配分は約25%に減少し、中国のシェアの一部をアクセスの悪さを理由に削減すれば、30%になるかもしれません。
しかしファビアナも認めている。「私の生涯のうちに30パーセントに達する可能性は低い」と。その変化には、世界的な資本管理の完全な見直しが必要となる。
より現実的な目標は55%かもしれません。これは、ソシエテ・ジェネラルの推定によれば、米国企業が世界の利益の約その程度を生み出しているからです。米国市場はより流動性が高いため、もう少し高くなるかもしれません。しかし、それでも現在の70%からは大きな減少です。
アメリカからの真剣な移動は一夜にしては起こらないでしょう。誰も大規模な売却を期待していません。変化は、新しい投資資金がどこに向かうかから生まれる可能性があります。もしそれがヨーロッパ、アジア、または新興市場に流れ始めれば、バランスは時間とともに変わるでしょう。
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アメリカの株式へのベッティングはいつ過剰になるのでしょうか？
ヨーロッパ、アジア、そしてそれ以外の地域のプロの投資家たちは、米国株にどれほど深く関与しているかに対してパニックを感じ始めており、ほとんどの人がすべてを台無しにすることなくどのように撤退するか分かりません。この過剰な投資は計画されたものではありませんでした。
それはただ起こった。アメリカにデフォルトすることが、世界の他の地域が不安定に見えるたびに、何年もかけてゆっくりと静かに。だが今、ドナルド・トランプがホワイトハウスに戻り、世界市場が不安定に見える中、その古い習慣は負担になりつつある。
数十年にわたり、米国にお金を入れることは、大規模なポートフォリオを管理している場合に最も安全な賭けでした。M&Gインベストメンツの株式チーフ投資責任者であるファビアナ・フェデリは、「他に行く場所がわからなかったとき、米国が選択肢でした。」と述べました。
彼女は、誰もアメリカの株に過度に依存して解雇されたことはないと説明しました。それがかつてのプレイの安全性でした。しかし、トルコやイギリスのような国々が独自の奇妙な経済実験からの影響に直面する中、アメリカも同じことをしています。そして、アメリカの資産がほとんどの主要ポートフォリオの最大の部分を占めているため、その影響はより深刻です。
ウォール街の支配が警鐘を鳴らし始める
現在の会話は、新しい「中立的」なエクスポージャーがどのようなものであるべきかについてです。誰もが同じことを知りたいと思っています—何が過剰なのか？ 現状では、先進市場の平均インデックスの約70%が米国企業で占められています。
これは、米国が大きなリターンを提供し、政治的に安定している場合には理にかなっています。しかし、状況は変わりました。これらのリターンの主な原動力であったテクノロジー分野は、トランプが今まさに後退させようとしている同じグローバル貿易の上に築かれていました。
世界の競争相手が追いついてきています。同時に、政治的混乱や弱い制度が投資家を恐れさせ始めています。かつてアメリカ市場を追いかけることに最も積極的だったヨーロッパの資産運用者たちが、ついに後退を始めています。
その恐れが表れ始めています。昨夏の市場の急落後、米国への集中投資に対する懸念が爆発しました。ソシエテ・ジェネラルは現在、米国資産から他の地域への移行を指す「グレート・ローテーション」と呼ばれる動きを推進しています。そして、それは単なる口先だけの話ではありません。
ドイツ銀行のFXリサーチのグローバルヘッド、ジョージ・サラベロスは、「これまでのフローの証拠は、せいぜい米国の資本流入が非常に急速に減速していることを示しており、最悪の場合、米国資産からの継続的な積極的投資撤退を示しています。」と述べました。彼はまた、外国の投資家は現在、米国重視のETFにどれだけ投資しているかを見る限り、基本的に「買い手のストライキ」にあると付け加えました。
世界の投資家は新しい常態を探しています
本当の問題は、アメリカのエクスポージャーの適切なレベルについて誰も合意していないことです。ファビアナは、彼女のヨーロッパとアジアのクライアントはリバランスすべきかどうかを尋ねているのではなく、どのようにすべきかを尋ねていると言いました。彼女は、アメリカの投資家は依然として自分たちの庭に焦点を当てており、すべてがすぐに元に戻ると考えていると述べました。彼女は、そうなるとは思っていません。
彼女は別の戦略も提案しました。市場規模を追跡する代わりに、いくつかの人々は、各国が世界のGDPにどれだけ貢献しているかを反映すべきだと考えています。それにより、米国の配分は約25%に減少し、中国のシェアの一部をアクセスの悪さを理由に削減すれば、30%になるかもしれません。
しかしファビアナも認めている。「私の生涯のうちに30パーセントに達する可能性は低い」と。その変化には、世界的な資本管理の完全な見直しが必要となる。
より現実的な目標は55%かもしれません。これは、ソシエテ・ジェネラルの推定によれば、米国企業が世界の利益の約その程度を生み出しているからです。米国市場はより流動性が高いため、もう少し高くなるかもしれません。しかし、それでも現在の70%からは大きな減少です。
アメリカからの真剣な移動は一夜にしては起こらないでしょう。誰も大規模な売却を期待していません。変化は、新しい投資資金がどこに向かうかから生まれる可能性があります。もしそれがヨーロッパ、アジア、または新興市場に流れ始めれば、バランスは時間とともに変わるでしょう。
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