著者：葉桢、ウォール・ストリート・ジャーナル
アメリカ大統領のトランプ氏が再びソーシャルメディアの投稿で世界の市場を揺るがし、その中東の停戦に関する発言は直ちに関係者によって否定されたにもかかわらず、ウォール街は依然として「買い」に傾いた。
これは、市場の目には、大統領の暴落への恐怖が彼の声明の真実性よりも重要であり、「気まぐれ」そのものが空売りを抑制する強力な薬となっていることを示している。
中央テレビの報道によると、トランプ氏は月曜日にソーシャルメディアに投稿し、イランのエネルギー施設を爆撃する最後の期限を5日延期すると発表し、双方が「全面的かつ徹底的な解決」に向けて「非常に良く、実りある対話」を進めていると述べた。この声明は瞬時に市場の悲観的なムードを覆し、ウォール街は米イラン衝突発生以来最も激しい変動を見せる取引日を迎えた。
市場が開いた後、S&P500指数は一時2.2％上昇し、5月以来の最大上昇幅を記録。ダウ工業株平均は一時1,000ポイント超の急騰を見せた。同時に、原油価格は13％超の暴落を記録し、ブレント原油は100ドルの大台を割り、米国2年債の利回りは高値から一気に3.79％まで大きく下落した。
（ブレント原油が100ドルの大台を割る）
しかし、投稿からわずか1時間も経たないうちに、イラン当局が交渉中であるとの報道を否定した。この光景は2週間前とまったく同じで、その時もトランプ氏は「戦争は完全に終わった」と宣言し、一時的な株価の反発と原油価格の調整を引き起こした。
この再現は、ウォール街により深い問題を直視させることになった。それは、市場は一体何を取引しているのかという根本的な問いだ。
答えは平和ではなく、トランプ氏の市場に対する最低ラインである。投資家はこの声明を一つのシグナルと解釈している：大統領の市場下落に対する嫌悪感は、最も極端な脅しを実行に移すのを最終的に阻止するだろう。さらに、トランプ氏の気まぐれは、市場の安定装置として機能している。これにより、強気派は追いかけて買いに走ることを恐れ、弱気派も空売りを思いとどまることになる。
月曜日の米東部時間午前7時5分、トランプ氏はソーシャルメディアに投稿し、イランの電力施設に対する攻撃の最終期限を48時間から5日延期すると発表した。その理由は、「非常に実りある対話」が進行中であり、「完全かつ徹底的な解決」が見込めるというものだった。
このニュースが出ると、市場はすぐに反転し、ブレント原油は1バレル100ドルを割り、13％超の下落。米国株先物は大きく上昇し、2年債の利回りは高値から0.22ポイント下落し3.79％の低水準に。ヨーロッパの株式市場と債券市場も、前日の下落から急速に反発した。
米国株が開いた後、S&P500指数は一時2.2％上昇し、5月以来の最大一日上昇幅を記録。ダウ平均は一時1,000ポイント超の上昇を見せた。しかし、イラン側が交渉中であることを明確に否定したことで、市場の上昇は巻き戻され始めた。終値では、S&P500は約1.2％の上昇に縮小し、ダウは約630ポイント（1.4％）上昇したが、米国債市場の上昇も収まった。
（主要株価指数の当日動向）
この光景は、ウォール街にとっては見慣れたものだ。2週間前、トランプ氏がメディアのインタビューで「戦争は完全に終わった」と宣言した直後、株式市場はほぼ同じ急騰を見せ、原油も似たような調整をした。当時の上昇も長続きしなかった。
メディアの分析によると、トランプ氏の今回の発言は、戦争の衝撃で動揺した投資家を落ち着かせ、今週の始まりに再び痛みを伴う売りを避けるための一部の狙いがあるという。先週金曜日、S&P500は1年で最長の連続下落週を記録していた。
ウォール街にとって、トランプ氏の声明が真実かどうかは重要ではない。市場の大幅な反発は、投資家が盲目的に大統領の「停戦」発言を信じたからではなく、むしろこれを一つの保証と見なしているからだ。すなわち、大統領の市場の悪化に対する極度の嫌悪感が、最終的により極端な軍事行動を取るのを阻止するだろうという信念だ。
この戦争は、3週間以上前に勃発して以来、世界経済に圧力をかけてきた。ホルムズ海峡の封鎖は重要なエネルギー供給を断ち、エネルギー価格の高騰は新たなインフレ圧力をもたらし、世界の債券市場からは2.5兆ドル超の資金が蒸発。過去3年以上で最大の月次下落となった。同時に、戦争勃発以降、米国2年債の利回りは半ポイント以上上昇し、FRBの利下げ余地をさらに圧迫している。
RBCウェルス・マネジメントのトム・ギャレットソンは、「トランプ氏は明らかに油価を抑えようと努力してきたが、もしかするとまた債券市場が彼の立場を変えさせたのかもしれない」と述べている。
BCAリサーチのチーフストラテジスト、マルコ・パピックは、「もしこれが今後7〜10日以内に解決しなければ、世界経済は大きな停止に直面するだろう」と指摘している。彼は、「今日の声明は、トランプ氏が実体経済が崖から落ちることを認識していることを示している」と述べた。
また、分析の中には、現在の取引の論理はケインズ主義の「美人コンテスト」に似ているとの指摘もある。
ウェストウッド・キャピタルのエグゼクティブパートナー、ダニエル・アルペルトは、「市場は事実に基づいて取引しているのではなく、他者の期待に基づいて取引している。投資家がこれが嘘だと疑っていても、他者がそれを好材料と見て買いに走ると考えれば、彼らも追随して買うだろう」と述べている。
さらに、FOMO（取り残される恐怖）も株価上昇を促進する重要な要因だ。
インタラクティブ・ブローカーズのチーフ・マーケットストラテジスト、スティーブ・ソスニックは、「誰も反発を逃したくない。少しの良いニュースでも市場に強い反応を引き起こす」と強調。加えて、株式トレーダーは原油トレーダーの動きも注視しており、原油価格の暴落が株価の反発の実質的な基準となっている。
トランプ氏の予測不能性そのものが、歪んだ市場の安定装置となっている。これにより、強気派は追いかけて買いに走ることを恐れ、弱気派も空売りを控える。
パイパー・サンドラーのチーフ・インベストメントストラテジスト、マイケル・カントロウィッツは、「真実は人々の認識次第だが、トランプ氏の気まぐれは不確実性を増大させるだけであり、これが自信満々の空売りを抑制し、市場に時間を稼がせている。これらの気まぐれは、市場に過度な自信が生じるのを防ぎ、良いことも悪いことも含めて、時間を稼ぐ効果がある」と述べている。
トランプ政権の最初の年に、「TACO取引」が浸透し、下落を買いとするのが市場の共通認識となった。しかし、イラン戦争はこの信念を揺るがしつつある。敵対行為は激化し続け、イランの指導層は依然として掌握しており、ホルムズ海峡は封鎖されたままだ。
ヒルト・カラハンのチーフ・インベストメントオフィサー、ブラッド・コナーは、「心配なのは、これはもはやトランプだけの決定ではなくなっていることだ。関税のようにいつでも停止できるわけではない。トランプ氏の対応に勇気づけられた人々の信頼は誤った場所にある」と述べている。
みずほ銀行のストラテジスト、ジョーダン・ロチェスターは、「ホワイトハウスの混乱した情報伝達が、市場のポジショニングを混乱させている」と指摘。彼は顧客向けレポートで、「最も難しいのは、戦争の行方を予測することではなく、ホワイトハウスのコミュニケーションの仕方と、市場がそれにどう反応するかを予測することだ」と記している。
