ジェーン・ストリートは昨年の第4四半期に記録的な増持を達成し、ベルレイドのiShares白銀ETFの保有株数を2060万株に増やし、同ETFの最大保有者となった。この情報が2月末に公開された後、白銀価格はちょうど2月末の高値から約30％急落し、市場価値は1.4兆ドル以上蒸発した。このタイミングの一致が市場操作の疑いを呼んでいる。
（前提：ジェーン・ストリートは暗号市場を「毎日10時に売り崩す」操作でコントロールしていると訴訟され、ビットコインが瞬時に10％上昇した）
（補足：市場に語らせるな：プロジェクト関係者向け投資者関係実践ガイド）
目次
2月末、ブルームバーグ端末のデータによると、世界トップクラスのマーケットメイカーであるジェーン・ストリートは2024年第4四半期に記録的な増持を行い、ベルレイドのiShares白銀ETFを2060万株買い増し、同ETFの最大保有者となった。
この保有情報が公開された直後、白銀の現物価格は2月末のピークから急落し、今週までに約30％の下落を記録した。時価総額ベースでは、この期間に白銀市場から1.4兆ドル以上が蒸発したと推定される。
2009年から銀の強気派であったが、ここは非常に注意が必要だ：多くの金融工学が行われている。
ジェーン・ストリートは第4四半期にSLVの株式2060万株を記録的に買い増し、現在も最大の保有者である。 pic.twitter.com/XNEiLz2ltZ
— zerohedge (@zerohedge) 2026年2月25日
現時点では、ジェーン・ストリートが積極的に白銀市場を空売りまたは操作している直接的な証拠はないが、増持の公開と暴落のタイミングの高度な一致は、コミュニティや金融界で議論を呼んでいる。
一部の見解では、ETFのアービトラージやコモディティのマーケットメイキングに長けたこの機関は、多くのロングポジションを保有しながら、デリバティブ市場を通じてヘッジや逆張りを行う技術的能力を持つ可能性があるとされる。ただし、これはあくまで推測であり、証拠は不足している。
これは偶然ではないはずだ。
2月25日に報じられたところによると、ジェーン・ストリートは現在ブラックロックの白銀ETFの最大保有者となっている。
それ以来、白銀は28.27％下落し、1.4兆ドルが消失した。
ビットコインを操作した後、ジェーン・ストリートは白銀の操作を始めたのかもしれない… pic.twitter.com/qOdxjKChYa
— Ash Crypto (@AshCrypto) 2026年3月21日
ジェーン・ストリートはニューヨークに本拠を置くクォンツ取引会社で、長年にわたりETFアービトラージやコモディティ、デリバティブ市場に深く関わり、巨額の利益を上げている。ETFの流動性提供においても主要な役割を果たし、株式、固定収益、暗号通貨、大宗商品など幅広く事業を展開している。世界の金融市場の中でも、「価格形成に影響を与える数少ない機関」の一つと見なされている。
特定のETFを大量に保有することは、ジェーン・ストリートにとって珍しいことではない。マーケットメイキングには大量の対象資産を保有する必要があり、iShares白銀ETFの最大保有者となることは、その保有規模が一般的なマーケットメイカーの範囲を超えていることを示している。これが市場関係者にとって異常と映る一因だ。
2026年2月末、Terraform Labsの破産管理人は、ジェーン・ストリートを相手取った訴訟を提起した。裁判資料によると、原告は2022年のTerra/LUNAエコシステム崩壊の数時間前に、Curveの資金プールから約8500万ドルのUST流動性を引き出したとされるジェーン・ストリートの行為をインサイダー取引の疑いで追及している。
ジェーン・ストリートはこれらの主張を否定し、根拠がないと反論している。しかし、同社が過去に争議に巻き込まれた例はあり、2025年7月にはインドの規制当局からデリバティブ市場の操作に関して54億ドルの罰金を科されている。
訴訟の話題に加え、暗号界の注目を集めているのは「午前10時の売り崩し」と呼ばれる現象だ。過去数ヶ月、トレーダーたちは米東部時間の午前10時頃にビットコインが規則的に激しく売り込まれることに気づいている。この時間帯は米株式市場の開場時間と重なる。
多くの市場参加者は、この規則的な売り圧力は自然な市場行動ではなく、マーケットメイカーがアルゴリズムを用いて行う「定時売り崩し」の可能性を疑っている。
分析機関のBull Theoryは、ジェーン・ストリートの訴訟報道後、この2か月続いた「無慈悲な売り圧」が初めて停止したと指摘する。もともと毎日午前10時の売りが見られたが、訴訟当日には突如消失し、ジェーン・ストリートとビットコイン市場の動きとの関連性が深まった。
その悪魔は去った…これが今のCT（Crypto Twitter）と価格動向の現状だ。理解できるよ、その大きな日次ダンプはすべての上昇と皆の士気を殺してきた。これを排除して持続的な反発につながるのか？わからないが、今後を見てみよう。https://t.co/nOau2SPMbz
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2026年2月25日
白銀の今後について、市場分析家は次の核心的な疑問に注目している：ジェーン・ストリートのこのSLV保有は、買い持ちなのかヘッジなのか？
もし後者なら、白銀の暴落中にそのロングポジションの損失はデリバティブのショートポジションの利益で相殺されるはずだ。現時点では、SLVの保有変動は次の13F報告の公開を待つ必要があり、その内容次第でさらなる手掛かりが得られるだろう。
