Bitwise CIO Matt Houganは、価値保存手段としての市場成長に基づき、$1 百万ドルのビットコイン価格目標を再確認

ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者マット・ホーガンは、ビットコインが1コインあたり100万ドルに達する可能性を再度示し、暗号通貨の潜在能力は世界的な価値保存手段市場の拡大とともに明らかになると主張しています。

2026年3月10日のメモで、ホーガンは、ビットコインが10年以内に約17％のシェアを獲得する必要があると概説し、そのためには、変動性の低下、スポットETFを通じた機関投資家の採用、代替資産への需要を促すマクロ経済要因が支えとなると述べています。

ビットコインの価値保存手段としての議論と市場規模

現在の市場ポジション

ホーガンの分析は、ビットコインを「新興の価値保存資産」と位置付け、現在約38兆ドルと評価される市場で金と直接競合しています。この総額には、約36兆ドルの金の保有と、約1.4兆ドルのビットコインの時価総額が含まれます。これらの数字から、ビットコインは現在、世界の価値保存市場の4％未満を占めています。

現状の市場規模で1コイン100万ドルに到達するには、ビットコインは既存の価値保存市場の50％超を獲得する必要がありますが、ホーガンはこれを「非合理的」と多くの投資家が考えるシナリオと認めており、長年否定してきました。

ダイナミックな市場成長の仮説

ホーガンによると、投資家が犯しがちな誤りは、価値保存市場を静的なものとみなすことです。2004年に米国で最初の金の上場投資信託（ETF）が開始されたとき、市場全体の価値は約2.5兆ドルでした。それ以来、市場は約40兆ドルに拡大し、年平均成長率は約13％となっています。

ホーガンは、この成長を、政府債務の増加、地政学的不確実性、緩和的な金融政策といった構造的要因に起因するとし、これらの条件は今後も持続または強化されると予測しています。

予測と市場シェアの計算

将来の市場規模の見積もり

過去の成長率約13％で市場が継続的に拡大すると仮定すると、ホーガンは今後10年で価値保存市場が約121兆ドルに達する可能性があると推定しています。この予測は、彼のビットコインの1百万ドル仮説の基盤となっています。

その拡大した市場規模では、ビットコインは総価値の約17％を獲得すれば1コイン100万ドルに到達できる計算です。これは、静的な市場仮定の50％よりもはるかに達成可能なシェアです。

必要な価格上昇

現在の約70,250ドルから、1百万ドルのビットコインは約14倍の上昇を意味します。これは大きな数字ですが、ホーガンは、拡大する潜在市場とビットコインの機関投資家からの受け入れ拡大を考慮すれば、十分に現実的だと主張しています。

市場発展を支える要因

ETFを通じた機関投資の採用

ホーガンは、スポットビットコインETFの急速な成功を、機関投資家の態度変化の証拠としています。これらの製品は史上最も急成長したETFとなり、ハーバード基金やアブダビの国家資産基金などの機関が資産クラスへのエクスポージャーを増やしています。

この機関投資の参加は、数年前にはほとんど見られなかったものであり、ビットコインの投資家層と市場構造の根本的な変化を示しています。

変動性の低下とポートフォリオ配分

ビットコインの長期的な変動性は低下傾向を示しており、これにより機関投資家のポートフォリオにとってより魅力的になっています。その結果、ホーガンは、以前の1％近くの推奨から、現在は約5％の配分を検討する専門投資家も出てきていると指摘しています。

この増加した配分能力は、機関投資の拡大に伴い、さらなる需要を喚起する可能性があります。

リスクと保守的な前提

下振れシナリオ

ホーガンは、いくつかのリスクを認めています。価値保存市場の成長が過去20年と同じペースで進まない可能性、金価格の下落、ビットコインが有利な条件にもかかわらず追加の市場シェアを獲得できない可能性です。

上振れの可能性

一方で、ホーガンは、政府債務や法定通貨の価値毀損に対する懸念が高まると、代替の価値保存資産への需要が増加し、予測を「保守的すぎる」と証明される可能性も示唆しています。その場合、ビットコインの市場シェア獲得は、現在の予測を超えて加速する可能性があります。

長期的な枠組み

過去の予測

ホーガンは、以前にも長期的なシナリオを示しています。2023年のメモでは、ビットコインが2032年までに100万ドルを超える可能性を示唆しました。先月、彼はこの枠組みを拡大し、今後20年間でビットコインが650万ドルに達する可能性を指摘しています。

現在の市場状況

ビットコインは現在約70,250ドルで取引されており、24時間でほぼ2％上昇していますが、2025年10月に達した史上最高値の126,080ドルからは44％以上下落しています。この下落にもかかわらず、ホーガンはビットコインを成熟過程にある新興の価値保存手段と位置付けています。

「私の見方では、価値保存市場がこれまで通り成長し続け、ビットコインが市場シェアを拡大し続けるという基本シナリオは、現状よりもはるかに高い価格へと導くものです」とホーガンは書いています。

よくある質問：ビットコイン100万ドルの価格目標

Q：マット・ホーガンはどうやってビットコインの100万ドル目標を正当化しているのですか？

A：ホーガンは、ビットコインの価値は現在約38兆ドルとされる世界の価値保存市場と比較して評価されるべきだと主張しています。この市場が過去の13％の年平均成長率で10年で121兆ドルに拡大すれば、ビットコインは17％の市場シェアを獲得するだけで、1コイン100万ドルに到達できると述べています。

Q：ビットコインは現在、価値保存カテゴリーでどのくらいの市場シェアを持っていますか？

A：ビットコインは現在、約36兆ドルの金の保有を中心とした世界の価値保存市場の4％未満を占めています。現状の市場規模で1百万ドルに到達するには、50％超のシェアが必要ですが、ホーガンはこれを「非合理的」と否定してきました。

Q：ビットコインの市場シェア拡大を支える要因は何ですか？

A：スポットビットコインETFの急速な成功、ハーバード基金やアブダビの国家資産基金などの機関投資家の採用、長期的な変動性の低下、ポートフォリオ配分の推奨が1％から約5％へと増加していることなどが挙げられます。

Q：ビットコインが1百万ドルに到達できないリスクは何ですか？

A：価値保存市場の成長が予想より遅れること、金価格の下落、好条件にもかかわらずビットコインが追加の市場シェアを獲得できないことです。一方、政府債務や法定通貨の価値毀損に対する懸念が高まれば、採用が予想以上に加速する可能性もあります。