次の百倍のチャンス？デプスに分析するコンプライアンス公チェーンRayls：3800万ドルの資金調達を行ったRWAトラックの“聖杯”

現実世界資産（RWA）と伝統金融（TradFi）の大規模なオンチェーンの壮大な物語の下で、1つの核心的なコンプライアンスのボトルネックが常に立ちはだかっています。Rayls Protocolの出現は、この問題を解決するためのものです。プロトコル層に内蔵されたKYC/AMLメカニズムを持つ革新的なLayer 1パブリックチェーンとして、Raylsは伝統的な銀行システムと分散型金融（DeFi）をつなぐコンプライアンスの橋を構築することを目指しています。

プロジェクトは、ParaFi Capital、Tether、Framework Venturesなどのトップ機関から、合計約3,800万ドルの資金調達を受け、ネイティブトークンRLSの総供給量は100億枚です。本稿では、Raylsがどのように技術融合と制度設計を通じて、万億ドル規模のRWA市場を支える基盤インフラストラクチャーになることを試みるのかを深く解析します。

RWAの最大のボトルネックを打破する：Raylsはなぜ「コンプライアンス優先」の代替の道を選んだのか？

現在、株式、債券、不動産などの現実世界の資産をブロックチェーンに導入することは、暗号通貨分野で最も潜在的な成長ストーリーの1つとなっています。しかし、その発展は常に根本的な矛盾に直面しています：ブロックチェーンの匿名性と許可不要の特性は、伝統的な金融界の厳格な身元確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）規制要件と直接対立します。ほとんどのパブリックチェーンは「先に構築し、後にコンプライアンス」の道を選択しており、これにより機関投資家は尻込みし、RWA製品はしばしば実験的または小規模なパイロット段階にとどまっています。

Raylsプロトコルは、創立当初から全く異なる、より困難な「コンプライアンス優先」の道を選びました。その核心的なビジョンは、最も早いまたは最も分散化されたパブリックチェーンになることではなく、最も規制当局に信頼されるブロックチェーンインフラストラクチャになることです。そのターゲットユーザーは、一般的な暗号ネイティブの個人投資家ではなく、銀行、資産管理会社、証券会社などの厳しい規制を受ける伝統的金融機関です。Raylsは、ブロックチェーン技術が世界の主流金融システムで使用されるためには、どのようなものであるべきかという重要な問題に答えようとしています。

そのために、Raylsは大胆なアーキテクチャの構想を提案しました：コンプライアンス要件を直接「焼き付ける」形でプロトコル層にブロックチェーンを組み込むことです。これは、Raylsネットワーク上でウォレットを作成し、取引を実行する際、そのコンプライアンス検証プロセスがイーサリアム上でのガス代の支払いと同じように、プロトコル自体に固有の一部であることを意味します。この深い統合は、金融機関がブロックチェーンを採用する際の最大の法的および運用リスクを根本的に排除し、RWAの大規模でプログラム可能な流通の障害を取り除くことを目的としています。これは未来志向のインフラ思考であり、その価値は短期的な投機にあるのではなく、将来の金融の「コンプライアンス決済層」となることができるかどうかにあります。

Rayls プロトコル 核心データとファイナンスの概要

プロジェクトの位置付け：コンプライアンスを優先する Layer 1 ブロックチェーン、TradFi と DeFi を接続する

資金調達総額:約3,800万ドル

コア投資家:P araFi Capital(シリーズAリード)、Tether(戦略投資)、Framework Ventures、Valor Capital Groupなど

トークン名：RLS

総供給量:10,000,000,000

コアテクノロジー:EVM互換、組み込みプロトコルレイヤーKYC/AML、統合ゼロ知識証明(zk-SNARK)

重要なパートナー：デジタル資産の保管および管理プラットフォーム Parfin（ブラジルのデジタルレアルなどのプロジェクトを共同で推進）

テクニカルディープダイブ：内蔵KYCとゼロ知識証明はどのように「検証可能なプライバシー」を実現するのか？

Raylsの技術アーキテクチャはそのコンプライアンスビジョンのエンジニアリング実現であり、その核心的な革新点は、一見矛盾する2つの目標、強力な本人確認と取引のプライバシー保護の巧妙なバランスにあります。これは、プロトコル層に組み込まれたKYC/AMLとゼロ知識証明（zk-SNARKs）の2つの重要な技術の組み合わせによって実現されています。

まず、Raylsはすべてのネットワーク参加者（ウォレットアドレス）がチェーン上でインタラクションを行う前に身分証明を完了することを要求します。これは、特定の中央集権的機関による事後審査ではなく、ネットワークへのアクセスのプロトコルレベルのルールとして機能します。これにより、ネットワーク全体の参加者の基盤が選別され、違法資金の流出リスクが大幅に低減され、金融機関の参加に対する基本的なコンプライアンスの信頼が提供されます。これは「証明書を持った入場」の金融高速道路と考えることができ、検証された車両のみが走行することができます。

しかし、KYCを要求することは、すべての取引詳細が規制当局や一般に透明である必要があることを意味するわけではなく、そのようなことは商業機密や個人のプライバシーを漏らすことになります。そのため、Raylsはゼロ知識証明技術を導入しました。この技術により、ユーザーは原情報（取引金額や対称の具体的な身元など）を漏らすことなく、検証者（規制ノードなど）に対してその取引が特定のルールに従っていることを証明できます（例えば、送信者がKYCを完了していること、取引が制裁リストのアドレスを含まないこと）。この「検証可能なプライバシー」モデルは非常に重要です。これは、規制当局の犯罪活動の監視ニーズを満たすだけでなく、合法的な商業活動と個人のプライバシー権を保護します。

さらに、RaylsはEthereum仮想マシン（EVM）との互換性を維持しています。これは、開発者がEthereumエコシステムのために書いたスマートコントラクトが比較的簡単にRaylsネットワークに移行でき、その組み込みのコンプライアンスフレームワークをすぐに享受できることを意味します。これにより、開発者の学習コストと移行のハードルが下がり、エコシステムの構築を引き付ける重要なステップとなります。

RLSトークン経済モデル解析：ガバナンス、Gasとステーキングの価値の三角

どのパブリックチェーンのエコシステムの繁栄も、そのネイティブトークンの健全な経済モデルから離れられません。RLSはRaylsネットワークの「血液」として、ネットワークの使用権、安全保障権、ガバナンス決定権という3つのコア機能が与えられ、価値を支える堅固な三角形を構成しています。

ネットワーク使用権（Gas費）：これはRLSの最も基本的な機能です。Raylsネットワーク上で取引を実行したり、スマートコントラクトをデプロイしたり、さらにはコンプライアンス検証操作を行ったりするには、RLS建てのGas費を支払う必要があります。ネットワークの採用度が向上するにつれて、特に大量のRWA関連取引（債券決済、株式トークン移転など）が発生すると、RLSの消耗的需要はその価値の確固たる基盤を形成します。

安全保障権（質押）：Rayls はプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス機構を採用しています。バリデーターはノードを運営し、ブロックを生成し、ネットワークの安全性を維持するために RLS を質押する必要があります。対価として、彼らはブロック生成報酬と取引手数料の分配として RLS を受け取ります。この価格設定メカニズムは、長期保有と質押を奨励し、流通中のトークン供給を減少させ、ネットワークの安全性に経済的保障を提供します。

ガバナンスの決定権：RLS 保有者は、プロトコルのアップグレード、重要なパラメーターの調整（ガス料金モデル、コンプライアンスルールの更新など）に投票する権利を持っています。金融機関を中心としたパブリックチェーンでは、ガバナンス権が特に重要であり、それはネットワークの将来の発展方向が複雑で動的に変化する規制要件を持続的に満たすことができるかどうかを決定します。

トークン配分を見ると、チーム、投資家、初期開発者が合計で50%を占めており、この部分のトークンは通常、ロック期間と線形リリース条項が設定されています。これにより、初期の流通量を減少させ、集中売却による市場への巨大な影響を避けるのに役立ちます。また、35%の財団の金庫とコミュニティのシェアは、長期的なエコシステムインセンティブ、開発者の資金提供、コミュニティの構築に使用され、ネットワークのコールドスタートと持続的な成長に燃料を提供します。

レーストラックの検証：RWAの爆発前夜において、Raylsはどのような機会と課題に直面しているのか？

Raylsがいるトラックは歴史的な風口に立っています。ブラックロック、フィデリティなどのトラッドファイの巨頭がビットコインETFを通じて参入し、各国の中央銀行がCBDCを積極的に探求し、JPモルガンなどの銀行がブロックチェーン決済を継続的に実験していることは、トラッドファイとブロックチェーンの融合が不可逆的であることを示しています。RWAは次の1兆ドル級の市場として、Raylsのようなコンプライアンス基盤が「コネクター」として急募されています。ブラジルのデジタル資産管理プラットフォームParfinとの協力や、現地の規制サンドボックスでの実践は、彼らのビジョンを具現化するための重要なステップです。

しかし、Raylsが直面している課題も同様に厳しいです。まずは市場の受容性です：そのコンプライアンス設計は機関向けですが、保守的な金融機関にコアビジネスを全く新しいブロックチェーンに移行させるためには、時間と多くの成功事例の蓄積が必要です。次に「コンプライアンスの逆説」です：あまりにも厳格な身分の入場メカニズムは、普通の開発者やユーザーの参加意欲を抑制し、エコシステムの活性度不足を引き起こし、「コンプライアンスがあっても、エコシステムがない」という困った状況を生む可能性があります。機関のコンプライアンス要求と開発者コミュニティの革新力をどのようにバランスさせるかは、長期的な課題となるでしょう。

最後は激しい競争：Rayls はこの機会を見ている唯一のプロジェクトではありません。他のパブリックチェーン（例えば、イーサリアムは Layer 2 と特定のコンプライアンスプランを通じて）、コンソーシアムチェーン（例えば、Corda、Hyperledger）、および新興のコンプライアンス中心化機関（例えば、Prometheum）が同じケーキを奪い合っています。Rayls の強みはその「ネイティブコンプライアンス」の純粋性と EVM との互換性にありますが、それを実際のエコシステムの壁と市場シェアに変えることができるかどうかは、今後のパートナー拡大と技術の落とし込みのスピード次第です。