グローバルRWAコンプライアンスの概要：韓国は規制とイノベーションの間で資産トークン化の道を模索する

韓国農協銀行がブロックチェーン技術を用いてクロスボーダーの税金還付システムを改造している時に、政府は仮想資産を不動産取引の審査リストに加えた——この東アジア第4の経済大国はデジタル金融の規制と革新のレンジ相場の中で、その資産トークン化の未来の道筋を再構築している。

2025年下半期、韓国の金融分野には二つの相反しない潮流が現れた。一方で、韓国の五大銀行の一つであるNH農協銀行がステーブルコイン技術のテストを開始すると発表し、ブロックチェーン技術を通じて入国観光客の付加価値税の還付プロセスを簡素化することを目指している。

一方で、韓国政府は不動産取引規則を改正し、不動産の購入には仮想資産からの資金の出所を申告しなければならないと規定しました。この一見矛盾する二つの発展方向は、実際には韓国がデジタル資産分野において採用している二重戦略を反映しています：リスクを防止しつつ、革新の機会を逃したくないというものです。

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一、グローバルRWAの波と韓国の慎重な歩み

グローバルな資産トークン化市場は爆発的な成長を遂げています。韓国資本市場研究所が2025年9月に発表した「トークン化金融システム展望」報告書によれば、グローバルなトークン化市場規模は2023年第3四半期の78.7億ドルから2025年同期の322.7億ドルに急増し、わずか2年で4.1倍に成長しました。

この成長は主に債券や株式などの伝統的な金融資産によって推進されており、債券の規模は13.6倍、株式は351.9倍に増加しました。

国債トークン化は、世界の金融競争の新しい最前線となっています。国際決済銀行が2025年10月に発表した『トークン化金融市場相互運用ガイドライン』では、政府債券トークンを卸売型中央銀行デジタル通貨、預金トークンと共に「トークン化金融システムの基盤」として認定しています。

香港とヨーロッパは「直接発行」モデルを採用し、香港は2023年と2024年に成功裏にグリーン政府債券トークンを発行しました。一方、アメリカはプライベートセクターが主導し、ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの資産管理会社を通じてマネーマーケットファンドのトークン化が行われています。

韓国はこの競争において慎重な姿勢を維持しています。日本が市場の自律性を強調し、香港が債券トークン化の道を積極的に推進しているのとは異なり、韓国の規制文化はより行政主導の色合いが強いです。韓国はまだ大規模なRWA国債プロジェクトを直接開始しておらず、政策の焦点は「仮想資産の管理」と「ステーブルコインのコンプライアンスフレームワーク」の構築に置かれています。これらは将来の資産トークン化制度の必要な基盤と見なされています。

韓国金融研究院の上級研究員である金成洙は指摘した：「韓国の政策界では、仮想資産の規制フレームワークが安定した後にのみ、RWAが明確なコンプライアンスの境界内で迅速に拡大できると広く考えられている。」この慎重な態度は、韓国が金融の安定性を非常に重視していることを反映しており、将来のRWA市場の健全な発展のための制度的基盤を築くものである。

II. 規制の進化:包括的な禁止から段階的な開放へ

韓国の規制体系の防御的な姿勢は一時的な保守主義ではなく、歴史的なリスクの蓄積の産物である。2017年のICOバブルと取引所のマネーロンダリング事件以来、韓国の金融規制体系は「予防的立法」の伝統を強化してきた。そのため、韓国はRWA段階に入る前に、制度の制御可能性と透明性の検証により重点を置いている。

2017年、韓国政府は規制を導入し、原則として法人の仮想資産取引を禁止しました。当時、政府は法人の仮想資産取引が重大なマネーロンダリングや市場の過熱の脅威となる可能性があると懸念していたため、高度な投機的な市場状況を緩和するために法人の仮想資産取引を禁止することを決定しました。

「仮想資産ユーザー保護法」の施行は重要な転換点となりました。この法律は2024年7月19日に施行され、ユーザーを保護するための立法基盤が整備されました。一方、市場環境も変化し、世界主要国が企業の仮想資産取引を広く受け入れるようになり、国内企業の新たなブロックチェーン関連ビジネス機会の追求に対する需要が高まっています。

韓国金融サービス委員会は、企業が仮想資産市場に参加するための段階的なロードマップを策定しました。このロードマップに従い、2025年上半期には、企業が実名確認口座を開設する目的は、仮想資産を販売し、それを現金化することに限定されています。検察庁、国税庁、関税庁などの犯罪収益を押収する合法的権限を持つ法執行機関は、2024年末以降、実名口座を開設することができるようになりました。

これらの段階的なオープンは「規制緩和」から来ているのではなく、市場の透明性と追跡可能なメカニズムの強化に基づいています。韓国は、法執行機関の保有を許可することから非営利団体の参加まで、漸進的なオープンによって市場参加のリスクの制御可能性を検証しています。

金融サービス委員会の匿名の職員は次のように明らかにした。「私たちの戦略は、管理された参加の形を通じて、段階的に規制の枠組みを整備し、将来のより複雑な資産トークン化のシナリオに向けて経験を蓄積することです。」この段階的なオープン戦略は、本質的にRWAの大規模な応用のための信頼性のある制度的インフラを構築するためのものです。

三、マーケットプラクティス：コンセプト検証から制度サンドボックスへ

韓国のインターネット企業はデジタル資産インフラに積極的に取り組んでいます。韓国のインターネット大手KakaoのITプラットフォーム運営会社Kakao EnterpriseはKlay Ape Clubと提携し、NFTとメタバースプラットフォームの共同開発を発表しました。同社は「Kakao iCloud」に基づいて企業専用のクラウドプラットフォームを作成し、PaaSの形で提供する計画で、企業が簡単にNFTを作成し発行できるようにします。

商業銀行はステーブルコインテストにおいて重要な役割を果たしています。NH農協銀行のステーブルコインテストプロジェクトは、ブロックチェーンを通じて越境還付プロセスを自動化し、簡素化しようとしています。同銀行の執行副社長チョイ・ウオンジェ氏は、ステーブルコインに基づいたモデルが「ブロックチェーンがどのように実際に顧客体験を改善し、国家の競争力を高めるかを示している」と述べています。

これらの実験はRWAそのものではなく、制度サンドボックスの試みです——制御可能なシナリオを通じて、ブロックチェーンが価値確認とクロスボーダー決済における実行可能性をテストします。この種のステーブルコインテストはRWAとは同じカテゴリではありませんが、実際には将来の資産トークン化の決済層に技術と規制の前提経験を提供しています。

韓国国内のステーブルコイン取引規模はすでにかなりのものとなっています。『韓国経済日報』が2025年10月に引用したUpbit取引所の統計データによると、韓国国内のステーブルコイン取引量は410億ドルを超えました。このデータは、明確な規制フレームワークが導入される前であっても、韓国市場におけるステーブルコインの需要がすでに急成長していることを示しています。

四、コンプライアンスの詳細化：仮想資産からRWAへの規制の橋

非営利団体のバーチャル資産販売が新しい規制に直面しています。2025年6月から、韓国金融サービス委員会は新しい規則を施行し、非営利団体とバーチャル資産取引所が合法的にデジタル資産を販売できるようにします。この規制フレームワークは、機関に内部審査メカニズムの実施を要求し、コンプライアンスを確保するためにマネーロンダリング対策を強化することを求めています。

新しいガイドラインに基づき、暗号通貨の寄付を受け入れる非営利団体は、これらのデジタル資産を直ちに法定通貨に変換しなければなりません。これらの取引は、より厳格な監視措置に従うために、ウォン建ての取引所で利用可能な主要な暗号通貨に限定されています。

仮想資産の上場基準は厳格化しています。6月1日から、追加の市場保護措置が施行されます。新たに上場を目指すデジタル資産は最低流通量を維持する必要があり、初期上場段階では市場価格の注文に制限がかかります。これらの規定は特に「ポンプアンドダンプ」計画を防止し、市場を破壊する可能性のあるゾンビや絵文字トークンへの投機に対処することを目的としています。

このような審査メカニズムは暗号資産に対しては対象ですが、将来のRWAトークン上場に対する規制のテンプレートを提供します。これらのコンプライアンスメカニズムの構築は、韓国のRWA制度化の橋渡しとなり、終着点ではありません。

不動産は韓国のマネーロンダリング規制の中核分野です。政府は仮想資産を申告制度に組み込み、本質的にはデジタル資産の資金の流れを伝統的な金融規制の枠組みに取り入れ、クロス透明性を形成しています。不動産取引における仮想資産の規制が強化されており、現在不動産を購入する際には仮想資産からの資金の出所を申告することが求められています。

暗号通貨のデリバティブ資金を使用して不動産を購入するバイヤーは、デジタル資産の販売と不動産投資の間に明確な監査トレイルを作成するために、これらの取引のサポート文書を提出する必要があります。このメカニズムは、韓国がどのように従来の金融規制の経験を新興デジタル資産分野に適用し、より複雑なRWAのコンプライアンスシナリオの基盤を築くかを示しています。

V. 開発の課題:立法上の遅延と戦略的選択

しかし、精緻化された規制フレームワークは市場の円滑さを意味するわけではありません。韓国は制度面で依然として立法の遅れと規制のバランスという二重の難題に直面しています。

立法の遅延は、韓国のRWAの発展における主な障害です。証券型トークンの立法は2年間遅れており、韓国は「トークン金融」のトレンドに遅れを取っています。韓国資本市場研究所の研究者は、韓国は将来の金融インフラに関する競争に対処するために、自国の国債トークンのロードマップを早急に確立する必要があると強調しています。

通貨主権への不安がステーブルコインの規制を推進している。韓国には現在、特別なステーブルコインの規制フレームワークは存在しない。現段階では、『仮想資産ユーザー保護法』に基づき、ステーブルコインは「仮想資産」の一般的な定義の範囲に含まれている。この規制の空白は、韓国における通貨主権と資本流出への懸念を引き起こしている。

政策立案者は、外国のステーブルコインが韓国の通貨主権を脅かし、資本流出と貿易決済システムが外国のステーブルコインに依存することにつながり、規制のアービトラージ問題を引き起こす可能性があることを懸念しています。

韓国は「防御」と「攻撃」を並行させた二重戦略を採用しています。防御は仮想資産の投機リスクに向けられ、攻撃は機関トークン化とステーブルコインシステムに向けられています。仮想資産を厳しく管理する一方で、韓国は国家主導のデジタル通貨システムを積極的に構築しています。

2025年、韓国中央銀行はCBDCの開発を遅らせ、2025年末に予定されていたパイロットを中止し、「銀行優先」のステーブルコインモデルを支持することにしました。

日本が市場の自律を強調するのとは異なり、韓国の規制文化はより行政主導の色彩が強い。この制度的な道筋は、革新の推進速度が官僚的な手続きに制約されることをもたらす。地域間の競争が激化する中、韓国は歩みを速めている——日本企業はデジタル資産の備蓄を構築し、香港は包括的なステーブルコインの規則を発布し、シンガポールでは2024年に暗号取引所のライセンス数が倍増する。

これらの課題に対処するために、韓国は二元的なアプローチを採用しています：規制サンドボックス内での非銀行安定通貨の実験を許可しつつ、商業銀行主導の機関安定通貨を推進しています。

VI. 将来の道筋:技術中立性とグローバル調和

もし最初の5年間が防御的な規制の基盤期間であるなら、今後の3年間は技術の相互運用性と規制の中立性の競争期間となるでしょう。

韓国のRWA市場は巨大な潜在能力を秘めています。中国银河証券の研究報告は、韓国を「イノベーション指向」の規制方針に分類し、シンガポールやアラブ首長国連邦とともに、制度サンドボックス、入国メカニズムの最適化、税負担に優しい代表として見なされています。このような規制方針は、コンプライアンスの安全性とインセンティブメカニズムの間で動的なバランスを達成し、試行のハードルを下げるとともに、金融の安定性と機関の信頼を維持しています。

規制の一貫性とグローバルスタンダードの調整は重要です。『韓国経済新聞』2025年3月の報道によると、韓国金融サービス委員会副委員長Kim Soyoungは、仮想資産業界及び関連専門家との会議で、国内における仮想資産規制の進展が、グローバルスタンダードとの規制の一貫性を確保する必要があると強調しました。

この発言は、2025年10月に国際決済銀行が発表した《トークン化金融市場相互運用ガイドライン》と呼応しており、各国の規制基準はクロスボーダー決済とAMLシステムに整合する必要があることを強調しています。

技術的中立性と相互運用性が未来のコアを構成します。韓国のハイブリッド構造は、アジア地域の実験サンプルになる可能性があり、その目標は公共チェーンの検証とプライベートインフラの協調を通じて、規制の可視化と機関間データ共有を実現することです。韓国はハイブリッド構造を通じて、公共チェーンとプライベートインフラの間の技術的中立性と相互運用性を確保し、伝統的金融システムと民間の革新をつなげようとしています。

今後数年で、韓国は主要商業銀行が発行する共同ステーブルコインを実現する最初の国の一つになる可能性があります。この銀行発行のステーブルコインは、ホールセール決済と規制の信頼を必要とする機関用途にサービスを提供し、非銀行のステーブルコインはリテール経済とWeb3エコシステムに最適化され、並行構造を形成します。

韓国において、RWAの未来は一度の技術的飛躍ではなく、規制秩序の再構築です。NH農協銀行のステーブルコインテストから、金融委員会が段階的に企業の仮想資産市場への参加を開放するロードマップまで、韓国は厳しい規制の中で実験とのバランスを模索しています。

グローバルRWA市場の競争はまだ始まったばかりです。韓国にとって、規制は束縛ではなく、戦略的な自己制約です——秩序の中でイノベーションの隙間を探すことこそが、トークン化時代への独自の道かもしれません。韓国が防御と攻撃、規制とイノベーションの間で適切なバランスを見つけられるかどうかが、未来の金融の枠組みに関わるこの競争で一席を占められるかどうかを決定します。

一部の情報の記事のソース:

·《“漏れを防ぐ”から“導く”へ：韓国政府のデジタル資産ガバナンス哲学と金融主権争奪戦》

·《韓国のインターネット大手Kakaoの子会社が企業向けのNFT発行プラットフォームを構築》

韓国における不動産規制への仮想資産の包含:取引の透明性への影響

·《韓国はブロックチェーン駆動の付加価値税の還付を通じてドルステーブルコインに挑戦することを目指している》

著者:Liang Yu 編集者:Zhao Yidan