Boros:DeFi、CeFi、TradFiをむさぼり食い、Pendleの次の100倍成長エンジンのロックを解除します

最も革新的な分散型金融プロトコルを選ぶとしたら、誰を推薦しますか？

Pendleは必ず名を馳せるでしょう。

2021年、Pendleは初めて「金利スワップ」市場に焦点を当てた分散型金融プロトコルとして、自己の力で数百億規模の収益取引市場を開拓し、収益取引分野の絶対的なリーダーとなりました。

2025年8月、Pendleの「先駆者精神」に基づく革新的なコアが再び継続され、Borosを発表し、「資金費率」というオンチェーンの収益の盲点を開拓しました。これにより、DeFiの世界に資金費率の取引、ヘッジ、アービトラージの手段が初めてもたらされ、再び世間の注目と金銭的参加の熱潮を引き起こしました。

Pendle の最新データによると、Boros はローンチから2ヶ月が経過し、累積名目取引量は9.5 億ドルを超え、未決済契約の規模は6110 万ドルを超え、ユーザー数は11,000 人を突破し、年換算収入は73 万ドルを超えています。

短い1ヶ月で、多くのプロジェクトの数年にわたる成果を達成しました。その一方で、多くの参加者は興奮して次のように述べています：Borosの利益空間をうまく活用することで、Memeよりもさらに高い利益が得られるかもしれません。

だから、Borosとは何ですか？どうやって遊びますか？未来はどう計画しますか？

多くの人が気づいていると思いますが、Borosのブランドビジュアルには、常にすべてを飲み込む巨大なクジラが登場します。また、Borosという言葉は古代ギリシャ語で飲み込むという意味も持っています。Boros 1.0バージョンのリリース、推奨プログラムの開始、さらには多くの市場の立ち上げに伴い、Borosが利益の世界を飲み込むことが、資金供給率を通じて正式に始まるのかもしれません。

Boros製品の口コミを最初に打ち上げる、なぜ「資金調達率」なのか？

構造化金利デリバティブプラットフォームとして、Borosは現段階で資金レートに核心を置いており、資金レートを取引可能な標準化資産に変換することを目指しています。

ほとんどの契約ユーザーは資金調達率に馴染みがあると思います。それは契約市場の「見えない大きな手」のようなもので、永続契約の価格と現物価格のバランスを取っています。その具体的な運用ロジックは、簡単に理解することができます。

資金コストが正である場合、大多数の人々が価格の上昇を予期していることを意味し、ロングポジションの人々が強気であり、契約価格が現物価格を上回っています。ロングポジションはショートポジションに資金コストを支払う必要があり、市場の過度な楽観主義を抑制します。

資金調達率がマイナスの時、多くの人が価格が下がると予想しており、ショートポジションを持つ人が強いことを示しています。先物価格は現物価格を下回り、エアドロップはロングポジションに資金調達率を支払う必要があり、市場の過度な悲観を抑制します。

バランスを取るための重要な要素として、資金調達率は市場の感情を反映する重要な指標でもあります。

Borosが登場する前、トレーダーは資金調達率が市場の調整に対して受動的に受け入れられており、資金調達率が単独で取引可能な資産になる日が来るとは思ってもいなかった。

では、なぜBorosは資金調達率を製品の評判を高める第一歩として選んだのでしょうか？

高規模、高ボラティリティ、高収益、これらは資金レートに特有の特性であり、Pendleが大きな可能性を持っていると考える根本的な理由です。

高スケール：

契約市場の規模は現物をはるかに超えており、一旦契約市場が運営されると、資金コストが途切れることなく供給されます。

CoinGlassの報告によると、2025年第2四半期の総永続契約取引量は12兆ドルに達し、日平均取引量は約1300億ドルである。一方、ほとんどの取引所の0.01% / 8時間の決済ルールに基づき、日々の資金調達率市場規模は軽く千万を超え、極端な市場状況では億を超えることすらある。

資金レートという巨大で安定した市場をより良く活用できれば、次の大規模な金融革新が生まれるに違いありません。

高ボラティリティ：

現物市場におけるトークンの一日の大幅な上下動はすぐに注目の的となるが、これは資金調達レート市場では常態である。

例を挙げると、Coinmarketcapのデータによれば、2025年9月8日、MYX Finance（MYX）は168.00%以上の上昇を記録し、暗号通貨時価総額トップ100トークンの中で最も上昇率が高くなり、市場での話題となりました。しかし、強気と弱気の攻防の中で、資金コスト自体は常に変動しています。特に多くのアルトコインでは、資金コストの変動幅が4〜5倍、さらにはそれ以上に達することがあります。$TRUMP を例に挙げると、あるトレーダーはロングポジションを維持するために、年率20,000%もの資金コストを支払ったこともあります。

資金調達率というこの暴れん坊の獣を手なずけることは、ユーザーがより良い取引戦略を立てるのを助けるだけでなく、巨大な利益機会を秘めています。

高収率:

核心ロジックは：ボラティリティ、利益を生み出す絶好の機会。

変動があるからこそ、安く買い高く売る余地が生まれます。高度に変動する資金調達市場は、ユーザーが収益機会を捉える重要な手段にもなり得ます。

資金レートを標準化された資産に変換し、取引、利益、ヘッジ、アービトラージなどの戦略を実現することは、製品設計の基礎に対する大きな試練です。

将来の資金調達率の上下を予測し、Borosはどのように実現しますか？

Borosのページに入ると、BorosがBinance、HyperliquidのBTC、ETH、USDT市場に上場していることがわかります。

上記で述べたように、資金調達率は市場の感情を反映する重要な指標です。言い換えれば、市場の感情を正確に把握できれば、Borosの資金調達率を通じて利益を得ることができます。

では、この市場に対する予測をどのように具体的な利益に変えることができるのでしょうか？

Borosの核心は、現在の市場資金コストを固定し、それを基準にユーザーにベットの方法を提供することです：将来的に費用が上昇すれば、強気の人が利益を得る；将来的に費用が下降すれば、弱気の人が利益を得る。

これらはYUによって実現されます。

ユーザーはウォレットを接続して、チャージ、担保の入金、そしてYUの購入を行うことができます。

YUは資金レートを標準化された資産に変換する核心手段であり、将来の一定期間における資金レートの収益権を表しています。同時に、YUは資金レートを定量化した後の最小取引単位です。「BTCUSDT Binance」を例にすると、ユーザーが1 YU BTCUSDT Binanceを購入することは、バイナンスのBTCUSDTにおける1 BTCポジションの資金レート収益を意味します。

私たちは、収益 = 収入 - コストであることを知っています。そして、YUの収益計算は、3つの主要なコアデータであるImplied APR、Fixed APR、Underlying APRから成り立っています。

YUを購入することは建玉を意味し、建玉には2つのコストが含まれます：

一方で、Implied APRは建倉時にロックされる金利であり、YUの価格として見ることができ、満期前の固定年率費用率として、Implied APRは将来の市場資金費用率の変動を測る基準となります。将来の一定期間における資金費用率の固定年率を代表しています；

一方で、ポジションを構築する取引には手数料が必要であり、この費用に Implied APR を加えたものが Fixed APR を構成し、これがポジション構築のコストとなります。

コストが明確になった後、次に収入を計算します。

私たちは YU を通じて資金レートを固定しましたが、外部取引所の実際の資金レートは Underlying APR によって示されます。

YUを購入する際、資金レートに対してロング/ショートを実現するための2つの選択肢があります：

Long YU(Long Funding Rate)の購入:満期日に、ユーザーはインプライドAPRを支払い、基礎となるAPRを獲得します

ショート YU を購入（ショートファンディングレート）：期限内に、ユーザーはアンダーライング APR を支払い、インプライド APR を収入として得ます。

この時、利益は収入からコストを引いた差額、つまり Fixed APR と Underlying APR の差額に存在します。

固定APR<基礎となるAPRの場合、つまり、市場の変動金利が固定金利よりも高い場合、Long YUユーザーは

固定APR>基礎となるAPRの場合、つまり、市場の変動金利が固定金利よりも高い場合、ショートYUユーザーは稼ぎます

これがもたらしたのは：

ロング YU の資金調達率：買い

ショートファンディングレート:ショートYUを購入

そして、収益の清算に関しては、Borosは永続的契約取引プラットフォームの清算サイクルに合わせて行います。

現在利用可能なBTCUSDT Binance製品を例にとると、Binanceの資金調達率は8時間ごとに決済され、BorosのBTCUSDT Binance取引ペアも8時間ごとに決済されます。

各決済で、Borosは決済の固定APRと基礎となるAPRの差を計算します。

固定APR<基礎となるAPRの場合:ショートYU担保が差し引かれ、報酬がロングYUユーザーに分配されます。

固定APR>基礎となるAPRの場合:ロングYU担保が差し引かれ、収益はショートYUユーザーに分配されます。

私たちは、YUが資金レートの将来の一定期間内の収益権を表していることを知っています。この収益権は取引所のルールに従って8時間（または1時間）ごとに決済されるため、つまり、YUの価値は毎回の決済によって減少し、最終的には満期後にレート価格の予測がなくなるため、YUは使命を果たしてゼロになります。

もちろん、より大きな利益を引き出すために、Borosは最高3倍のレバレッジツールを提供しており、ユーザーはより少ない担保で大きなポジションを開くことができますが、高いレバレッジはより大きな清算リスクを伴うため、ユーザーは定期的に健康係数を監視し、清算を避けるために担保を適時調整する必要があります。

Pendle YT のルールに詳しい多くの人にとって、確かに YT と YU の間には多くの類似点があり、ユーザーが YU を理解するのに役立ちますが、両者には本質的に大きな違いもあります。以下の表を通じて、より明確な認識を築くことができます。

ヘッジからアービトラージへ：Borosはトレーダーのコスト削減と効率化の武器となる

資金コスト率に基づくこのメカニズムを用いたBorosは、発売以来、多くの契約トレーダー、機関、およびプロの分散型金融プレイヤーによる自発的な議論を引き起こし、Borosが多くの実際のシナリオでどのように活用できるかを積極的に探求しています。

最直接の参加方法は、YUのステーキング資金の利率の上昇と下降を購入することです：

Long YU と Short YU の選択において、固定金利と変動金利の差額から得られる収益。2025年9月12日、Boros は Hyperliquid 資金コスト取引市場を立ち上げ、Binance に比べて Hyperliquid の資金コストの変動性が大きく、ユーザーにとってより強い値上がりと値下がりの投機の楽しさを提供します。

長期ポジション保有者にとって、Boros の大きな利点は、高ボラティリティ環境下での資金コストのヘッジです：Boros において CEX perp ポジションとは反対のコスト戦略を採用することで、浮動コストの変動リスクを相殺し、その結果、コスト / 収益を固定値としてロックします。

例えば、ユーザーがCEXでパーペチュアルロングポジションを保有し、変動手数料を支払うと同時に、BorosでLong YUを購入することで、CEXが支払う変動手数料はBorosの変動手数料収入で相殺されます；

逆に、ユーザーは CEX で perp ショートポジションを保有し、変動レートを支払い、一方で Boros では Short YU を購入することによって、CEX が支払う変動レートが Boros の固定レート収入で相殺されます。

このように、契約取引のリスクやコストがよりコントロールしやすくなり、これはトレーダー、特に機関投資家にとって非常に魅力的です。非常に直感的なケースはEthenaです：デルタニュートラル戦略の代表的なプロジェクトの一つとして、Ethenaの収益の主な源は正の資金調達率です。そのため、資金調達率が激しく変動する際、Ethenaは巨大な収益の不確実性に直面し、さらにはプロジェクトの持続可能な発展にも影響を及ぼす可能性があります。

BorosプロトコルのYUを通じて、Ethenaはオンチェーンで固定金利をロックし、予測可能な収益を実現し、プロトコルの収益安定性と効率を向上させることができます。

その一方で、Hyperliquidマーケットの立ち上げは、ユーザーにクロスエクスチェンジアービトラージの新しい遊び方を解放しました:

アービトラージの本質は異なる市場の価格差にありますが、現在Borosがサポートしている2つの取引プラットフォームの中で、Binanceには大口機関が多く、8時間の決済サイクルを採用しており、資金レートは比較的安定しています。一方、Hyperliquidには個人投資家が多く、1時間ごとに決済が行われ、資金の流動性が高く、資金レートの変動がより激しいため、取引所間アービトラージの余地が広がっています。

取引所間のアービトラージに加えて、現在Borosは異なる満期日の複数の製品を提供しており、トレーダーは期限間アービトラージを楽しむことができます：もし先に満期を迎えるYUの暗示APRが後に満期を迎えるYUよりも低い場合、市場は短期金利が低く、長期金利が高いと予想していることを示しています。この場合、先に満期を迎えるYUを買い、後に満期を迎えるYUを売ることができます。逆もまた然りです。

もちろん、もしあなたがロングとショートの値動きのゲームが得意でない場合は、LPになることを選ぶこともできます。

BorosはVaultsメカニズムを通じて、ユーザーが資金を預けてLPとなり、YU取引に流動性を提供し、Swap手数料と$PENDLE の報酬を得られるようにします。Boros Vaultsページを通じて、BTCUSDT BinanceのVaults APYが60.41%に達することがわかります。

ただし、BorosのVaultsメカニズムがUniswap V2に似ているため、LPポジションは本質的に「YU + 担保」の組み合わせであり、Implied APRの影響を受けます。そのため、LPになることはYUをわずかにロングすることと見なされ、Implied APRが低下すると、ユーザーは高額な無常損失のリスクに直面する可能性があります。

さらに、Borosの高い注目度により、Vaultsの限度額はより手に入れにくくなっていますが、ソフトローンチから成長のアクセラレーターへ移行する中で、Borosは今後Vaultsの限度額を徐々に引き上げていく予定です。

すべてのリソースがPendleに戻る：推奨プログラムが次の急成長期を開始

BorosはPendle 2025年のロードマップにおけるコア製品として、Pendleエコシステム内で重要な役割を果たすだけでなく、革新的なメカニズムと市場の拡大を通じてPendleの全体的な発展を大きく推進しています。

Pendleは「全方位一体化収益取引ゲートウェイ」を最終ビジョンとし、BorosはPendleの収益トークン化の革新を継続するだけでなく、資金費率という高規模で高ボラティリティの市場を初めて開拓し、CEXとDEXの資金費率トークンを標準化された資産YUに変換することで、Pendleのエコシステムの地図をチェーン上の分散型金融からオフチェーンの中央集権的金融へと拡大しました。

さらに、Borosが1.0バージョンを発表した際に明言したように、Borosのローンチ後に新しいトークンは発行されず、プロトコルが生み出す収益は引き続き$PENDLE および$vePENDLEに還元され、さらに$PENDLE がPendle V2およびBorosによって創出されるすべての価値の最終的な受益者であることが保証されます。同時に、2025年8月6日にBorosがリリースされると、$PENDLE は1週間で40%以上の上昇を記録し、これは市場がBorosの潜在能力を認識していることを証明しました。

ゲームのルールを本当に変える革新は、しばしば「長い間無視されていた価値」の再発見から生まれます。そして、Borosの資金調達レートへの注目は、私たちに永続契約市場の背後に長い間隠れていた、大規模でありながら発掘が急務な宝物を見せてくれました。

現在、永続契約市場の未決済契約は毎日2000億ドルを超え、毎日の取引量は2500億ドルを超え、Borosはわずか2ヶ月で約10億ドルの名目取引量を達成し、年換算収入は73万ドルを超えましたが、それでもこのケーキの0.03%に過ぎません。

言い換えれば、これは巨大な規模で、まだ潜在能力が解放されていない市場です：資金調達レート取引に特化した最初のプロトコルとして、今後Borosが成長を続け、シェアを3%に引き上げることは、100倍の成長の余地を意味します。

この1000億の市場が示す巨大な成長ポテンシャルに直面して、Borosは未来の成長に備えていくつかの主要な施策を導入しました。

一方で、1ヶ月以上の改善、テスト、そしてトレーダーの使用観察を経て、Borosは正式にBoros 1.0をリリースし、推薦プログラムの開始を発表しました。これにより、Borosはソフトローンチ段階から本格的な成長段階へと移行します。推薦プログラムが開始された後、名目取引量が100,000ドルを超える新しいアドレスは推薦コードを取得でき、推薦者は推薦されたユーザーが生み出す清算手数料の20%と取引手数料の20%を得ることができ、推薦されたユーザーは取引手数料の10%割引を享受することができます。

各推薦コードの有効期間は1年であり、その間に名目取引量が1,000,000,000ドルを超えた場合、10%の割引は適用されません。

一方で、Borosは機能と製品の面で継続的に最適化され、将来的にはより多くの資産、より多くの取引プラットフォーム、そしてより高いレバレッジ効率をサポートする予定です。現在、BorosはBTC、ETHをサポートしており、将来的にはSOL、BNBなどのより多くの資産を段階的に取り入れる予定です。現在、BorosはBinance、Hyperliquidをサポートしており、将来的にはBybit、OKXなどのより多くの取引プラットフォームをサポートする予定です。さらに、市場の成熟に伴い、より高い倍数のレバレッジをサポートし、より低コストでより高い収益を狙う多くのユーザーを引き付ける予定です。その他の追加措置には、OIの上限を引き上げることや、金庫の額を増やすことなどが含まれます。

製品の最適化の他に、より注目すべきは Boros の拡張可能なフレームワークです：

資金レート以外に、Borosのアーキテクチャは、DeFiプロトコル、TradFi、債券、株式、その他のRWAなどの資産からの収益を含むあらゆる形態の収益をサポートできます。これは、資金レートという巨大な市場の飲み込みを完了した後、BorosがDeFi、CeFi、TradFiなどのより多くの次元で展開する機会があることを意味します。

これは、Pendleの「収益があるところにPendleがある」という使命にさらに一致しています。Pendleが2025年に重点的に導入するフラッグシップ製品として、Pendleは近い将来、Borosを媒介として暗号金融と伝統金融市場をさらにカバーし、CitadelsのコンプライアンスPTプログラムの進展と組み合わせて、「全方位統合収益取引ゲートウェイ」のビジョンに向かって迅速に前進します。

そして、このすべての収益源を飲み込む起点に立ち、Borosの継続的な発展に伴い、私たちはすべての収益タイプをカバーし、すべてのユーザー層にサービスを提供するスーパー収益プラットフォームの形成を目の当たりにしています。