文:arndxtコンパイラ:AididiaoJP、Foresight News 一般的な労働力は重要ではない 「普通の労働力は重要ではない」というのは、今日のマクロ体制の下では、労働市場の低迷が経済成長を妨げることはないからです。それは単に連邦準備制度が金利を引き下げ、市場により多くの流動性を供給することを余儀なくさせるだけです。生産性、資本支出、政策の支援は、個々の労働者が苦しんでいても、資本が持続的に価値を増すことを意味します。 個人労働者の生産に対する重要性は低下している。なぜなら、彼らの交渉力が自動化とグローバル資本支出の前で徐々に崩壊しているからである。 このシステムは、成長を促進するために強力な家庭消費を必要とせず、資本支出が GDP の計算を主導しています。 労働者の苦境は資本収益を直接助長しています。資産保有者にとって、労働市場の苦痛は好材料です。 労働者の闘争は経済周期を破壊することはない。市場はもはや「庶民」のために価格を設定しておらず、現在は流動性と資本の流れに基づいて価格を設定している。 市場は再び以下の要因によって引き上げられています：流動性。 世界のM2は112兆ドルの歴史的高値に達しました。10年以上のデータにおいて、ビットコインと流動性の長期的な相関関係は0.94を維持しており、株式や金よりも密接です。 中央銀行が政策を緩和すると、ビットコインは上昇します。流動性を収縮させると、ビットコインは打撃を受けます。 歴史を振り返りましょう。 2014-15年：M2は収縮し、ビットコインが崩壊した。2016年から2018年：着実な拡大、BTCの初の機関投資家によるブルマーケット。2020-21年:COVIDの流動性が溢れ、ビットコインは放物線状に上昇しました。 現在、M2は再び上昇しており、ビットコインのパフォーマンスは伝統的なヘッジツールを上回っています。私たちは再び流動性駆動のサイクルの初期段階にいます。 2025年のTGA（財務省一般口座）の追加資金は、以前のサイクルよりも大きなリスクを構成しています。なぜなら、オーバーナイト逆レポバッファが実際に枯渇してしまったからです。現在調達されるすべてのドルは、活発な市場から流動性を直接引き抜くことになります。 暗号通貨はまず圧力信号を発信します。9月のステーブルコインの収縮は先行指標となり、株式や債券が反応する前に早くも赤信号が点灯します。 弾性レベルは明確です: 圧力の時期：BTC > ETH > アルトコイン（ビットコインが最も衝撃を吸収する）。回復期：ETH > BTC > アルトコイン（資金の流れとETFの需要が再加速する中で）。 基本的な予測：流動性の緊張を特徴とした9月から11月の激しい変動の後、発行が減速し、ステーブルコインの成長が安定するにつれて、年末に向けてより強い動きが見られるでしょう。 全体を見渡すと、状況は明確になります： 流動性が拡大しています。ドルが弱まっています。資本支出が急増しています。機関はリスク資産への再配置を行っています。 しかし、この瞬間を特別にするのは、さまざまな力の融合です。 債務とインフレに苦しむ連邦準備制度 連邦準備制度は窮地に陥り、債務返済コストが耐え難いものとなったが、インフレ圧力は依然として存在する。 利回りは急落し、アメリカの2年物国債利回りは3.6%に低下し、商品は歴史的高値近くで推移しています。 私たちは以前、このような光景を見たことがあります：1970年代の終わり、利回りが軟化する一方で商品価格が急騰し、二桁のインフレーションを引き起こしました。当時、政策立案者には良い選択肢がありませんでしたが、今日の彼らの選択肢はさらに少なくなっています。 ビットコインにとって、この緊張状態は好材料です。歴史的に政策の信頼性が崩れた時期には、資本はインフレヘッジ資産を避難先として求めます。1970年代には、金がこれらの資金の流入を捉えました; 今日、BTCはより高い凸性を持つヘッジツールとして位置づけられています。 労働力は弱く、生産性は強い 労働市場は考えさせられる物語を語っています。 退職率は0.9%に急落し、ADPの雇用者数は長期平均を下回り、自信が弱まっています。しかし2008年とは異なり、生産性は上昇しています。 推進要因：人工知能が牽引する資本支出のスーパーサイクル。 Metaだけでも2028年までに6000億ドルを投資することを約束しており、数万億ドルがデータセンターに流入し、国内に回帰し、エネルギー転換が進んでいます。労働者はAIによって置き換えられていますが、資本は価値を増しています。これは現在の経済の逆説です：実体経済は苦しむ一方で、ウォール街の金融市場は繁栄しています。結果は予測可能で、連邦準備制度は労働市場を緩和するために金利を引き下げ、生産性は活力を保っています。この組み合わせは流動性をリスク資産に注入します。 黄金の静かな蓄積 株式市場が不安定で労働市場に亀裂が見られるとき、金は静かにシステム的なヘッジツールとして再登場しています。先週だけで、GLD（SPDRゴールドETF）に330億ドルが流入しました。中央銀行が主要な買い手であり、76%の中央銀行が準備を増やすことを計画しており、これは2022年の50%を上回っています。 金に対する基準で、S&P 500指数は隠れた熊市にある：年初来で19%下落し、2022年以降で29%下落している。歴史的に見て、株式が金に対して3年連続で不振を示すことは、長期的な構造的ローテーションを意味する（1970年代、2000年代初頭）。 しかし、これは個人投資家主導の熱狂ではなく、忍耐強い機関資金や戦略的資本が静かに蓄積されているものです。金はかつて債券とドルが果たしていた安定剤の役割を担っています。しかし、ビットコインは依然としてより高いベータ値を持つヘッジツールです。 ドルの衰退と代替品の探索 ドルは1973年のブレトンウッズ体制崩壊以来、最悪の半年を経験しています。歴史的に見ると、ビットコインとドルの動きが乖離するたびに、体制の変化が訪れます。4月にドル指数（DXY）が100を下回り、2020年11月を思い起こさせます。それは流動性によって押し上げられた暗号通貨の上昇の合図でした。 その一方で、中央銀行は多様な措置を講じています。ドルの世界の準備に占める割合は約58%に低下しており、76%の中央銀行が金の保有量を増やす計画を立てています。金はこれらの静かな資本配分を吸収していますが、ビットコインは特に受動的ヘッジリターンを上回ることを求める機関からのマージナル資金流入を捉えることが期待されています。 短期的な圧力:財務省勘定の補充 注：財務省口座の補填は、米国財務省がその連邦準備制度口座（TGA）の現金残高を増やすために取る行動を指し、その過程で金融システムから流動性を引き抜くことになります。 財務省のアカウントの補填は5000-6000億ドルに近づいています。 2023年には、十分なバッファ（RRP、外国の需要、銀行のバランスシート）が影響を和らげていました。しかし、これらのバッファは現在消失しています。 補充資金の1ドルごとに市場から直接引き上げられます。ステーブルコイン、暗号通貨のキャッシュフローが最初に縮小し、アルトコインの流動性が枯渇します。 これは、今後2〜3ヶ月が不安定になることを意味します。BTCはETHよりも優れたパフォーマンスを示し、ETHはアルトコインよりも優れたパフォーマンスを示すと予想されますが、すべての通貨は圧力を感じるでしょう。流動性リスクは実際に存在しています。 財務省のアカウントへの追加資金はトレンドを弱めるが、これは上昇の潮流の中の一つの嵐に過ぎない。2025年末までに、発行が減速し、連邦準備制度の政策がハト派に転じるにつれ、ビットコインは15万から20万ドルを試す見込みであり、流動性のサポートだけでなく、ETF、企業、主権国家からの構造的資金流もサポートされる。 引数 これは流動性サイクルの始まりであり、このサイクルでは資本が増価し、労働力が分化し、ドルが弱くなり、代替品が強くなり、ビットコインは投機的資産から体系的ヘッジツールに変わります。 黄金はその役割を果たすでしょう。しかし、ビットコインは流動性の高いベータ値、機関ルート、そしてグローバルなアクセス可能性を持つことで、このサイクルの主要な資産となるでしょう。 流動性は運命を決定し、運命の次の章はビットコインに属する。
未来三ヶ月を耐え忍べば、年末には狂暴なブル・マーケットが訪れるかもしれません。
文:arndxt
コンパイラ:AididiaoJP、Foresight News
一般的な労働力は重要ではない
「普通の労働力は重要ではない」というのは、今日のマクロ体制の下では、労働市場の低迷が経済成長を妨げることはないからです。それは単に連邦準備制度が金利を引き下げ、市場により多くの流動性を供給することを余儀なくさせるだけです。生産性、資本支出、政策の支援は、個々の労働者が苦しんでいても、資本が持続的に価値を増すことを意味します。
個人労働者の生産に対する重要性は低下している。なぜなら、彼らの交渉力が自動化とグローバル資本支出の前で徐々に崩壊しているからである。
このシステムは、成長を促進するために強力な家庭消費を必要とせず、資本支出が GDP の計算を主導しています。
労働者の苦境は資本収益を直接助長しています。資産保有者にとって、労働市場の苦痛は好材料です。
労働者の闘争は経済周期を破壊することはない。市場はもはや「庶民」のために価格を設定しておらず、現在は流動性と資本の流れに基づいて価格を設定している。
市場は再び以下の要因によって引き上げられています：流動性。
世界のM2は112兆ドルの歴史的高値に達しました。10年以上のデータにおいて、ビットコインと流動性の長期的な相関関係は0.94を維持しており、株式や金よりも密接です。
中央銀行が政策を緩和すると、ビットコインは上昇します。流動性を収縮させると、ビットコインは打撃を受けます。
歴史を振り返りましょう。
2014-15年：M2は収縮し、ビットコインが崩壊した。
2016年から2018年：着実な拡大、BTCの初の機関投資家によるブルマーケット。
2020-21年:COVIDの流動性が溢れ、ビットコインは放物線状に上昇しました。
現在、M2は再び上昇しており、ビットコインのパフォーマンスは伝統的なヘッジツールを上回っています。私たちは再び流動性駆動のサイクルの初期段階にいます。
2025年のTGA（財務省一般口座）の追加資金は、以前のサイクルよりも大きなリスクを構成しています。なぜなら、オーバーナイト逆レポバッファが実際に枯渇してしまったからです。現在調達されるすべてのドルは、活発な市場から流動性を直接引き抜くことになります。
暗号通貨はまず圧力信号を発信します。9月のステーブルコインの収縮は先行指標となり、株式や債券が反応する前に早くも赤信号が点灯します。
弾性レベルは明確です:
圧力の時期：BTC > ETH > アルトコイン（ビットコインが最も衝撃を吸収する）。
回復期：ETH > BTC > アルトコイン（資金の流れとETFの需要が再加速する中で）。
基本的な予測：流動性の緊張を特徴とした9月から11月の激しい変動の後、発行が減速し、ステーブルコインの成長が安定するにつれて、年末に向けてより強い動きが見られるでしょう。
全体を見渡すと、状況は明確になります：
流動性が拡大しています。
ドルが弱まっています。
資本支出が急増しています。
機関はリスク資産への再配置を行っています。
しかし、この瞬間を特別にするのは、さまざまな力の融合です。
債務とインフレに苦しむ連邦準備制度
連邦準備制度は窮地に陥り、債務返済コストが耐え難いものとなったが、インフレ圧力は依然として存在する。
利回りは急落し、アメリカの2年物国債利回りは3.6%に低下し、商品は歴史的高値近くで推移しています。
私たちは以前、このような光景を見たことがあります：1970年代の終わり、利回りが軟化する一方で商品価格が急騰し、二桁のインフレーションを引き起こしました。当時、政策立案者には良い選択肢がありませんでしたが、今日の彼らの選択肢はさらに少なくなっています。
ビットコインにとって、この緊張状態は好材料です。歴史的に政策の信頼性が崩れた時期には、資本はインフレヘッジ資産を避難先として求めます。1970年代には、金がこれらの資金の流入を捉えました; 今日、BTCはより高い凸性を持つヘッジツールとして位置づけられています。
労働力は弱く、生産性は強い
労働市場は考えさせられる物語を語っています。
退職率は0.9%に急落し、ADPの雇用者数は長期平均を下回り、自信が弱まっています。しかし2008年とは異なり、生産性は上昇しています。
推進要因：人工知能が牽引する資本支出のスーパーサイクル。
Metaだけでも2028年までに6000億ドルを投資することを約束しており、数万億ドルがデータセンターに流入し、国内に回帰し、エネルギー転換が進んでいます。労働者はAIによって置き換えられていますが、資本は価値を増しています。これは現在の経済の逆説です：実体経済は苦しむ一方で、ウォール街の金融市場は繁栄しています。結果は予測可能で、連邦準備制度は労働市場を緩和するために金利を引き下げ、生産性は活力を保っています。この組み合わせは流動性をリスク資産に注入します。
黄金の静かな蓄積
株式市場が不安定で労働市場に亀裂が見られるとき、金は静かにシステム的なヘッジツールとして再登場しています。先週だけで、GLD（SPDRゴールドETF）に330億ドルが流入しました。中央銀行が主要な買い手であり、76%の中央銀行が準備を増やすことを計画しており、これは2022年の50%を上回っています。
金に対する基準で、S&P 500指数は隠れた熊市にある：年初来で19%下落し、2022年以降で29%下落している。歴史的に見て、株式が金に対して3年連続で不振を示すことは、長期的な構造的ローテーションを意味する（1970年代、2000年代初頭）。
しかし、これは個人投資家主導の熱狂ではなく、忍耐強い機関資金や戦略的資本が静かに蓄積されているものです。金はかつて債券とドルが果たしていた安定剤の役割を担っています。しかし、ビットコインは依然としてより高いベータ値を持つヘッジツールです。
ドルの衰退と代替品の探索
ドルは1973年のブレトンウッズ体制崩壊以来、最悪の半年を経験しています。歴史的に見ると、ビットコインとドルの動きが乖離するたびに、体制の変化が訪れます。4月にドル指数（DXY）が100を下回り、2020年11月を思い起こさせます。それは流動性によって押し上げられた暗号通貨の上昇の合図でした。
その一方で、中央銀行は多様な措置を講じています。ドルの世界の準備に占める割合は約58%に低下しており、76%の中央銀行が金の保有量を増やす計画を立てています。金はこれらの静かな資本配分を吸収していますが、ビットコインは特に受動的ヘッジリターンを上回ることを求める機関からのマージナル資金流入を捉えることが期待されています。
短期的な圧力:財務省勘定の補充
注：財務省口座の補填は、米国財務省がその連邦準備制度口座（TGA）の現金残高を増やすために取る行動を指し、その過程で金融システムから流動性を引き抜くことになります。
財務省のアカウントの補填は5000-6000億ドルに近づいています。
2023年には、十分なバッファ（RRP、外国の需要、銀行のバランスシート）が影響を和らげていました。しかし、これらのバッファは現在消失しています。
補充資金の1ドルごとに市場から直接引き上げられます。ステーブルコイン、暗号通貨のキャッシュフローが最初に縮小し、アルトコインの流動性が枯渇します。
これは、今後2〜3ヶ月が不安定になることを意味します。BTCはETHよりも優れたパフォーマンスを示し、ETHはアルトコインよりも優れたパフォーマンスを示すと予想されますが、すべての通貨は圧力を感じるでしょう。流動性リスクは実際に存在しています。
財務省のアカウントへの追加資金はトレンドを弱めるが、これは上昇の潮流の中の一つの嵐に過ぎない。2025年末までに、発行が減速し、連邦準備制度の政策がハト派に転じるにつれ、ビットコインは15万から20万ドルを試す見込みであり、流動性のサポートだけでなく、ETF、企業、主権国家からの構造的資金流もサポートされる。
引数
これは流動性サイクルの始まりであり、このサイクルでは資本が増価し、労働力が分化し、ドルが弱くなり、代替品が強くなり、ビットコインは投機的資産から体系的ヘッジツールに変わります。
黄金はその役割を果たすでしょう。しかし、ビットコインは流動性の高いベータ値、機関ルート、そしてグローバルなアクセス可能性を持つことで、このサイクルの主要な資産となるでしょう。
流動性は運命を決定し、運命の次の章はビットコインに属する。