中国の国有企業が資金の流れで「通貨と株式の連動」に参入？香港が投資ファンドを受け入れ、DATモデルが新しい資本の競技場になる可能性

9月8日、多くの市場関係者がメディアに明かしたところによると、香港では中国国有企業の投資を受けたファンドが「通貨と株の連動」プロジェクトを積極的に計画している。中国国有企業の資金は暗号資産ファンドに直接投資することはできないが、ビットコインなどのデジタル資産を保有する上場企業の株を購入することで間接的に市場に参加することができる——このDigital Asset Treasury（DAT）モデルは、香港株と暗号資産の世界との新たな資本の架け橋になりつつある。

「幣株連動」とは何ですか、DATモデルとは？

DAT（デジタル資産トレジャリー）：上場企業がビットコイン、イーサリアム、Solanaなどの通貨をバランスシートに取り入れ、核心の準備資産として扱うことを指します。

通貨株の連動ロジック：会社の株価は保有する通貨の価格に連動して変動し、通貨の価格が上昇すると株価がプレミアムを獲得し、再度債券を発行したり増資して通貨を購入することができ、「フライホイール効果」を生む。

中国国有企業の参加方法:上場企業の株式を流通市場を通じて購入し、間接的に暗号資産を保有

香港株式市場の通貨蓄積熱潮が始まったばかり

代表的な企業：博雅インタラクティブ（3,670 BTCを保有）、華檢医療、華興資本、雲峰金融、クールパッド、美圖など

最新ニュース:

雲峰金融は 1 万枚の ETH（約 4,400 万ドル）を準備資産として購入しました

新火科技が5億ドルの「通貨を蓄える」計画を開始し、投資家の申込額は目標を超えました

グローバルベンチマークケース：米国株のストラテジーモデル

Strategyの執行主席マイケル・セイラー（Michael Saylor）は2020年から「債券発行/増資 → BTC購入 → 株価プレミアム → 再融資」というサイクルを推進しています。

成果：63万枚のBTCを保有し、市場価値は約1,000億ドルに達し、株価は2022年以降約30倍に暴騰しました。

コピー潮：2025年上半期に61社の米国株上場企業が306億ドルの資金調達を計画している

香港株と米国株の違いと課題

資金調達手段の柔軟性：米国株式はPIPEやATMなどの迅速な資金調達ツールを利用できるが、香港株式は公募増資や配分に依存しており、新株発行には完全な審査プロセスが必要である。

規制の態度：財新の報道によると、香港の規制機関は香港株のDATモデルに対する認可度は依然として限られており、市場参加者は引き続きロビー活動を行う必要がある。

流動性のギャップ：米国株式市場の流動性と受け入れ能力は明らかに香港株式より優れています

リスクと警告

通貨の価格下落リスク：もしビットコインが熊市に入った場合、通貨を保有する企業の株価も同時に圧力を受けることになる。

スケールの閾値：業界の多くの専門家は、トークン保有プロジェクトが時価総額のトップ3に入るためには、10億ドルの規模に達する必要があると考えており、そうでなければ影響は限られる。

ケース警告：日本のMetaplanetの株価は高値から50%以上下落し、モデルのコピーが必ずしも利益を保証するものではないことを示しています。

まとめ

香港の「暗号資産と株式の連動」の熱潮はまだ始まったばかりですが、中国の国有企業資金、上場企業、そして暗号資産の世界の巨頭たちの多くの関心を引き付けています。DATモデルは、伝統的な金融と暗号資産を結ぶ新しい橋渡しとなる可能性がありますが、規制、融資手段、市場流動性の面で、香港株はまだ学ぶ必要があります。今後、この資本と暗号の結合が香港で実現し拡大できるかどうかは、規制の開放度と国際市場の受け入れ能力にかかっています。