トレーディングは暗号世界の絶対的な中心ですが、異なる実践者は取引を完了するためのチャネルを非常に異なる方法で見ています。

中央集権型取引所（CEXs）はほぼ全業界の取引流動性を担っています。中央集権型モデルのプラットフォームは、高いマッチング効率、優れた取引深度、迅速な取引速度を持っています。しかし、公開ブロックチェーンの本来の世界では、スマートコントラクトに基づく分散型取引所（DEXs）がオンチェーン取引の中心およびオンチェーンビジネスの流動性コアとなっています。DEXsはパブリックブロックチェーンに類似した無許可取引特性を特徴としており、CEXsで見られる「閾値」の違いとは鮮明に対照をなしています。

各公共ブロックチェーンを個別に見ると、常に全体のビジネスおよびエコシステムを活性化する中核となるDEXが存在します。イーサリアムとソラナでは、DEXを中心とした「フルトークンビジネスチェーン」さえ見られます。

今回、TONブロックチェーンは注目を集めましたが、TONのエコシステム構築はまだ非常に初期段階であり、TONブロックチェーン上のDEXアプリケーションは全体的に"少数かつ機能的に単純"です。 EthereumやSolanaのような成熟したプラットフォームと比較して、TONのDEXアプリケーションはさらにどのように発展すべきですか？

イーサリアムとソラナ上で確立されたDEXs

イーサリアムDEX

イーサリアム上の最初のDEXはUniswapであり、AMMモデルを先駆けとして、リクイディティ・ペアとして等しい割合で貢献されたトークン・プールを使用しました。Uniswapのイテレーションにおいて：

• V1: 最も単純なAMMバージョン。
• V2: 最適化された取引マッチングとLP機能。
• V3: 専門の流動性提供者をサポートする固定価格範囲の流動性を導入しました。これは現在実行中のバージョンです。
• V4: 開発中であり、リミットオーダー機能の実装を目指しています。

そのバージョンを通じて、UniswapはLP向けの資産管理機能を継続的に強化し、スムーズなユーザートランザクションを確保してきました。これは、DEX最適化の方向を示しています。

スワップやAMM LPの他に、UniswapはMEV（マイナー抽出可能価値）やオラクル機能に優れています。

• MEV: AMMプールがトークン比率を常に変更するため、MEVは取引のマッチング中に裁定取引の機会を提供します。UniswapはMEVに対する耐性を維持し、サンドイッチ攻撃やより高いスリッページを防ぎます。
• オラクル: DEXは、最も迅速かつ包括的な価格データを提供し、これにより、多くのDeFiプロトコルが直接価格フィードのためのChainlinkのような外部オラクルよりも好ましいと考えています。これにより、DEXは、他のDeFiデータモジュール（たとえば、貸出プロトコルやデリバティブ市場）の一部として「オラクル」機能を提供することができます。

UniswapはDEXを代表していますが、その機能を補完するために他のDEXが必要です。EthereumにはBalancer、Curve、SushiswapなどさまざまなDEXがあり、1inch、MetaMaskswap、Matchaなどの集約者もあります。

• バランサー: 異なる重み付けと複数のトークンのプールによる流動性管理を強化し、流動性供給と時価総額管理に有益です。また、公正なトークン価格設定のためにLaunchpadルールをLBP（流動性ブートストラッピングプール）で置き換えました。
• カーブ: DeFi取引において重要であり、トークン経済のバッファーとして安定通貨取引に焦点を当てています。
• 他のDEX:Sushiswap、DODOなど、複数のトークンに対応したステーキングプールを提供し、DeFiアプリケーションのサプライチェーンの役割を果たしています。

全体的に、Ethereumは成熟したDEXチェーンを開発していますが、取引確認の速度が問題になることがあります。Solanaのような高速チェーンは異なる開発形態を提供しています。

ソラナDEX

SolanaのDEXは、Ethereumとは異なり、CEXに類似したユーザーエクスペリエンスを提供します。高速な取引確認を備え、DEXとアグリゲーターの役割が収束し、「すべてを自社プラットフォームで提供する」という焦点から「どこに取引ペアとLPプールがあるか」に移行しています。

LPのサポートがさらに洗練されます。ユニスワップV3の固定価格レンジLPを皮切りに、革新的なDEXはLPのための価格を管理し続けます。

• 木星: Solana上で最も詳細なDEXであり、LP機能やトークン発行機能が豊富で、複数のトークンの購入に対応したDCA（ドルコスト平均法）を含んでいます。
• メテオラ: 特定の取引ペアの流動性に特化し、LP向けに価格範囲、トークンのボラティリティ曲線、比率などの詳細な設定を提供しています。

また、Solanaウォレットには、しばしば組み込みの集約機能があり、高速な取引確認のおかげで、ユーザーがスワップのためにDEXを訪れる必要がなくなります。

この設計は、高速ブロックチェーンDEXアプリケーションの特性を反映しており、モジュラーでプラグアンドプレイの機能を備え、ユーザーの利便性のためにDEX取引モジュールを迅速に統合することができます。

TON上のDEXの現状

イーサリアムとソラナのDEXはすでに各サイクル内で成熟していますが、現在のTONはどうですか？ 差はどれくらいあり、どこにあるのでしょうか？

TONのパフォーマンスと負荷容量は、すべてのパブリックチェーンの中でソラナに匹敵する唯一のものです。ただし、TONのエコシステムはWeb2とWeb3モデルの組み合わせです。この組み合わせは、技術面でWeb3を深化させながら、使用面でWeb3を希釈する傾向があります。

この機能はTONのエコシステムDEXで非常に顕著です。

例えば、Telegramには、ステーブルコインやTONの再充電を完了するための組み込みの中央集権化された取引プールがあり、その後、TONと他のトークンの交換が行われます。機能的には、これは既に簡略化されたバージョンであり、操作体験はCEXのインスタントスワップとほぼ同じです。

この機能はTelegramのウォレットの最初の機能です。2番目の機能は、TONブロックチェーンウォレットであるTONSpaceとのやり取りであり、PCやモバイルデバイスでMetaMaskを使用するのと似た体験を提供します。トークンの交換が必要な場合、STONと生息はエコシステム内でより一般的に使用されていますが、その機能は基本的にUniswap V1と同様です。

これは明らかに、TelegramのウォレットがCEXの経験を持つことを考えると、TONのDEXの側面の欠点を示しています。TONSpaceとDEXはPCとモバイルの両方で相互作用することができます。最後に、TelegramのMiniAppとBotも、DEXまたはCEXの機能の取引フロントエンドとして機能します。これらの設計は取引体験の最適化を満たしていますが、バックエンドのネイティブチェーンの相互作用は明らかに遅れています。

現在、STONやDedustなどのすべてのDEXは、Uniswap V1と同様の取引機能のみを提供しています。SolanaのDEXエコシステムの分析では、高速ブロックチェーンDEXでは、取引の流動性を提供するか、取引機能をモジュラ化することが重要であり、流動性の利点がユーザーの選択理由となります。

TONでは、取引のフロントエンドは確実にTelegram内で重要な存在となります。DEXはまだJupiter、Balancerなどのビジネスの洗練度を高める必要があります。これにより、ユーザー、トークン提供者、流動性提供者、プラットフォーム開発者など、すべてのユーザーをバランスよくサポートすることができます。各役割には、適切な洗練された機能が必要です。

TON上のDEXを向上させるプロジェクト

Uniswap、Balancer、およびJupiterと比較して、TONはまだ全てのDEX機能を完全に補完する（または起動する）プロジェクトを見ていません。 ただし、TONエコシステムで公開されているプロジェクトの設計コンセプトをレビューした結果、まもなく開始されるLayerPixel DEXミドルウェアが、TON上で不足しているDEX機能を完全に補完する可能性があることがわかりました。

レイヤーピクセル, TONのランチパッドTonUPによって育成されたは、Telegram Mini Apps向けに設計されたDeFiソリューションです。公式にはLayer 1.5と呼ばれ、ウォレットやDEX（さまざまな取引アルゴリズムを備えた）などのサービスを提供しています。LayerPixelはPixelSwapを提供し、直接エンドユーザーとのやり取りを可能にし、他のアプリケーションがTelegram Mini Appsに基づいたスワップ機能を開発するための埋め込みSDKスイートを提供しています。

TONは、資産関連チェーン全体で対応する役割が必要です。このチェーンには、資産の発行、資産取引、取引流動性の供給、オラクル、資産プール、ウォレットなどが含まれます。

1. IDO (Initial DEX Offering):
   • IDOsは資産発行のための機能を果たします。イーサリアムでは、通常のIDOとLBP（Liquidity Bootstrapping Pool）スタイルのオークションIDOがあります。通常のIDOは、ローンチ中に高いガス料金とトークン価格につながる可能性があり、ローンチ後の価格急騰とその後の下落を引き起こすことがあります。LBPメカニズムは、競争を減らし、トレーダーが価格が期待に応じたときに購入できるようにすることで、これを緩和します。
   • LayerPixelシナリオチェーンでは、TonUPはIDO発行を提供し、TONのランチパッドにLBPルールを組み込んでいます。
2. DEX介入:
   • IDOの後、トークンは流動性を提供し、取引の組み合わせに従事する必要があり、DEXの関与が必要です。
   • PixelSwap: これは、Balancerに類似したウェイトプールに基づくDEXであり、LBPアセットの発行をサポートしています。このダッチオークション形式は、FDV（Fully Diluted Valuation）が低い小規模から中規模のプロジェクトに適しており、特にTelegramエコシステムで一般的で、特にゲーム/GameFiプロジェクトで見られます。
3. 洗練されたDEXLPデザイン:
   • 詳細な設計により、DEXLP（Decentralized Exchange Liquidity Providers）が中央集権取引所の成熟したLPのように機能し、資金の収益を積極的に保証し、リスクを分離します。
4. オラクル、プール、およびウォレットサービス:
   • オラクル: これには、豊富なAMMエコシステムに基づいて、外部のDeFi、DEX、アグリゲーター、レンディングプラットフォーム、アセットブリッジなどにAMM（自動市場メーカー）のリアルタイム価格を提供することが含まれます。
   • プール: ユーザーが複数の資産をステーキングして複利を得るためのツール。豊かなDeFiエコシステムでは、さまざまなpトークン（LidoからのstETHなど）が交換およびステーキングされることがあります。
   • ウォレット: あらゆる取引プラットフォームを超えて、ウォレットは高速ブロックチェーンによってサポートされるユーザー操作のエントリーポイントとして機能します。 これらは取引とランチパッドの組み合わせを集約し、他のアプリケーションとの使用のためにウォレット内で機能を設計しています。

LayerPixelは、IDO、トークン取引、ウォレット、オラクル、プールなどの構成要素をビジネスチェーンに統合しています。彼らのチームとのコミュニケーションから、LayerPixelはTONのDEXの設計上の隙間を埋めることを目指し、LayerPixelをベースにした複数の機能によってTONのDeFiミドルウェアとなることを目指していることが明らかになりました。

現在、LayerPixelのコードが開発され、監査のために提出されたことが報告されています。セキュリティのため、監査は2つの別々の企業によって実施されています。監査結果の完了に続いて、メインネットのローンチが行われます。

結論

TONのアプリケーションを観察すると、TONはWeb2に大きく依存していることが明らかになります。この設計は、Telegramユーザーの敷居を下げることを目的としています。ただし、複数の高速パブリックチェーンの開発経験に基づくと、Telegramの公式ウォレットは将来、ウォレット認証ツールとしての役割をより果たすことになるかもしれません。これにより、ユーザーはより直接的なオンチェーンネイティブトランザクションを行い、資産のセキュリティとWeb3インタラクションの正確性を確保するのに役立つでしょう。

公開チェーンにとって、DEX（分散型取引所）はチェーン上の活力を解放する場です。すべてのDEXの目標は、成熟した金融取引プラットフォームとなり、ユーザーに正確で洗練された資産管理機能を提供することです。

TONは一貫してATH（歴代最高値）に到達し、そのエコシステムの価値は着実に成長しています。TONが繁栄するにつれて、プロジェクトの価値データはDEXの取引ペアに集中されることになります。したがって、DEXの開発がより成熟すればするほど、投資家が機会をつかむ可能性が指数関数的に増加します。

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