Фронтенди Web3 надають 2 послуги. Вони дозволяють користувачам читати з блокчейну та писати в блокчейн. Фронтенди можуть монетизувати як з читання, так і з записів.

Історично ми відносилися з певним скепсисом до здобуття вартості фронтендами. Їхня основна проблема полягає в обмеженій відмінності; кожен фронтенд - це різне обличчя одного спільного бекенду.

Витрати на переключення між фронтендами невеликі: користувачам просто потрібно імпортувати свій приватний ключ в інший гаманець або увійти в інший веб-додаток; вся їхнія інформація зберігається на універсальному бекенді. Це дає користувачам значні переваги перед їхніми фронтендами, тягнучи ціни до нуля, оскільки вони конкурують за користувачів. Так само блокчейн-дослідники та аналітичні платформи отримують дані зі спільного та прозорого бекенду. Дані бекенду можуть бути відображені різними способами, але складно підтримувати UX на порядок краще, ніж у конкурентів зі спільною інфраструктурою.

Ці аргументи мають підставу. Проте ми вважаємо, що їхній висновок - що фронтенди не надбудуть оборонної вартості - є помилковим. Навпаки, ми очікуємо, що фронтенди стануть одними з найцінніших бізнесів у Web3. Наша переконаність була сформована шляхом вивчення нових розробок у ланцюгу постачання транзакцій, відстеження останніх інновацій у UX фронтенду та спостереження за поведінкою користувачів.

Оплата за потік замовлень

До появи Flashbots та The Merge MEV був тихим, тіньовим куточком Ethereum, відомим лише обраним дослідникам та шахтарям, які видобували його. Flashbots був створений, щоб пролити світло на індустрію, збільшити її конкурентоспроможність та забезпечити справедливий розподіл доходів MEV. По мірі розвитку індустрії MEV, ланцюг постачаннявиникла для полегшення кращого видобутку та виконання. Заохочується розділенням пропонента-будівельника, ланцюжок поставок визначив посередників, які беруть участь між користувачем та їх транзакцією, що потрапляє в ланцюжок. Теоретично, кожен посередник має можливість видобути значення.

Ланцюг постачання транзакцій

Протягом наступних кількох років цей ланцюг постачання перетвориться в більш складну мережу посередників, оскільки екстракція MEV спеціалізується.

Мережа постачання транзакцій

Поки кількість MEV не є нульовою сумою, і, насправді, очікується, що він буде зростати з активністю on-chain, розподіл MEV між суб'єктами в мережі постачання транзакцій є нульовим. Після злиття більшість MEV було накопичено валідаторами. У відмінність від досконалої конкуренції, пошуковцям та будівельникам потрібно підвищувати свій весь прибуток від валідатора, щоб їх пакети та блоки були включені в список.

Для збереження прибутку дослідники та будівельники шукали виключний порядок для надання їмконкурентна переваганад своїми однолітками. Ефекти ексклюзивного потоку замовлень найбільш помітні при порівнянні прибутків інтегрованих будівельників (тобто пошукових будівельників) таких як BeaverBuild та Rsync проти нейтральних будівельників.

Relayscan, 28 жовтня 2023 року

Хоча інтегровані будівельники були прибутковими бізнесами, релеєри не є такими. Зокрема, Blocknative недавно закрила свій релеєр та нейтрального блокбілдера, цитуючиїхня відсутність економічної стійкості. Стимулювання релею залишаєтьсявідкрита дослідницька область. Що пояснює цю різницю в захопленні вартості?

Основним фактором, який визначає, які сутності захоплюють вартість у мережі постачання транзакцій, є ексклюзивність. Інтегровані будівничі захоплюють вартість, оскільки вони створюють ексклюзивний потік замовлень. Валідатори захоплюють MEV через їхню виняткову можливість запропонувати наступний блок. Ретранслятори не захоплюють вартість через відсутність їхньої ексклюзивності.

Flashbots виникли, щоб вирішити проблеми, властиві видобутку MEV, включаючи систематичну експлуатацію користувачів за допомогою стрижня та інших економічних атак. Щоб вирішити це, вони представилиMEV-Shareперенести MEV від посередників та валідаторів до користувачів та гаманців, які генерують його. Це відбувається через аукціони потоків замовлень (OFAs). Фронтенди можуть направляти свій потік замовлень на ці аукціони, де пошукові системи ставлять ставки на потік замовлень. Дохід від аукціону потіків замовлень потім повертається походженцю транзакції. З аукціонами потоків замовлень (OFAs) та фронтендами, які усвідомлюють MEV, MEV буде переноситися до фронтенда та користувача.ЕЛЕГАНТНИЙприскорить цю тенденцію. Протоколи, спрямовані на наміри, такі як UniswapXтакож перенаправити MEV до кінцевого користувача через аукціони серед розв'язувальників, які конкурують у наданні кращої ціни виконання, тим самим повертаючи MEV користувачам через покращення ціни.

Поза UX та етичні аргументи щодо повернення MEV користувачеві, фронтенди мають вбудований ресурс у мережі постачання транзакцій: всі замовлення фронтенду є виключними за визначенням. Тому фронтенди та їх користувачі збиратимуть переважну більшість користувацького MEV, як тільки у нас з'являться зрілі OFA та інша інфраструктура повернення MEV.

Звичайно, не вся підтримка замовлень однаково монетизована, і не всі фронтенди сприятимуть високим активностям у сегменті великої капіталізації ринку (MEV). MEV є більш поширенимніж думають більшість людей. Ми очікуємо, що будь-який фронтенд, здатний змонетизувати свій ордерфлоу значущим чином, такий як торговельні платформи та застосунки-агностичні гаманці, це зробить. Бізнес-модель PFOF, популяризована Robinhood на традиційних фінансових ринках, буде поширена в Web3.

Мережі поза Ethereum наразі не мають інфраструктури MEV, необхідної для монетизації їх ордерфлоу. Як ті екосистеми набуватимуть популярності, MEV неодмінно виникне, створюючи подібні можливості для монетизації фронтенду.

Ексклюзивні користувацькі враження

Фронтенди діляться тим самим блокчейн-бекендом, що історично обмежувало їх можливість створення відмінних користувацьких вражень. Це змінюється. Ми бачили три останні інновації серед фронтендів, які розблоковують мережеві ефекти UX: налаштовані LLM, розширення гаманця та партнерства з додатками.

Зі зростанням LLMs та архітектури на основі намірів, нові фронтенди можуть будувати AI-приведені в рух досвідидля кожного користувача. Власні LLMs дозволяють фронтендам підтримувати своє UX-замкове ярус через ефекти мережі даних. Ми не впевнені, наскільки саме штучний інтелект може збільшити фронтенди, але вважаємо, що це буде важливою відмінністю, на межі.

MetaMask снепспредставив ще одну можливість для відмінного користувацького досвіду; фронтенди можуть стати платформами для розробників сторонніх розширень у додатковому досвіді, схожому на магазин програм. Snaps будують мережевий ефект навколо MetaMask, закріплюючи його позицію як домінуючого гаманця. Самостійні фронтенди будуть мучитися з підтримкою функцій у порівнянні з цілою екосистемою розробників.

Нарешті, фронтенди можуть використовувати мережевий ефект ціноутворення. Фронтенди з великою користувацькою базою можуть використовувати своє розповсюдження для переговорів з додатками щодо знижених комісій або спонсоровані транзакціїв обмін на просування цих застосувань (h/t Jai).

Монетизація користувачів та їх поведінка

Найбільший фактор, що переконав нас у цінність фронтендів, - спостереження за поведінкою користувачів. Якщо витрати на перемикання між гаманцями низькі, і вони не мають великого різноманіття UX, як MetaMask могла заробити $200 млн на обміні в гаманціу 2021 році?

Коротка відповідь - це брендування.

Не всі користувачі однакові. Хоча вартість переходу між фронтендами технічно невисока, для невідомого користувача існує складність і невизначеність. Хоча криптопромисловість підкреслює важливість відсутності довіри, користувач знаходиться в довірчому відношенні, коли взаємодіє з технологією, яку він не повністю розуміє або не особисто аудитував. Користувач повинен довіряти, що його гаманець захищений, наприклад. З урахуванням фінансового ризику проведення угод через криптоплатформи, де шахрайства поширені, а неповернення не залишає місця для помилок, користувачі високо цінують бренд та репутацію серед фронтендів. Як сформулював один із засновників компанії гаманців для нас: «коли мова йде про гаманці, користувачі не цікавляться максимізацією своїх можливостей [через додаткові функції], вони цікавляться мінімізацією ризику».

Тому MetaMask все ще залишається домінуючим гаманцем. Користувачі залишаються вірними MetaMask, оскільки довіряють йому, а не більш функціональному гаманцю. Мінімізація негативних аспектів означає, що брендування є важливим для постачальників гаманців та інших фронтендів.

Існує спектр витонченості серед користувачів. Чим вище рівень витонченості користувача, тим комфортніше вони будуть взаємодіяти з різними фронтендами, переміщатися туди, де є кращий UX або найнижчі комісійні. Навпаки, невитончені користувачі будуть менш чутливими до ціни - вони можуть бути готові платити 0,875% внутрішньої комісії Metamask замість використання дешевшої альтернативи. До певної міри ми можемо визначити витонченість користувача як їхня цінова еластичність. Чим нижче рівень витонченості користувача, тим більше вони будуть покладатися на довіру до бренду, незалежно від пов'язаних з цим комісій. Це стосується навіть деякихвеликі інвесторирозмір та складність інвестора слабо корелюють між собою.

Монетизація фронтенду

Як вже зазначалося, фронтенди надають 2 послуги: читання та запис. Деякі фронтенди надають лише послуги читання, наприклад, аналітичні платформи. Інші надають як читання, так і запис. Для кожної відповідної послуги, спосіб монетизації визначається рівнем кваліфікації їхніх клієнтів.

Читати Монетизація

Припускаючи, що читання монетизовані, вони нахиляються до 2 бізнес-моделей. Масові сервіси, такі як блок-дослідники, можуть масштабувати монетизацію за допомогою рекламних доходів. Більш складні корпоративні платформи, такі як аналітика Dune, мають бізнес-моделі SaaS. Найбільш висококваліфіковані користувачі можуть розміщувати власні повні вузли або інфраструктуру, обходячи необхідність у сторонніх фронтендах взагалі.

Платформи, які обслуговують нескладні читання — читання, які представляють основну інформацію з блокчейну роздрібним користувачам — схожі на Web2-бізнес. Вони фокусуються на великому обсязі трафіку та монетизують увагу користувачів за допомогою реклами. Ми очікуємо, що фронтенди з низьким MEV, такі як деякі соціальні платформи та ігри Web3, монетизуватимуться насамперед через рекламу, а не через потік замовлень. Крім того, вони можуть монетизуватися лише на рівні програми.

З поширенням Web3 кількість користувачів, що читають з блокчейну, зростатиме, так само, як і час, який вони проводять, читаючи цю інформацію. Цей тренд зробить рекламні бізнеси Web3 на основі реклами більш поширеними. Володіння увагою користувачів вже виявилося прибутковим у Web2. Щоб стійко захоплювати увагу користувачів, лише читаємі фронт-енди повинні знову мати відмінний UX. Однак брендування не так важливе для лише читаємого фронт-енду, оскільки користувач не стикається з такими ж ризиками, як у фронт-ендів, які підтримують записи.

Напишіть Монетизацію

Бізнес-моделі для фронтендів, які підтримують записи, схожі. Розробники та підприємські клієнти зазвичай сплачують підписні внески за SaaS. Найбільш досвідчені користувачі можуть самостійно розміщувати сервер, якщо вони виберуть цей варіант. Фронтенди для запису, спрямовані на роздрібну торгівлю, будуть монетизувати через потік замовлень своїх користувачів. Як реклама, дохід від PFOF в основному абстрагується від користувача.

Поза PFOF, інша шлях монетизації потоку замовлень - комісії. Комісії - це плати за кожне замовлення, які накладаються на користувача фронт-ендом. Ці платежі виявляються прибутковими. Останні перемикач комісії фронт-енду від Uniswap Labs - це чіткий приклад. Його невелика комісія 0,15% приносить $17M річний. Оскільки цих комісій можна уникнути — користувачі можуть використовувати інші інтерфейси без них — комісії краще розглядати як плату за зручність. Користувачі або не знають про комісію, або готові платити UX-премію, або вважають за краще використовувати надійний фронтенд, або просто не хочуть стикатися з незручностями, пов'язаними з пошуком іншого відповідного фронтенду.

Так чому MetaMask зміг заробити $200M у 2021 році? Тому що для багатьох користувачів зручність та безпека переважають над конкурентоспроможністю вартості.

Вирішення рівноваги

Фронтенди з великою користувацькою базою є цінними. Але чи це стійке рівновага? Користувачі стануть більш освіченими з часом. Фронтенди стануть більш безпечними, обмежуючи необхідність довіри та зменшуючи цінність брендових ровів. Інші конкуренти з'являться з нижчими цінами та конкурентноспроможним UX, що буде достатньо, щоб здобути частину користувачів.

Знову ж таки, ці аргументи мають під собою підстави. Однак, незважаючи на кожне читання та запис в одну й ту саму мережу, ми очікуємо, що рови бренду зберігатимуться роками. Якщо фронтенди здатні створювати мережеві ефекти UX, їх захищеність може бути ще надійнішою. Наш базовий приклад полягає в тому, що динаміка конкуренції на фронтенді приблизно відповідає динаміці онлайн-брокерів, які мають сильні рови брендів, і конкуренція з часом повільно розмиває їхні комісії.

Висновок

Ланцюжок поставок транзакцій розвивається. З посиленням конкуренції та розвитком OFA, все більша частка MEV буде перетікати до фронтендів та їхніх користувачів. Роздрібні клієнти, які обслуговують інтерфейси, використовуватимуть свою дистрибуцію для монетизації за допомогою PFOF та комісій за зручність. Оскільки база користувачів криптовалют зростатиме протягом наступних кількох років, цей дохід буде прибутковим, особливо з огляду на нечутливість користувачів до цін. Фронтенди можуть додатково захищати свої комісії за допомогою власного штучного інтелекту та інших мережевих ефектів UX. Довгострокова рівновага є більш складною, і, ймовірно, дохід від MEV буде повільно перетікати від інтерфейсу до користувача. Плата за зручність також буде знижена, оскільки фронтенди конкурують за користувачів. Ці зниження комісій можна компенсувати більшими обсягами.

Ми вважаємо, що фронтенди лише для читання та для читання та запису, призначені для роздрібного ринку, мають винятковий потенціал. Монетизуючи погляди та замовлення, вони мають здатність стати одними з найцінніших бізнесів у Web3.

Якщо ви створюєте інноваційний новий фронтенд для Web3,ми б хотіли поговорити.

Подяки: Особлива подякаVelvetMilkman, Dougie, Волт, та Jaiдля коментарів та відгуків щодо попередніх версій цього матеріалу.

Disclaimer：

1. Ця стаття перепечатана з [ середній]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Вигадка капіталу]. Якщо є зауваження до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Вчитисякоманда, і вони швидко з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені.